大好非农影响有限，美元关注海外风险

按图放大

尽管看起来，美元的基本面存在强劲上涨的动能，但实际上，自英国退欧公投之後，美元受到的提振效果非常有限。上周远好於预期的美国非农就业数据则从另一个角度显示，美元的主要驱动力已经由加息预期，转向投资者的主观判断，我们将从这两个方面对美元进行探讨。

从加息预期的角度而言，上周的非农就业数据可谓远超鹰派的想象，美国六月新增非农就业人数28.7万，创下9个月以来高点，同时也是2009年11月以来，超出预期差值最大的单月数据，与此同时，虽然失业率由4.7%升至4.9%，但这是受到了就业参与率升高的影响，因此并不算负面因素。不过市场实际上并未受到明显的提振作用，尽管美联储加息预期有所上升，但幅度有限，利率期货暗含的美联储七月加息预期，仅从4%升至8%，而12月加息预期则由12%升至21%，这显示市场始终坚信年内加息可能性有限，这与美联储的加息态度依然存在明显差别。

本周市场的关键数据当属美国消费者物价指数，在上周的美联储会议纪要中，美联储官员对通胀未能跟随能源价格反弹而感到意外，实际上，消费者物价指数依然迟缓，而核心消费者物价指数甚至有所下滑，只要价格压力依然受限，市场对於美元的主要关注点依然源於全球金融风险因素。

在上周的会议纪要中，美联储提及的全球金融风险包括新兴经济体增长放缓，以及英国脱欧的影响。本周意大利央行将公布银行业报告，同时英央行将在本周举行利率决议，在退欧公投前，英央行行长卡尼曾警告过，若选择退欧，英央行将不得不采取宽松措施；此外，上周末日本参议院举行大选，日本安倍政府後续是否将实施更大规模的刺激政策，值得市场关注。

如果以上全球各经济体出现意外情况，那么美联储的加息预期可能将再度削弱，不过，若外部风险骤升，反而可能将提振美元表现，在刚刚经历过的英国退欧事件中，美元展现了“终极避险资产”的地位，作为重要保值工具，在全球第二大（欧元），以及第三大货币（英镑）大幅回落时，美元表现一支独秀，而若在未来再度出现避险需求，美元将可能再度受到提振。

英国退欧余波未平，卡尼推波助澜英镑看跌

按图放大

英镑基本面展望∶看跌
英国退欧公投後，英镑持续下跌，上周英镑/美元跌至1.3000一线下方，触及30年来最低水平。考虑到围绕退欧公投的诸多不确定性，很难预测到英镑的下行目标将在何处。且英国退出欧盟也面临许多问题，如讨论英国退欧时间，以及谁将领导英国退欧等。

目前比较明显的一点是，英央行不会在本次的利率决议上按兵不动。事实上，英国退欧公投後英镑的价格动向受英央行对退欧风险回应的影响更甚，而非退欧本身的一系列不确定性。在退欧公投後一周的前三个交易日里，英镑浮动达400个点，并在在1.3500处寻得阻力。虽然英镑在进一步下行之前录得了小幅回升，但这个时段正好是行长卡尼临时召开记者会，让市场确定英央行正在密切关注当前局势，并释放出今年夏季有可能会降息的信号。

市场预期英央行将在七月减息，英镑或进一步下跌，但减息已经在市场预料之中∶早在英国退欧公投之前，民调显示留欧阵营占多数时，多位英央行官员已经谈论到减息的前景，并表示近期英国部分经济数据的疲软并不完全与退欧相关。若退欧公投中留欧派最终获得胜利，英央行或会采取更为鸽派的政策来抵消近期经济增长放缓和通胀下滑所带来的利空影响。

然而，留欧派并没有获得胜利，目前英国不仅面临著退欧所带来的不确定性，也面临著近期经济数据下滑所带来的风险，为英央行进一步制定政策创造了阻力。行长卡尼在上次超级星期四的新闻发布会上指出，退欧可能会引起经济增速放缓、失业率上涨、通胀上升以及英镑的急剧下跌，导致英央行处於进退两难的地位∶要么牺牲通胀和英镑来换取经济增长和失业率的好转，要么通过提高利率来缓解通胀压力，但要承担经济增长下滑和失业率上涨的风险。

虽然上述两种方法都不尽人意，但英央行之前采取的行动或暗示了其可能的著手方向。从目前来看，鉴於通胀仍然疲软以及房价小幅下滑的事实，进一步减息的可能性较上次超级星期四时有所缓和。退欧公投後的两周时间里，英央行多次向市场传递出将会在今年夏季降息的信号，现在最大的问题在於英央行具体将在何时开始降息。

英央行下次政策会议将於7月14日举行，考虑到目前的特殊情形，英央行有可能在此次会议上作出降息决定，而不制定通胀预期。若英央行和行长卡尼在本周的利率决议上有所行动，或暗示其对退欧余波的担忧比他们本身所表现出来的更甚。目前离英国退欧仅过去两周，经济数据的疲软或与英国退欧公投後的经济环境无较大影响。

八月，英央行将作出利率决议以及对经济前景的预期，届时该会议或有可能推动货币政策的实施。如果英央行在本周的利率决议上按兵不动，料其八月降息的可能性非常大；若本周降息，那么八月的决议有可能再次下调利率至零。英央行在12月实行负利率政策的可能性也随之增加。尽管目前离负利率还有很长一段时间，但可以确定的是英央行并不会草率作出决定。短期来看，行长卡尼两个月前警告的英镑急剧下跌局势并没有结束，英央行为抵消退欧风险所作出的措施也还没有完成，英镑或将持续下行。
 
 
 
（ James Stanley撰，Cindy译）
 

美联储温和立场使得美元/日元面临进一步下行风险

按图放大

日元基本面展望：看涨

本周日本方面经济数据依旧清淡，因此美元/日元的走势可能将主要受来自美国方面经济数据的指引。

尽管6月份非农数据强於预期且5月份核心CPI年率达到2.2%，但是零售数据走弱，而且美联储声称基於市场的通胀预期依旧疲软，因此美联储可能在7月份的利率决议中保持观望立场。本周堪萨斯联储主席乔治，克利夫兰联储主席梅斯特等多位美联储官员将发表讲话，由於美联储官员们近期以来都表示不急於进一步推行货币政策正常化，因此预计他们的新一番言论将不会提振加息预期，如此一来美元短期内可能将面临压力。

与此同时，日元也可能在於7月29日举行的下一次利率会议中保持政策不变，因此该央行将继续评估负利率带来的影响。不过日央行将继续维持进一步宽松的货币政策预期，以此来为安倍推迟提高销售税以及采取大力的措施以提振经济复苏争取更多时间。

这样一来，美元/日元可能有进一步下跌的风险，因为一方面投资者推迟了美联储加息的预期，而另一方面对全球经济前景的走弱或提高日元的吸引力。
 

就业、贸易俱疲软，加元或将下探支撑

按图放大

按图放大

加元基本面展望：中性
上周五公布的加拿大6月就业数据显示加拿大就业市场疲软，随即美元/加元获得动能，大幅回升至短期阻力1.3000 /1.3150附近。

自5月加拿大阿尔伯塔省麦克默里堡野火导致保险公司做出了约35亿加元的赔偿，录下加拿大有史以来最大的单笔自然灾害赔偿後，加拿大经济也因此受到波及出现下滑。

加拿大近期经济趋势
上周关注的两大关键数据：加拿大5月贸易帐和加拿大6月就业人数变化。尽管美国和加拿大的贸易帐都呈现疲软，但上周三公布的数据显示加拿大5月贸易帐创下历史上第二大贸易赤字，让投资者大失所望。加拿大5月出口月率下滑0.7%，进口月率则下滑0.8%。今日亚市美元/加元受此支撑跳空高开，现交投於1.3000一线。

除了上周三令人失望的贸易帐外，上周五公布的加拿大6月就业数据也相当疲软。此前经济学家预期加拿大6月就业人数将增加5000，而实际就业人数却减少了700。
更糟糕的是加拿大6月全职就业人数减少了4.01万，而兼职就业人数增加3.94万，两者几乎持平。显然，这对经济并非利好趋势。

关注本周加拿大经济数据
除了关注关键数据外，本周将聚焦加拿大央行利率决议。本周三加拿大央行将宣布利率决定，这或许会为未来的利率路径及未来的经济走向提供参考。周三加央行宣布利率决定时，加央行行长波洛兹或将对贸易赤字及就业市场的疲软做出回应。

此前加央行就曾对就业市场疲软表示担忧，但服务业及非能源出口的增长提振了就业市场。而上周疲软的贸易帐及就业报告或促使加央行转向更为宽松的立场或至少长期维持低利率水平以稳固经济发展。

全球经济对加元的宏观影响
此外，原油价格的下滑似乎也为美元/加元走高埋下了伏笔。6月23日英国退欧公投後，因担忧全球经济放缓，油价下挫近13%。

尽管美联储2016年的加息步伐放缓，但这对美元/加元的影响不大。上周公布的美国非农就业数据强劲，但投资者预计这对美元及美联储政策前景的影响甚微。若油价持续下滑，且市场的避险情绪盛行可能导致美元继续上涨，美元/加元或将上扬。

福汇投机情绪指数 (SSI) 显示散户倾向看多美元/加元。虽然过去一个月SSI指数趋於平稳，美元/加元多头持续占主导地位，但是上图显示美元/加元的多空之比接近1，或暗示美元/加元走势不明朗。

美元/加元SSI为1.19，54%为多头头寸，显示散户看多美元/加元。SSI为反向指标，暗示当下美元/加元或将下行。   （Tyler Yell撰，Lisa译）
 

全球经济下滑担忧加剧，澳元逆势上涨

按图放大

澳元连续六周上涨，创年内最长的上涨期。由於5月下旬澳储行降息预期下跌，虽然在英国公投退欧期间，投资者规避风险，澳元有两天大跌，但随後澳元和股市大幅反弹。

英国公投後，投资者现在关注的核心问题是全球经济增长是否持续。市场对欧盟核心完整性能否维持的担忧将可能对全球金融市场的稳定性造成威胁，而欧洲经济放缓几成定局，投资者担心这个情况是否会影响全球其他地区。

未来一周，将有大量的经济数据发布，投资者有更多的机会评估经济形势。中国GDP 数据，美国零售销售数据和消费者信心报告即将发布，这些有助於投资者评估全球最大的两个经济体在英国退欧公投期间的经济状况，进而在欧洲经济表现不佳的情况下，分析两大经济能否抵消不良影响推动全球经济增长。

最近几周市场普遍预期美国基本经济状况好转，然而新兴经济表现却不甚乐观。市场预计新兴经济体第三季度增长年率可能较经济学家预期值大幅下跌,可能会打压市场风险偏好情绪，同时可能对与其贸易联系密切的澳大利亚造成影响，澳元承压。

澳大利亚经济数据预期向好，限制风险情绪导致的澳元下滑。6月新增就业数据将於7月14日发布，预期将较上个月轻微下滑，但若就业数据远超过去两个月，澳元可能获得支持。尽管投资者预期澳储行可能在下次利率会议上降息，但若经济数据好於预期，澳储行的宽松政策可能承压。
( Ilya撰写，Devo翻译）