云霄
监管机构已将目光投向了一个关键的压力点“影子银行”。上周，随着资产管理产品的收紧，它们试图控制市场。
但这些受欢迎的高收益产品只是中国规模庞大的银行杠杆派的一部分，被官方媒体称为金融体系的“原罪”。
据经济学估计，即使信贷增长放缓，到2022年，中国的债务规模仍将达到经济规模的三倍以上。要理解中国为什么要接受这一挑战，需要分析它。
虽然减轻债务负担的努力已经产生了影响，但中国仍有一种方法可以走。
推动债务的机器是家庭和企业财富的快速增长，在银行利率被压低的体系中寻求更高的回报。
在中国，从高回报的理财产品到所谓的委托投资，相当于数万亿美元的资产。
在过去的几年里，财富管理产品的杠杆率急剧上升，但现在似乎正在经历去杠杆化的热潮。这是监管机构重新审视的资产类别。
对于那些很难获得传统银行贷款来获得资金的借款人来说，理财产品越来越受欢迎，因为它们通常会给储户比银行存款更高的收益率。
据澳大利亚和新西兰银行集团驻香港的大中华区首席经济学家说，理财产品也受到了冲击，因为它们给银行提供了一种将贷款从资产负债表上剥离的方法，并在向借款人发放资金时绕开监管要求。
监管机构的举措显示，从4月份的峰值水平来看，理财产品的数量已从峰值减少，最新数据显示，截至6月底的水平仍保持稳定。周五公布的最新举措旨在加强监管，同时消除投资带来的潜在道德风险。
从银行贷款转向非金融机构，这是一个在过去几个月才开始出现的领域，从6月份的峰值开始下降。
中国国家主席习近平支持去杠杆化，他认为这是一种清理中国金融体系风险的方式。中国人民银行行长周小川也支持解决债务问题，在过去的一个月里，他发布了一系列关于债务问题的警告。
自今年4月初，监管机构加大力度遏制金融杠杆，“影子银行”活动一直处于交叉状态。
最受欢迎的形式包括委托贷款协议(当一家公司把钱借给另一家公司，银行作为中间人)，信托贷款(银行用理财产品筹集的资金投资于信托计划，收益最终流向企业借款人)和银行承兑汇票(银行担保的未来支付担保)。
有数据显示，“影子银行”在债务打击行动中一直有活动的身影，资金量在8月底达到了创纪录的26.8万亿元(4万亿美元)。
非银行贷款融资被视为中国房地产价格飙升背后的罪魁祸首之一，监管机构已禁止私募股权投资开发商购买土地。今年3月，银行还被告知提交有关其委托投资的报告，内容为中国银行向外部资产管理公司提供的资金报告。北京的一些银行为了确定风险的范围，延后了报告提交的时间。
与金融市场更直接的联系是回购协议，参与者可以在固定期限内获得回报。官员们控制借贷的一个关键工具是增加货币市场的融资成本。
实际上，在截至6月底达到峰值的时候，未偿还的回购数量已经减少，到10月底时已降至9.63万亿元。
今年3月，中国央行提高了逆回购协议的利率，并提高了中期贷款的成本。然而，由于对去杠杆化的担忧引发的政府债务的抛售，央行最近通过使用反向回购，提振了市场流动性。
在中国的杠杆作用下，可转让的存单是相对较小的，但对于那些难以与大型国有银行进行储蓄的小型银行来说，它们是一条生命线。
大额可转让定期存单演变成一种方式，让小型银行为购买彼此的理财产品提供资金，通过一种循环安排，银行出售这些产品，然后将收益引导到债券市场，导致短期大额可转让定期存单和其它债务投资的不匹配。
今年以来，大额可转让定期存单的数量有所波动，但自去年6月以来已突破8万亿元。
今年早些时候，据说中国央行正在考虑要求银行将大额可转让定期存单重新归类为银行间债务，这一举措可能会抑制银行债务的增长，因为银行间债务相对于其总负债的限制是有限的。
多年来，中国的银行一直致力于在金融体系中培育创新，在“成功地”看到了新型信贷的爆炸式增长之后，他们现在不得不转向看门人和监管者的角色。
“一方面，他们不希望这种全面的去杠杆化对实体经济活动产生任何负面影响，”澳新银行的策略师在8月份表示。“与此同时，他们也知道，如果他们现在不这么做，很快就会变成另一个金融泡沫。”
