1933年之前，“美元”这个名词是指23.22格令(1格令=0.0648克)重的一单位黄金。由于每盎司是480格令，这就意味着美元代表0.048盎司黄金。反过来，即一盎司黄金相当于20.67美元。

如今，按照现有的思维，20.67美元已经不是1盎司黄金的价格，因为美元已经不是一种实体。美元只是0.048盎司黄金的代名词。基于这些，Rothbard写道：

“没有人在高度自由的市场中印刷美元，因为事实上，高度自由的市场上已经不存在美元，只有商品，例如小麦、汽车和黄金。同样，其他货币的名称也代表了固定的黄金数量。随着纸质标准的实施，人们也就把这些货币的名称视为独立的实体。”

随着时间的推移，纸币逐渐进入生活。人们也逐渐接受以美元、法郎、英镑等货币衡量黄金价格的做法。随着浮动货币制度的引入，这种做法也被高度认可。在自由市场中，货币不会相互浮动，而是会按照固定的比率交换。

假设英镑代表0.25盎司黄金，美元代表0.05盎司黄金，那么1英镑就相当于5美元。这种比率的形成是基于25盎司是0.05盎司的5倍的事实，这个事实也解释了5:1这个比率的含义。

换言之，二者之间的汇率是根据它们可以换取的黄金重量的比例来确定的，即1英镑等于5美元。

荒谬的体系

浮动汇率制度的荒谬性与美元和美分比率会波动的想法并无区别。1美元等于多少美分不会波动，是永远固定的。

目前的浮动汇率制度是以前信誉度不高的布雷顿森林体系的的副产品，这个系统拥有固定的外汇汇率，运行于1944至1971年。

在布雷顿森林体系中，美元作为国际储备货币，所有其他货币都可以提高货币量和信用度。反过来，美元与黄金挂钩，每盎司黄金35美元。尽管美元与黄金挂钩，但是只有国外政府和中央银行可以用美元兑换黄金。

布雷顿森林体系崩溃的主要催化剂是美国央行的宽松货币政策，这一政策推动了黄金市场上黄金价格高于官方的每盎司35美元。黄金价格从1970年1月的35美元/盎司上涨到1971年8月的43美元/盎司，几乎上涨了23%。

黄金的市场价格与官方每盎司35美元的价格之间的差价，创造了巨大的利润空间。一些欧洲国家的中央银行为了从中获利，要求在美国中央银行中以美元兑换黄金。

由于美国政府没有足够的黄金来兑换美元，他们必须宣布有效破产，并且在1971年8月宣布放弃金本位。为了挽救破产的系统，政策制定者采用了弗里德曼的建议，允许自由浮动标准的实施。

我们不能确定他们是否充分意识到运用一个完全自由的法定货币体系暗示着什么。如今，弗里德曼是著名的自由市场的支持者，但是谈到货币政策，实际上他又是一个中央计划者。

再无更多限制

在布雷顿森林体系的框架中，美元与黄金挂钩，所有其他货币以美元为基础，这些情况都已经一去不复返了。在浮动框架中，货币印刷再无过多限制。

Murray Rothbard接受采访时说：固定利率的优点是它们通过中央银行保证了对国家通货膨胀的监督，尤其是以黄金为基础时。波动利率凭借任意值的货币阻止了突发的货币危机，这一特点优劣并存，因为至少这些危机为国内通胀提供了急需的约束。通过协调中央银行的政策，保持同步的货币泵送，以保持汇率的波动尽可能稳定。

“显然，在此进程中，这些政策未能改善贫困状况，因为所有的消费都没有被真正的财富产出所支持。此外，在这个框架内，如果一国试图利用相对宽松的货币政策立场来获利并实现货币贬值，其他国家也有可能效仿此做法。”

因此，竞争性贬值的出现是一种破坏市场经济，使世界陷入危机时期确定的做法。基于此现象，Mises在《人的行为》中写道：

对柔性标准原则的一般性承兑必然导致国与国之间竞相出高价。这种竞争最终的结果就是所有国家货币体系的彻底毁灭。