在经历了连续两个交易日大跌后，美股崩盘的行情似乎于上周五止住了。但摩根大通认为，从5个角度来看，美股的跌势似乎并未结束。

突遭崩盘的美股终于于上周五企稳。道琼斯工业平均指数收盘上涨275.74点，涨幅1.10%，报25328.57点；标普500指数收盘上涨38.11点，涨幅1.40%，报2766.48点；纳斯达克指数收盘上涨168.69点，涨幅2.30%，报7497.75点。

但美股仍面临以下5个不利因素的袭扰：

1. 纽交所股票空头净额下降

截至9月底，空头净额大不如前，与过去几年相比，降幅甚至十分显著。摩根大通正在怀疑，上周的回调是否已导致美股新一轮大规模空仓。

2. 机构投资者对冲不足

截至10月11日的数据显示，标普500指数期权未平仓合约比率正处于/低于自2014年以来的平均水平。

3. 机构投资者仍做空波动性

摩根大通估算指出，用于衡量美股波动性的芝加哥期权交易所“恐慌指数”VIX期货净投机头寸仍存在做空基础。

4. 散户杠杆头寸创历史新高

美股散户投资者在今年5月通过保证金账户将杠杆头寸堆至历史新高。摩根大通不认为这一指标将在9月、10月降至足够的水平，从而消除脆弱性的根源。

5. 美股资金回流、股票回购很可能减速

美国第二季度的资金流数据显示，当季资金回流大幅放缓至1050亿美元，不及第一季度的一半。考虑到股票回购正是近年来股票需求的最大来源之一，若这种减速模式在未来几个季度继续保持，美股受此提振的幅度也会大幅放缓。