撰文： 嘉盛集团首席中文分析师 黄俊

在平安夜黄金大涨，冲击1500整数关口。对于上涨的原因众说纷纭，特别是有分析指出节日流动性问题，朝鲜局势影响黄金上涨。我们认为这些分析是经不起推敲的，节日流动性问题为何只在黄金上现象？美朝局势非一日之寒，长期追踪黄金走势的交易者很清楚之前对此并无特别反应。推动黄金上涨的因素究竟是什么？

通过观察图表，可以看到黄金在美联储议息会议前（12月11日）保持了弱势，其后却走强。下图是现货黄金和EUR/USD的H4图表叠加。在11月上旬、11月下旬、12月上旬的三轮下跌中，黄金的空头势力均大于欧元，下跌幅度更深。 而在美联储议息会议后，黄金的走势明显强于欧元走势。由弱转强的关键时间节点正是在美联储议息会议附近。美联储议息会议发生了什么？使得本处于弱势的黄金扭转为强势。

伦敦金现货/EURUSD  H4级别叠加   数据来源：wind

在连续三次降息后，12月议息会议中美联储恢复了强势表态，决定维持当前利率1.50%-1.75%不变，并根据点阵图显示，官员们预期2020年将利率维持整年按兵不动。在2020年后预期每一年各加息一次。美联储主席鲍威尔重点强调了在什么情形下将开启加息。美联储态度强势并强调加息的原因在于，他们认为经济的增长和就业市场的火爆仍有望拉动通胀，通胀起来后美联储仍有能力加息。

市场并没有美联储这么乐观，对2020年的全球贸易局势和美国经济发展仍存疑，过剩产能的问题仍将困扰全球经济以及拉低通胀水平。面对美股的持续上涨，经济真的值得乐观吗？头寸敞口是否需要保护？美联储会不会在2020年改变目前的观点，再度实施降息？市场的担忧情绪使得整体投资风格偏向于谨慎和避险，黄金对冲经济下行价值得以凸显。市场需要黄金成为投资组合中的一部分，对冲未来经济下行可能带来的风险。在该逻辑下，黄金买盘被撬动。

现货黄金走势图  数据来源：嘉盛集团

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