ADSS市场分析师 – Diego Xu

日众议院通过与美贸易协议，但中国才是重点

昨天，市场开始质疑中美能否签署第一阶段贸易协议继续发酵，美国三大股指小幅回调，连续两天回调；德国DAX、法国CAC40、英国富时100、欧洲Stoxx600跟跌。

来源：Bloomberg

前天，日本众议院通过日美贸易协定，稍后经过参议院审议，将在本届日本国会上获得通过，于2020年1月1日生效。

日本与美国签署的有限贸易协议，将削减美国农产品和日本机械工具等产品关税，其中美国农产品获得的70亿美元的新市场准入，关税将分阶段逐步下降。

作为交换，美国并没有做出任何书面承诺，只是口头承诺将不再上调从日本进口的汽车和零部件关税。

消息公布后，在市场避险情绪上升的情况下，美元/日元连续2天收阳，可见市场并不认为这份贸易协议将提振日本经济。

美国农民还得靠中国

美国急迫与日本达成贸易协议，旨在降低农产品对中国的依赖，为中美贸易协议添加了又一个不确定性。

虽然中国对美国进口的农产品在去年下降53%至91.5亿美元，但此之前一直排名第一，而日本排名第三。

2018年，日本从美国进口的农产品为130亿美元，加上70亿美元，将达到近200亿美元。

如果中美签署第一阶段贸易协议，中国对美国的农产品进口将达到400-500亿美元，因此美国依然离不开中国的农产品采购。

对日本经济的伤害

这份贸易协议，将部分打击已经脆弱的日本经济。

预计美国牛肉和猪肉等商品涌入日本市场后，日本的农产品和渔业产品产值会减少600亿至1100亿日元。其中，牛肉产值最高将减少474亿日元，猪肉最高减少217亿日元，乳制品最高减少246亿日元。

最新数据显示，日本10月出口同比减少9.2%，三季度环比下降2.6%。日本对美国农产品进口的上升，将加大贸易赤字，从而打压GDP增速。日本第三季度GDP环比0.2%，创一年新低。

来源：Bloomberg

市场预计，日本第四季度GDP环比下跌2.7%，经济衰退概率上升至40%，持平于德国。

油价“一柱擎天”后，能否再攻下一城？

受到俄罗斯同意继续配合OPEC减产以及伊朗和伊拉克局势动荡的影响，WTI原油在近两个交易日上涨近6%，创2个月新高。

然而，油价能否继续上涨主要还是看供需关系。

伊朗、伊拉克乱局再续

作为OPEC第二大产油国，伊拉克自10月以来持续发生大规模示威活动。已造成300余人丧生、8000余人受伤。

示威者要求政府惩治腐败、改善经济和就业状况、提高公共服务水平，并呼吁进行政治改革。

目前示威者已经封锁了通往原油主要出口港口，而伊拉克目前的原油产量是470万桶/日。

伊朗方面，由于遭到美国的制裁，政府调高油价200%并实施配给，因此爆发示威抗议。

示威一开始，许多汽车驾驶将车子挡在首都和其他地方的主要道路上，之后抗争行动迅速蔓延到至少40座城市与城镇，加油站遭放火、警察局遇袭、商店也被洗劫一空。

据Amnesty International报道，已有100多名抗议者被杀，伊朗高级官员批准镇压抗议活动。

目前，伊朗的原油产量为215万桶/日，在OPEC排名第五。

油价能否继续上涨

虽然伊朗和伊拉克地缘政治危机和俄罗斯同意继续支持OPEC减产，但油价的继续上涨恐怕难以持续。

12月15日，OPEC将召开大会。目前而言，市场对OPEC+同意减产至明年6月的期待较高。

但是，由于成员国经济疲软，加上美国不断夺取OPEC的市场份额，因此在大会上能否就继续减产达成共识是一个不确定因素。

OPEC月报显示，10月日产量为2965万桶，若OPEC维持当前产量，2020年上半年全球供应将较需求高出64.5万桶/日。

因此，即使12月大会决定维持目前的减产水平，明年仍然会出现供需过剩。

此外，美国产量增长和全球需求下滑将打压油价。

EIA报告指出，美国原油产量达到1280万桶/日，创纪录新高，非OPE成员国10月产量同比增长130万桶/日。

同时，OPEC和IEA月报均下调今明两年原油需求量，原因是全球经济疲软和贸易紧张局势。

今日焦点

今天下午4点15分至5点，法国、德国、欧元区将公布11月制造业PMI。除了法国以外，德国和欧元区制造业PMI均处于荣枯线下方，其中德国处于44严重萎缩区域下方。

但是，由于德国暂时避免了经济技术性衰退，因此市场小幅调高11月制造业PMI预期。

下午4点30分，欧洲央行新行长拉加德将发表讲话。由于拉加德一直没有表明货币政策立场，因此市场期待她的每一次讲话。

晚上10点45分，美国将公布11月Markit制造业和服务业PMI，制造业前值51.3，预测值51.5；服务业PMI前值50.6，预测值51。

由于美国近期公布的数据总体良好，市场小幅上调11月制造业和服务业PMI预期。

晚上11点，美国将公布11月消费者信心指数，前值95.7，预测值95.7。

美元/日元走势分析

最近，受到市场避险情绪小幅上升但日本经济快速下滑的影响，美元/日元走势比较纠结，并形成三角形盘整区域。

昨天，美元/日元收了带有长下影线的小阳线，是看涨信号。同时，美元受到美联储不会进一步降息的影响，开始走强。

因此，美元/日元日内上涨的可能性较高。

今日，上方关注109.00主要阻力位，下方关注昨日低点108.27主要支撑位。这两个点位分别是三角形的上沿和下沿。

向上突破三角形，上方关注109.50；跌破三角形，下方将测试108.00。

来源：TradingView（美元/日元日线图）

WTI原油走势分析

自10月初以来，WTI原油震荡反弹，形成短期上升通道（红线），中期仍然运行于下降三角形内（蓝线）。

由于OPEC12月达成继续减产的预期上升，加上伊拉克和伊朗地缘政治危机，油价短期内将继续得到支撑，但中长期因为供需不平衡而总体偏空。

日内，油价仍然存在上涨的动能，但随着技术指标进入超买区域，预计先涨后跌的可能性较大。

上方关注59.00主要阻力位，这个点位贯穿多个前期高点和低点，因此对油价是否进一步上涨至关重要。

下方关注200日均线57.50和57.00主要支撑位。

来源：TradingView（WTI原油日线图）