儿子：妈妈，我们快要被冻死了，为什么不生火？

母亲：我们没有煤。

儿子：不能买点煤吗？

母亲：我们没有钱。

儿子：爸爸不是在挣钱么？

母亲：爸爸失业了，不能挣钱了。

儿子：爸爸为什么失业？

母亲：因为煤太多了，卖不出去。

——经济危机中的一则穷人故事

2002年，还在普林斯顿大学担任教授的本-伯南克（Ben Bernanke），针对当时深陷债务通缩的日本，提出了他的“直升机撒钱”理论。

伯南克为日本设计了三种“撒钱”方案。

1）央行直接在财政部的账户上新增10 万亿日元现金。

在央行资产负债表上，负债方多出10万亿日元储备/存款，资产方多出10万亿日元无利息无到期日的政府债务，财政部拿到这10 万亿日元，可以用于基础设施建设投资，用于普遍性的减税，以此即可刺激经济发展。

2）财政部直接向央行发行10 万亿日元零利息的永续债。

和上一方式一样，财政部发债所筹得资金，同样用于增加支出或减税——如果发行的永续债有利息，央行可以承诺每年将利息返还给财政部。

3）财政部向央行直接发行正常到期期限、市场定价10 万亿日元的国债。

债券发行之后，央行同时承诺，到期后一定重新购买等值的国债，永远持有，这样一来政府不用担心资金来源，可以完全灵活地增加财政支出。

根据这个理论，伯南克信誓旦旦地对日本人说，按照我的理论，肯定能够解决你们的通缩问题，日本式长期通缩环境绝对不会在美国出现。

日本当时的央行行长叫速水优（Hayami Masao），听了伯南克的这理论，把头摇得像拨浪鼓：学者、学者、学者啊！

面对日本央行的顽固，伯南克铩羽而归。但他自己也没想到，没几年，美国就真的给了他“理论联系实际”的机会。

2006年，伯南克接替格林斯潘（Alan Greenspan）就任美联储主席。

2008年9月，雷曼兄弟倒闭，美国信贷市场急剧冰冻，整个金融环境陷入急剧通缩趋势。

作为研究大萧条的专家，伯南克立即启动了大规模的QE（量化宽松），开始在美国实践他的直升机撒钱理论，在第一轮QE结束后，为了防止债务通缩反弹，又实施了第二轮、第三轮QE，直到2014年9月份，“撒钱”才终止（见下图，纵轴单位：百万美元）。

从美国建国到2008年8月，200多年时间，美国总共才印钞8300亿美元；

然而，到了2014年9月，美联储的资产负债表规模已经高达4.5万亿美元；

算下来，6年时间，美联储狂印了3.67万亿美元的货币。

史无前例的印钞，让伯南克获得了“直升机本(Helicopter Ben)”的绰号。

今天回过头来看，看起来颇为荒唐的“直升机撒钱”理论，在实践中居然是对的，QE政策确实将美国拉出世纪大萧条的通缩深渊，而且没有造成通胀——

居然没有引发通胀！

居然没有引发通胀！

居然没有引发通胀！

2001年以来，常年陷入通货紧缩却一直小心翼翼印钞的日本，2013年看到美国并没有出现通胀之后，央行后悔得肠子都青了，安倍政府上台后，任命黑田东彦（Kuroda Haruhiko）为央行行长，2013年紧急启动大规模QE政策，日本央行的资产负债表规模也开始极速飙升（见下图，纵轴单位：十亿日元）。

如果与自身经济规模相比，日本印钞量远比美联储更猛：

2013年1月，日本央行的资产规模还不到160万亿日元；

5年之后的今天，这一数字就变成了545.53万亿日元；

算下来，暴增了386万亿日元，这几乎与美联储6年QE的规模完全一样。

可问题在于，今日日本的经济规模仅有美国的1/4啊！

这样算下来，日本每年的印钞量，高达GDP的13%！

更荒唐是，因为日本央行持续扩张资产负债表，市场上的国债都被央行买买买给买光了，日本央行甚至不得不将其资产购买计划瞄准了股市，决定通过购买股票直接将钱送到消费者手中。

用日本央行原委员须田美矢子(Miyako Suda)的话来说：

“我们将牛牵到水边，告诉它们水的味道不错，但它们并不喝。所以我们应该亲自喝水，向牛展示水的味道很好。”

到现在为止，日本央行“亲自”喝了多少水呢?

如果考虑ETF信托基金和股票信托基金，日本央行总共买入了22.5万亿日元的股票，创下现代央行最狂野的资产购买记录。