ADSS市场分析师 – Diego Xu

油价经历五连涨，寒冬已过春天到来？

昨天，除了英镑以外，市场也在关注原油和加元的动向。

虽然OPEC+今年致力减产，但油价在2019年依然起起伏伏没有重大突破。

最近，随着中美第一阶段贸易协议基本完成，OPEC+加大减产力度，以及全球经济有触底的迹象，油价从55美元一度向上突破61美元，创三个月新高。

三重利好因素

首先，中美达成第一阶段贸易协议的文本预计明年1月签署，让全球经济不确定性部分缓解，中国制造业在11月稍有好转。

第二，OPEC+在本月初决定到明年3月增加50万桶/日的减产量，至170万桶/日。

OPEC 11月原油产量为2966万桶/日，环比下降30万桶/日。其中沙特11月原油产量下降30万桶/日至990万桶/日，比其减产上限低出41万桶/日。

同时，三季度全球原油需求同比增长90万桶/日，为一年来最大增幅。

第三，各大国际机构纷纷上调2020年全球经济增速，为明年原油需求带来曙光。

IMF预计，2020年全球经济增速从今年的3%上升至3.4，OECD预计明年全球经济增速将从今年的2.9%升至3%。同时，中国工业和消费数据好转，德国经济景气指数反弹，让市场认为全球经济将触底反弹。

来源：Bloomberg

此外，虽然美国原油产量继续创历史新高，但钻井数量持续下滑，预计美国明年的原油产量将会保持现状或小幅下滑。

来源：Baker Hughes

展望

虽然短期内原油价格得到上述三大因素的支撑，但从中长期来看存在很大的不确定性。

我们预测，WTI原油价格在61美元上方的上涨空间有限，而且回落的可能性较大。

首先，尽管中美达成第一阶段贸易协议文本，但自2017年7月到现在双方至少有5次宣布达成协议，最后都不了了之，而这次能否最终签署还是耐人寻味。

值得关注的是，在中美双方的声明中，措辞有些不同。美方提到中方在知识产权、技术转让、农业、金融服务和外汇等领域进行结构性改革；但中方只提到了协议的存在，却只字未提结构性改革、执行等。

第二，随着原油价格的上涨和美国产量的上升，OPEC+是否会在明年3月延长减产协议是一个很大的未知数。

厄瓜多尔在10月因不满OPEC减产协议而退出了该组织，其他国家对油价站上60美元而感到满意。目前，只有沙特致力于加大减产幅度，目的是提升阿美的市值。

第三，虽然明年全球经济或将较今年反弹，但要知道今年全球GDP增速创下10年新低。同时中美贸易战不会因为达成第一阶段协议而停止，目前美国依然对近4000亿美元中国商品加征关税。

此外，欧盟、日本、英国等国家的经济增速在明年并不会大幅好转，而是徘徊于低位。

总体而言，原油价格短期内得到宏观面的支撑，但在61美元上方的涨幅有限，多头将获利了结。

三重利好让加元创近两个月新高

自本月初以来，美元/加元从1.3300上方一度跌至1.3100，跌幅为1.5%，创近2个月新低。

加元上涨，主要因为美加墨USMCA贸易协议得到美国众议院的支持，加拿大经济数据表现良好，以及原油价格上涨。

USMCA获美众议院批准

12月10日，加拿大、墨西哥和美国高级官员签署了北美自由贸易协定NAFTA的最新修订版USMCA。

莱特希泽将各方政治力量共同努力称之为“奇迹”，并称这证明了该协定将让各方均受益。

昨天，美国众议院筹款委员会通过口头表决批准了USMCA，暗示该法案很可能今天在众议院的表决中获得广泛支持。

不管USMCA是不是对哪个国家更有利，三国签署协议后贸易局势将改善，有利于经济发展，特别是墨西哥和加拿大。

虽然目前加拿大反对党可能拖延USMCA的批准，但我们预计该协议最终将执行，因为特朗普不会允许加拿大或者墨西哥反对该协议，不然会以加征关税来施压。

经济表现良好

从经济数据来看，加拿大是发达国家中表现最好的一个。彭博预计，加拿大GDP在2019全年将增长1.7%，虽然低于2018年，但增速已经大幅高于欧盟、日本、英国等国。

在GDP分项中，投资、消费、工业产出保持稳定增长，出口仍然处于疲软状态，但随着中美签署第一阶段贸易协议的预期上升，全球贸易和制造业将得到喘息。

来源：Bloomberg

昨天公布的加拿大11月CPI同比增长2.2%，持平于预期但高于前值的1.9%。通胀率徘徊于2%目标水平附近，意味着央行降息压力减少。

市场对加央行明年降息的预期很低，明年12月之前的概率均低于40%。

来源：Bloomberg

加拿大短期内面临的挑战是零售销售增速和失业率。零售销售在9月环比-0.1%，且下跌趋势明显；市场预计，加拿大失业率将从第二季度的5.5%上升至5.7%。

此外，原油价中长期涨幅有限，为加元带来不确定性。

综上所述，由于短期内基本面总体利好加元，但中期面临内外部不确定性，我们预测，美元/加元将先跌后涨。

今日焦点

日内，美国众议院通过第一项针对总统特朗普的弹劾条款，正式指控他滥用职权。特朗普成为美国历史上第三位遭众议院弹劾的总统。

接下来关注参议院如何审理特朗普弹劾案，市场普遍预期弹劾案不会在参议院通过，因为共和党占据多数。

晚上8点，英国央行将公布今年最后一次利率决议，市场普遍预期英央行将按兵不动。

货币政策声明中将强调保守党获胜英国无协议脱欧风险下降，但也会表达对经济受到脱欧影响而表现疲软。预计英国央行总体将发表偏向于鸽派的言论，从而打压英镑。

WTI原油走势分析

WTI原油经历了5连涨之后，一度向上突破中期下降三角形，形成上升通道。目前，55日均线与100日均线形成金叉，走势总体震荡偏多。

但是，鉴于MACD出现顶背离。RSI和Stochastic超买，预计原油价格日内将先涨后跌。

今日，上方关注62.00主要阻力位，下方关注60.00美元主要支撑位。

来源：TradingView（WTI原油日线图）

美元/加元走势分析

自今年下半年以来，美元/加元震荡下行，形成下跌通道。目前，55、100、200日均线呈空头排列，走势总体震荡偏空。

但是，鉴于MACD出现底背离，RSI和Stochastic超卖，预计美元/加元将先跌后涨。

今日，上方关注1.3150主要阻力位，下方关注1.3100主要支撑位。

如果跌破1.3100，下方关注1.3044中期主要支撑位。

来源：TradingView（美元/加元日线图）