ADSS市场分析师 – Diego Xu

三重因素导致美欧上演黑色星期一

隔夜，受到中美贸易战僵局持续，特朗普重启对巴西和阿根廷钢铝关税，以及美国制造业大幅不及市场预期的影响，市场避险情绪上升。

美国三大股指下跌1%左右，其中纳斯达克指数跌1.12%，道琼斯指数跌268个点；欧洲斯托克50、法国CAC40、德国DAX均下跌超过2%；美元指数下跌0.4%，创两周新低；美元/离岸人民币上涨115个点。

来源：Bloomberg

收于中国官方和财新11月制造业超出市场预期，澳元/美元和纽元/美元暴涨比突破短期主要阻力位。

避险资产方面，黄金下跌近12美元后反弹，最终收跌1.4美元；美元/日元跌近0.5%，出现顶部反转形态；恐慌指数VIX暴涨18.15%。

中美贸易战僵持不下

昨天，中国决定制裁部分NGO和坚决守住取消关税的底线，市场对今年能否达成第一阶段贸易协议的预期下降。

《环球时报》文章表示，中国坚持将取消关税作为“第一阶段”协议的一部分，而且美国承诺不在12月15日加征关税则不能替代取消关税的内容。

《环球时报》也援引了解贸易谈判内情的匿名人士称，美国官员一直在抗拒取消关税，因为关税是美方在贸易战中的唯一武器，放弃了关税就等于是“投降”。

美国媒体报道指出，双方在近期内达成雄心勃勃的“第二阶段”协议的可能性不大。在目前双方有关“第一阶段”协议的对话中，双方就中方要求消减商品关税的议题上争论不休，白宫内对是否为达成该协议消减已征对华关税的问题上也存在分歧。

特朗普扩大贸易战

昨天，特朗普连发多条推文，强迫美联储降息并决定对阿根廷和巴西实施钢铝关税。

特朗普发表推文称，美联储也应该采取类似行动，让这些国家，不在少数，不再因美元强势占便宜。降息并放松政策：美联储！

特朗普表示，巴西和阿根廷的货币一直在大幅贬值，这对我们的农民不利。因此，立即生效，我将恢复从这些国家运往美国的所有钢铁和铝的关税。

今年1月到10月，巴西对美国出口钢铝22亿美元，占其出口总值9%以上。阿根廷的钢铝占其出口总值的3%，美国是阿根廷第三大贸易伙伴。

展望

从昨天关于中美贸易协议的消息来看，美国不愿意取消关税，因为这是其最有利的武器。

美国取消关税的条件是，中国在技术盗窃、国企补贴、市场开放、技术盗窃等方面做出更多的让步；而中方坚决守住美国不干扰内政的底线，同时达成第一阶段贸易协议的前提是取消部分关税。

上周，美国贸易谈判代表本来要赴京进行新一轮贸易谈判，但由于中方没有做出实质性让步，因此目前还没有确定新一轮贸易谈判的时间点。

我们维持今年中美不会达成第一阶段贸易协议的预期，同时12月15日美国对其余1560亿美元的中国商品加征15%关税的可能性正在上升。当然，也不排除特朗普推迟加征关税的日期来向中方示好。

关于对巴西和阿根廷加征钢铝关税，表面上特朗普是为了报复巴西和安阿根廷作为美国农产品的替代国家，但实质上是要强迫美联储降息。

美国制造业红灯再次亮起

昨天公布的美国11月ISM制造业PMI为48.1，大幅低于市场预期的49.2，前值为48.3。

来源Bloomberg

这是美国制造业PMI连续4个月处于50荣枯线下方，且接近9月创下的2009年以来最低记录。

分项来看，除了生产指数反弹外，11月其他所有的制造业重要指标都在进一步萎缩。

库存指数11月录得45.5，环比下降3.4个点，连续6个月萎缩；新出口订单指数下降2.5个点至47.9；新订单指数下降1.9至47.2，连续4个月萎缩。

就业指数为46.6，环比下降1.1个点，连续4个月萎缩；生产指数为49.1，环比回升2.9个点，但已经连续4个月萎缩。

来源：ISM

展望

制造业数据公布后，美联储12月加息的概率从5.9%小幅回落至5.2%，维持利率不变的概率为94.8%。

总体而言，美国经济表现良好，三季度GDP环比和同比均增长2.1%。

但是，鉴于制造业持续下滑，市场担心是否会蔓延到服务业，目前ISM非制造业PMI保持在健康区域的54.7。

此外，扩大与巴西和阿根廷的贸易战将会影响到投资和出口。

虽然投资在从二季度的-6.3%升至-0.1%，但仍然处于负值；同时出口受到贸易战的影响，在第二季度增速下滑5.7%后三季度仅反弹0.9%。

从制造业PMI数据来看，新订单和新出口订单持续下滑，预计美国工业产值和出口在第四季度将会延续疲软状态。

虽然美国经济衰退的可能性降至33%，但市场预计美国第四季度GDP增速将会继续放缓至1.6%。

来源：Bloomberg

美元指数走势分析

昨天，受到中美贸易战，特朗普决定对巴西、阿根廷加征钢铝关税，以及制造业继续萎缩的三重影响，美元指数从98.50上方回落，收了大阴线，创两周新低。

基本面来看，美国经济优于其他发达国家，总体偏多。

但技术面显示，55日均线拐头向下，MACD出现顶背离，RSI和Stochastic转空，预计美元指数将会先跌后涨。

今日，上方关注100日均线98.12主要阻力位，下方关注200日均线97.63主要支撑位。

来源：TradingView（美元指数日线图）

黄金/美元走势分析

由于市场避险情绪降温，美股不断创历史新高，从而打压黄金，而昨天多头看到曙光，金价下跌12美元后触底反弹，最终收跌1.40美元。

如果中美第一阶段贸易协议僵局持续，黄金短期内会得到一定的提振，但主要还是看会不会签署第一阶段贸易协议。

目前，黄金运行于短期下跌通道之中，55日均线有下穿100日均线的迹象，短期走势震荡偏空。

但是，鉴于MACD红柱变大，RSI和Stochastic拐头向上，今天反弹的可能性较大，上方关注1480.00主要阻力位，下方关注11月低点1446.68主要支撑位。

来源：TradingView（黄金/美元日线图）