现货黄金一路飙升，突破了自2011年以来的历史高点。尽管不如黄金那么引人注目，现货白银也紧随其后。2020年黄金不断突破创下新高确实非常引人注目，疫情爆发、国际政治事件、当然还有各国央行的刺激措施，都为这场黄金风暴添加了各种不稳定元素。尽管黄金价格的上涨是由于疫情导致的混乱以及投资者避险情绪，当然还有一些其他的因素，尤其是那些从事实物黄金交易的公司，他们对黄金的需求。

XAUUSD月线图

黄金价格的波动是基于供求原则，与经济的健康状况密切相关。在经济增长期间，黄金作为一种投资选择的需求通常会降低，但制造业对黄金的需求却是保持一致的。在不确定性普遍存在或经济遭受过度挑战的情况下，为了资产保值对黄金的需求历来都高居不下。

衡量经济健康状况的最佳指标通常是通胀和利率，这两个指标与各种资产类别有着高度的相关性。最明显的是现金，当通胀上升时现金会贬值。在正常的经济条件下，可能会看到投资者买债券，甚至用一种货币兑换另一种货币以抵消贬值的价值。但是，我们目前处于非正常的经济环境中。就像我们现在看到的一样，当实际收益率下降时，保护资本的最佳选择就是投资黄金。

现在真正令人担忧的是黄金的供应，市场此前已经有所猜测。但考虑到当前的国际事件，相关性变得更大。经济的不确定性导致许多投资者转向黄金，这时就会出现黄金供应紧张。市场没预见到的是个人投资者选择交付黄金而不是继续合同。黄金交易所可能会出现和银行挤兑一样的情况，因为他们不一定拥有这么多实物黄金。

ACY稀万证券认为不管上述担忧如何，只要利率保持在历史低点、货币和财政政策保持宽松、美元处于在较弱的水平，那么刺激仍是无限的，债务将持续增长。只要收益率没有回到正常的水平，投资者可能会继续买入黄金。直到疫情消退和经济恢复变得可预见之前，这种情况可能会持续下去。