美元走强，不可预测性和波动性除了有利于债务杠杆外别无它用。

1987年股市崩盘引起了人们对激增的美国“双赤字”可能引发危险的担忧。而所谓的“双赤字”——财政和贸易赤字是经济管理不善的体现。包括政府过度贷款在内的信贷过剩刺激了需求，这体现在美国贸易和经常账户赤字攀升中。而随着牛市的复苏，担忧又渐渐消散。最近，美国又面临着30多年管理不善的后果。

在20世纪八十年代以前，日本是美国过度泡沫的主要接收方。如果那时遏制美国信贷过度的政策责任落在美联储和国会的肩上，那么当今世界将截然不同。“通过刺激国内需求增加美国贸易顺差”这一沉重的压力已经落在了日本肩上。而这样的刺激措施有助于防止已然巨大的泡沫发展到危险的极端水平。

在九十年代初——泡沫破裂后那段时期，财政和经常账户赤字激增。随着九十年代通货再膨胀的势头强劲，华尔街和政府资助企业的财政状况好转，使得经常账户达到了此前难以想象的极端水平。之后十年，以美元为基础的全球性金融繁荣被证明变得更不稳定。忽略了根源，每一场新危机都提供了进一步刺激或通胀的理由。

从根本上摇摇欲坠的美元成为了欧洲货币整合的关键，而强劲的欧元货币加上全球流动资金充足使得包括外围国家在内的欧洲陷入了泡沫过度的失控状态。如果美国能够掌控持续的经常账户赤字，那么西班牙、意大利、希腊和葡萄牙为何不能？多年来忽略了金融和经济失衡的问题，当欧洲危机爆发，每一个人马上向盈余最多的经济——德国施压，让其进一步刺激其泡沫经济。

通常经济学家们视持续的经常账户赤字为有问题的。但是由于新模式和新时代观点是九十年代的主流，所有的辩护和合理解释都成了对传统观点的彻底颠覆。美国成为世界唯一的超级力量，引领世界进入新科技和自由市场资本主义的黄金时代。格林斯潘领导的美联储认为，生产力提高的模式转变上调了经济的限速。金融环境转为永久性地宽松。如果泡沫破裂，那么它恰恰能唤起启动“直升机撒钱”的一些狂热的学术意愿。

由于美国官员们都抛弃了金融过剩、泡沫动力学和持续的经常账户赤字，预期世界将丧失对美国债券的偏好。毕竟，应该还要很久世界其他国家才有望用美国开具的借条来交换真实的商品和服务。

最后的结果是，世界默认了泡沫动力学，而非采取行动管制挥霍的美国信贷系统。没人愿意被落在后面。在这个过程中，人们才了解到，大量的美国金融资产储备是增加金融流入以及随之而来的国内投资增加和经济增长不可或缺的条件。迄今为止，美国管理持续大规模经常账户赤字已经长达25年时间。

现在全球看起来似乎陷入了货币和财政刺激措施空前的体制中，这些措施被用来支撑一个有着与之不匹配的债务规模和经济失衡状况的世界。历史已经出现过类似的事情。泡沫的后果会随着时间的流逝变得更有问题。过剩状态持续越久，结构性损伤将越严重。

不久前，乐观的华尔街策略师和专家们展开了庆祝。许多人以为全球央行们已经掌控着永久性的货币机器。市场可能继续上涨。而人们想忽略笼罩着世界和美国的乌云，这只会是妄想。纵观全球多次恐怖袭击事件，地缘政治局势紧张和美国政治言论阴郁都证实了一切并不好。

过去几年，我被指责同时是左翼自由派和右翼保守派。我颇为坚决地要将政治从基础因素阵营抽出。然而这我的分析结论——多年来的货币和金融不善管理是当下沉闷的社会情绪的形成元素之一，是基础性的。而华盛顿决策者和华尔街人士们也对此全然不顾。重要的是，资本主义遭到冲击。如今人们深深地怀疑全球化。“现在贸易也被视为对美国工人不利”的观点更令人震惊。整合和合作已经成为没有主见之人的游戏。

世界还未开始反抗不断增加的遍布世界的美国金融债券，美国工薪阶层已经变得越来越厌烦经济系统的结构。用新金融债券换取廉价进口品仿佛奇迹般在运行着。自由的全球金融引发了一场历史性的资本投资中国、亚洲、新兴市场热潮，且持续时间比我想象的时间还长。这个泡沫已经在全球范围内破裂，而美国经济的工业基础遭到破坏，与此同时工人们的工资停滞不涨。现在大多数人无法乐观预期未来。

许多人已经听够了政客、华尔街人士、大企业、媒体和崇尚通胀主义的美联储的废话。我们现在正面临着多年来货币性通胀的不利影响，包括了不断膨胀预期的后果。人们也不再抱幻想。这个政治季已经将一些事情展露无遗。

严重的全球经济失衡和失调问题已然暴露。现有结构的阶级不平等性已经使社会、政治、地缘政治变得不稳定。华尔街人士可能还继续假装一切都好，而整个大背景却明显变得更令人担忧。

我的观点仍是全球泡沫已然破裂。目前大家面临的风险是非同寻常的，而全球官员们都采用了非常手段。欧洲央行扩大了量化宽松的购债规模，并将公司债[0.00%]纳入其购债清单中。中国已经表达了稳定货币的决心，此外，为了确保6.5%的GDP增长率，还将信贷扩张13%。市场认为日本央行愿意扩大量化宽松政策的规模，而如果有必要，美联储也会毫不犹豫地再次采取量化宽松政策。

我已经将2016年全球金融股票表现出来的疲软视为破裂泡沫观点的重要验证。在与市场经历了一段上涨后，金融类股票的表现又不佳了。

我还视利润恶化为美国和全球信贷长期低迷的结果。随着证券市场向恶化的国内和全球经济环境屈服，真正的利润痛苦将出现。

非常不稳定的货币市场也是全球泡沫破裂观点的关键。本周，美元走强，强势货币遭受损失，而不可预测性和波动性除了有利于债务杠杆外别无它用。