ADSS市场分析师 – Diego Xu

中国经济继续缓降，2020增速进一步下调

昨天是美国感恩节假期，市场总体波动较小，但最亮眼要数人民币，美元/离岸人民币隔夜上涨170个点，一度向上突破7.0300。

虽然中美签署第一阶段贸易协议的预期不断上升，但由于市场对中国经济继续减速的预期高企，因此人民币反弹空间有限。

各大机构下调明年经济增速

随着年底的到来，各大机构发布2020年经济预测报告，其中要数中国银行的报告最为亮眼。

OECD预测，中国经济在2020年和2021年分别增长5.7%和5.5%。

原因是：贸易战和从依赖出口及制造业转向消费与服务业为主，使得中国经济失去增长动力。

瑞银对中国明年的经济增速预测为5.7。

原因是：投资、制造业、消费下行，房地产持续调整软着陆的态势，明年基建会继续成为缓冲但依靠基建拉升投资增速不太可能。

中国银行预计，2020年中国经济增速很可能会低于6%。

原因是：中美贸易战影响出口和市场信心；猪肉价格上涨削弱消费能力；实体经济需求低迷制约信贷反弹；债券违约风险或向信贷市场传导；房地产融资和投资继续回落；赤字率提高有限，财政政策力度加码受限。

从实现“两个翻番”、全面建成小康社会和跨越“中等收入陷阱”三大目标来看，2020年需GDP增长保持在6.1%左右。

也就是说，中国很有可能不能实现“十三五”规划。

展望

虽然中国经济维持中高速增长，但受到贸易战、经济结构调整和去杠杆的影响，投资、进出口和制造业明显放缓，而消费是支撑经济增长的主要因素。

固定资产投资增速从2015年的16%降至5.4%，出口在今年将会下降1%，工业产值增速已经从年初的8.5%降至5%。同时，制造业PMI也不断下降，已经连续7个月处于50荣枯线下方。

来源：Bloomberg

要知道，制造业和出口一直是支撑中国经济的顶梁柱。

中国工业规模以上企业利润10月份下降9.9%，创8个月最大降幅，也是2012年3月这项统计设立以来的最低值。

从行业来看，利润下降最大的是石油、煤炭及其它燃料加工业，跌幅高达51.2%。黑色金属冶炼和压延加工业的跌幅为44.2%。化学原料和化学制品制造业下降25.3%， 汽车制造业下降14.7%，纺织业下降6.4%。

这些行业总体去产能效率较低，技术转型升级缓慢，预计利润将会继续大幅下滑。

此外，贸易战让企业信心持续放缓，企业信心指数已经从去年底的52.4降至目前49.3。

总体而言，尽管中美签署第一阶段贸易协议，但由于中国经济受到内外部因素的影响而继续回落，因此人民币前景并不乐观。

市场预计，美元/离岸人民币明年一季度将达到7.17。

来源：Bloomberg

今日焦点

前天，美国贸易谈判代表答应本周赴京进行新一轮贸易谈判，市场高度关注能否取得实质性进展，如果双方没有谈拢，今年很有可能不能签署贸易协议。

明天上午9点，中国将公布11月制造业和非制造业PMI。非制造业PMI前值为52.8；制造业前值49.3，预测值49.5。

如果制造业PMI不及市场预期，中国四季度经济增速进一步放缓的可能性上升。

行长一句话，澳元创六周新低

本月初以来，澳元/美元持续下跌，在最近两个交易日跌幅加速，创6周新低。

澳元的大幅下跌主要受到中国经济增长减速、降息概率上升和澳洲经济前景暗淡。

降息预期高企

澳洲联储主席洛威表示，只有当现金利率达到0.25% 时才会考虑QE，但现在刺激政策的门槛尚未达到，短期内也不太可能达到。

洛威的这句话，让越来越多的人猜测，澳洲联储将被迫采取非常规措施，同时政府不愿动用财政措施来支持经济。 

市场普遍预计，澳洲联储将从当前利率的0.75%快速降至0.25%，并在明年下半年启动QE。

来源：Bloomberg

目前，澳联储在明年降息的概率已经攀升至65%以上。也就是说，很有可能在明年一季度降息50个基点。

经济数据不佳

虽然澳联储今年已经降息3次，但对经济增长的作用并不明显。民众更愿意偿还债务而不是提高消费，澳大利亚家庭消费一直保持在0.3%-0.4%的低增速，同时零售销售也保持低位增长。

受到中美贸易战和全球经济疲软的影响，澳大利亚投资和出口疲软。

固定资产投资一直保持负增长，二季度已经扩大到1.7%，市场预计三季度将达到-3.9%；虽然出口增速从去年的-0.7%反弹至1.4%，但前景并不良好。

来源：Bloomberg

由于中国经济放缓，今年三季度中国对澳洲铁矿石的进口同比下滑2.4%。同时，铁矿石和煤炭价格近一年以来持续下跌。要知道，澳大利亚经济重度以来商品出口。

来源：Bloomberg

投资和出口疲软让澳大利亚失业率逐步攀升，新增就业人数下滑。澳大利亚失业率已经从去年底的5%升至5.3%。

此外，企业和消费信心、制造业PMI持续下滑，通胀增速逐步远离2%下线目标水平。

总体而言，受到内外部因素的影响，澳洲经济前景并不乐观，从而打压澳元。

美元/离岸人民币走势分析

受到中美签署贸易协议预期上升的影响，美元/离岸人民币从7.2000一度跌破7.0000关口，但中国经济数据疲软，让人民币升值空间缩小。

目前，美元/人民币在跌破中期上升趋势线后，形成短期上升通道，且MACD、RSI和Stochastic转多，走势总体震荡偏多。

今日，上方关注38.20%挥着率7.0451主要阻力位，下方关注23.60%回撤率1.0095主要支撑位。

来源：TradingView（美元/离岸人民币日线图）

澳元/美元走势分析

澳元/美元在10月触底反弹后，本月以来持续下跌，再次进入长期下跌通道。

目前，澳元基本面偏空；技术面55、100、200日均线呈空头排列，因此也偏空。

但是，鉴于MACD出现底背离，Stochastic超卖，因此不排除先跌后涨的可能性。

今日，上方关注0.6800主要阻力位，下方关注0.6750主要支撑位。如果跌破0.6750，货币对将试探前期低点密集区0.6725的支撑。

来源：TradingView（澳元/美元日线图）