上周美国公布了异常强劲的非农数据，7月新增25.5万个非农就业岗位，远超路透调查的分析师预估的18万个；薪资加速增长，经济各行各业普遍增加就业岗位。美元指数上周5曾冲高至96.5，但在本周开局後美元却开始下调到95.6水平，强劲非农效应的延续性好像已消失。如查看非农前一段时间美国数据公布的情况，从7月27日公布的6月份耐用品订单丶到7月29号的第二季GDP年率，直至8月1日的7月份ISM制造业指数也是差於预期，美元指数从97.50回落到最低95，在上周比市场预期好的ADP及非农数据後才回升一半，在20天线附近遇到阻力再跌，反映美元并不是特别强势。而且整体上美国第二季的经济情况是转坏了，美联储也不太可能加快加息的步伐。

另一方面，美国总统大选会在今年11月8日举行。一般执政党在真正大选前不会轻举妄动，因为执政党也不希望在选前的重要政策会对执政党总统侯选人的选情出现不利的影响，所以加息等大动作也不太可能发生，尤其是在现在全球低增长，持续货币宽松的环境下，美联储主动加息有可能令美股从高位调整揭开序幕。事实上，上季美国GDP增长只得1.2%，大幅差於市场预期2.6%，加上日央行放水令市场失望，美股也只是高位横行，并在强劲非农後创出新高，市场背後解读的原因可能是：美国经济不坏，但不会导致美联储於9至11月加息。此情此景，未来两个月整体美元中性偏弱的可能性较高。

相对上，美元计价的黄金走势便十分有利。翻看最近一段时间黄金及美元的相关性，20天平均的相关系数在6.23英国脱欧後，曾因为市场避险情绪高涨，令美元与黄金出现同升同跌的现象(相关系数达+0.8)，但近期已重新回到负相关的常态(相关系数趋近-1)。如美元偏弱，这有利於黄金的走势。而且除美国以外，各国央行也在大开印钞机，上周澳洲降息，明天新西兰降息25点机会高达百分之九十，英国丶欧洲丶日本等国年底前也有持续宽松的可能性，而全球的高稳定收益股票已持续上行，国债债息跌入负值，使得持有黄金的机会成本不断不降。如投资者重新关注这一点，黄金未来两个月会进入易升难跌的状态。