2020年3月31日星期二

Henry Sun

LCG 研究团队

伦敦资本集团

国际原油周一盘中一度跌至自2002年以来的最低水平，美国WTI原油盘中一度跌破20美元/桶关口。但随后受利好消息影响，油价从低点反弹超过10%，至23美元/桶关口。

在稍早沙特否认了正在和俄罗斯就减产进行沟通之后，美国总统特朗普本周一表示，其与俄罗斯总统普京就原油价格战通了电话，沙特和俄罗斯在油价问题上“都疯了”。

特朗普的这一表态是一个十分危险的信号，它意味着即使在有外部斡旋的情况下，沙特和俄罗斯进行减产对话的可能性仍然微乎其微，价格战可能会持续下去。

而推动油价在过去几个交易日里跌势放缓的另一个因素似乎也正在消退。

在油价大跌之际，很多买家开始大规模买入原油以此充盈储备。但原油储备需要占用仓储空间，而随着仓储空间的耗尽，以及运输的中断，这些抄底资金可能会逐渐退场。

IHS Markit的数据显示，欧洲、美国和中国的原油储备可用天数均已经超过30天，其中中国的原油储备可用天数更是超过了50天。

目前全球原油仓储空间约为15-16亿桶，但IHS的数据显示，2020年上半年的全球过剩产出可能就会达到18亿桶。

更为糟糕的是，即使抄底原油的资金因为仓储空间用完而停止购买，产油国也可能不得不继续保持原来的产能。

因为在价格战中首先减产会显得自己成为示弱的一方，更重要的是，减产会导致油价上涨，但自己并不能从中得到任何好处，油价上涨的好处都被竞争对手所捕获。

另一方面，关闭油井的代价也十分高昂。一旦油井关闭，则可能需要几个月的时间才能恢复生产。产油国在关闭油井时必须考虑到重启油井的成本。

因此，油价在接下来的一段时间里可能仍然会保持在20美元关口，甚至是20美元关口下方进行盘整。在最坏的情况下，可能会向着10美元-15美元的空间靠拢。

Henry Sun，伦敦资本集团研究员

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