基本面改善，人民币暴涨

近期公布的一系列经济数据显示，中国经济正在加快复苏，短期内回到疫情前水平的概率提升。

截止上周，美元/离岸人民币已经连续七周下跌，货币对在本周跌破6.8，创2019年5月以来新低。从今年5月的7.2开始算，美元/离岸人民币已经下跌了近4400个点。

从技术面来看，人民币上涨是“追赶”美元的弱势。5月以来，美元指数下跌8.6%，而同一时间美元/离岸人民币下跌6.1%，因此美元/人民币后续仍然存在补跌的可能性。

蓝线：美元指数

红线：美元/离岸人民币

从基本面来看，中国疫情控制比美国更早，经济复苏也更强劲。今年第二季度，美国经济同比萎缩9.1%，中国GDP同比增长3.2%。市场预计，美国第三季度GDP同比-4.5%，中国三季度GDP增长3.1%。

中国经济预测

美国经济预测

同时，美联储资产负债表突破7万亿美元，美国债务占GDP的比例为106.9%，而中国债务占GDP为50.5%。

此外，由于美联储为了提升企业和政府融资成本而压低利率，因此中美利差在今年4月创下历史新高。目前，美国10年期国债收益率为0.623%，中国为3.115%且有上升的迹象。

如果中美利差进一步扩大，资本进一步流入人民币资产寻求更高收益率的趋势将会继续。

白线：中国10年期国债收益率

蓝线：美国10年期国债收益率

中国经济继续复苏，但内需疲软和房地产的依赖仍是风险

昨天公布的一系列数据显示，中国投资和生产已经接近疫情前的水平，其中生产和消费增速为今年来首次转正。

由于中国在第二季度加大了财政刺激的“精准”投放，因此投资、消费和复工复产加速恢复。但需要警惕的是，房地产投资和销售仍然处于高位，消费离疫情前的水平还有一段距离。

中国也需要注意不要因为外部打压而把内循环变成“闭关锁国”，继续开放市场和加深与其他国家的贸易和经济往来是中国经济的“根本”。

8月金融数据显示中国企业信贷良好，稳货币、宽信用仍是第三和第四季度的主要方向，但中国央行进一步降息降准的概率较低。

中国8月社会融资规模多增3.58万亿元，远高于预期的2.73万亿元，较7月的1.69万亿元上升超过100%，比去年同期也多出1.39万亿元；8月末社会融资存量为276.74万亿元，同比增长13.3%，高于7月的12.9%。

分项来看，8月政府债券融资1.38万亿元，同比多8729亿元；企业债券融资3633亿元，同比多249亿元。

8月中国规模以上工业增加值同比增长5.6%。1-8月，中国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正。服务业生产指数同比增长4%，其中房地产业同比增长9.4%。

8月，社会消费品同比增长0.5%，增速年内首次由负转正，但今年累积增速仍然为-9.21%，显示出中国消费远低于疫情前的水平。

消费疲软也在CPI体现，中国8月CPI同比增长2.4%，主要有食品拉动，而扣除食品和能源的核心CPI为0.5%，徘徊于历史低位。同时，PPI跌幅收窄，显示出需求并没有跟随生产复苏而快速上升。

白线：中国CPI同比增速

蓝线：中国PPI同比增速

2020年第一和第二季度居民消费率（人均消费支出/可支配收入）分别为59.4%和65.2%，低于去年同期超5%。

1-8月，中国固定资产投资从7月的-1.6%升至-0.3%，而房地产和基建投资仍是主要驱动者。房地产投资同比上升4.6%，基建2%。

此外，中国进出口数据再一次证实内需疲软。中国8月出口同比增长6%，但进口下滑0.5%。

总体而言，中国经济仍然面临消费和投资风险：

生产复苏快于消费，消费者消费意愿下降，投资主要依赖于房地产和基建，食品价格维持在高位。接下来，中国需要更为精准的财政刺激，食品价格控制而提振中端消费品的需求，降低降低对房地产和基建拉动GDP的依赖。

中美暂时“断交”风险上升

虽然基本面偏多，但中美贸易科技战仍然是人民币面临的最大风险。

距离美国大选只有50天左右的时间，而目前的民调显示拜登依然领先于特朗普，因此特朗普政府将继续在经济和政治方面打压中国。

特朗普与拜登的支持率

昨天，禁止华为购买带有美国科技技术的产品正式生效，芯片断供将会对该公司造成“毁灭性”打击。同时，美国政府正在审核TikTok与甲骨文战略合作的有效性。

经济方面，美国将继续在科技创新、供应链和技术出口方面继续打压中国企业。

政治方面，美国国务院次卿克拉奇传出将于9月17日访问台湾，这是1979年美国访问台湾最高级别的一位官员。

近日，美国驻中国大使突然卸任，而且是没有通知中国外交部的情况下发生，大使卸任前只是发了一个Twitter通知全世界，这在外交政策上有一定的“不尊重”。

刚卸任的美国驻中国大使布兰斯塔德与中国主席的关系甚好，而市场预计下一任美国驻华大使很有可能是偏向于白宫鹰派的一员。

此外，由于距离美国大选只有1个多月，下一任大使将在大选之后决定，而且美国驻华大使需要国会的通过，预计美国驻华大使的“空窗期”将至少持续六个月。

在没有大使的情况下，两国交往会“降级”，且在这敏感时期美国撤回大使令外界猜测是不是美国有意与中国“断交”的前兆？

美元/离岸人民币走势分析

自今年5月以来，美元/离岸人民币震荡下跌，形成下跌通道，昨天创下今年5月以来新低。

目前，4小时MACD绿柱变小，RSI和KD指标超卖，预计美元/离岸人民币先跌后涨。

上方关注6.7857和6.8000主要阻力位，下方关注6.7600主要支撑位。

美元/离岸人民币4小时图

黄金/美元走势分析

本周，黄金区间震荡于1937.24至1972.54之间，而每次多头突破1670.00关口后就遇阻，预计短期内黄金将会继续以震荡为主。

最近，黄金遇阻的主要原因是多头获利了结和美元反弹，但上涨趋势仍然没有被打破。接下来需要关注黄金能否有效突破1970.00。

黄金/美元4小时图