上周四，股市上演了一出「AI 股大逃杀」。原因说来有点讽刺：民主党横扫国会后，选民对在自家后院盖数据中心一脸嫌弃。投资人于是把盖数据中心、拉线、供电的公司股票一口气倒出去。周五股市反弹，10 月非农新增 16.5 万人，远高于预期的 6.5 万人。但整周算下来，标普 500 还是跌了 2.7%，信息科技板块更是惨跌 6.9%。

本周最惨的其实是能源股，下跌 11.9%，但原因和 AI 无关。市场押注中期选举后美伊会谈和，油价因此重挫。我们仍维持能源「增持」，当作地缘局势再度升温的保险。表现最好的是非必需消费品（上涨 2.7%）和通讯服务（上涨 2.3%）。

我们的看法是，市场把 AI 的冲击当成一堵高墙，但我们只看到一个减速丘。投资人已经先砍了估值倍数，分析师却还没下调获利预期，这才是下一关考验。因此我们不调整任何板块的权重。

信息科技： 这次被砍得最惨的是硬件股。半导体设备周跌 14.5%，半导体跌 10.9%，通讯设备跌 9.4%。半导体设备的股价比 200 日均线低 27%，预期获利和利润率却创历史新高。预期本益比也从 6 月的约 52.3 倍降到 21.2 倍。分析师还在上调预期：今年获利预计成长 35.4%，明年成长 51.5%。

目前的估值离网络泡沫时期还很远。科技加通讯服务的市值占比是 47.6%，预期获利占比是 47.1%，两者几乎持平。2000 年时，市值占比远高于获利占比。科技股预期本益比降到 17.3 倍，半导体降到 12.0 倍，已经反映部分获利不如预期的情况。小幅下修已被消化，大幅下修还没有。所以我们维持科技股「中性」。

工业： 受 AI 影响较深的次产业领跌。电气设备跌 9.1%，工程机械与重型卡车跌 7.8%。客运航空、工业集团和工业机械则上涨。电子组件也出现股价与获利脱节：股价比 200 日均线低 13.2%，利润率却升到创纪录的 18.2%。分析师预期今年获利成长 20.5%，明年成长 19.1%，本益比已从 30 倍以上降到 23 倍。

工程机械与重型卡车的预期获利创高，股价却比 200 日均线低 26%。铁路运输今年已上涨 24.4%。分析师把它 2027 年的获利成长预期从 19.0% 下调到 15.8%，但成长依然强劲，所以我们维持「增持」。

短线震荡不会马上结束，因为「分析师何时下修获利」是悬在头上的未知数。如果下一轮财报和预估没有出现大幅下调，硬件股的超跌有机会修复。这是依文中逻辑做的推论，不是****。能源股在和谈消息反复时会持续剧烈波动。铁路等有获利支撑的工业股相对稳健。

总结

这周的重点是股价跌得比获利快。估值倍数被大幅压缩，但获利预期多数仍在高位。因此不调整板块权重，科技维持中性，能源、铁路维持增持。

三个重要问题

1. 这次下跌是 AI 泡沫破裂的开始吗？

从文中数据看，不太像。科技加通讯的市值占比与获利占比几乎相同，2000 年则是市值远高于获利。现在更像是估值回归理性，而不是空中楼阁垮掉。不过这只是目前的证据，不代表未来不会变。

2. 为什么不趁便宜加码科技股？

因为真正的考验还没来。投资人已经降了估值，但分析师还没降获利预期。小幅下修已被消化，大幅下修还没有。在这个关键测试之前，维持中性是比较稳的做法，等看到获利数据再出手也不迟。

3. 能源股大跌，还要继续持有吗？

要，但要搞清楚它的角色。它不是拿来赚 AI 行情的，而是对冲地缘风险的保险。和谈乐观时保险会变便宜，这很正常。如果局势再度升级，它就会派上用场。保险不能因为这几天没出事就退掉。

1109_伦敦金操作计划

4230操作区间：4025~4150支撑: 3970

当前价格位于4025~4150区间，采取区间突破操作方式：

破4150可尝试多单，目标看向更高点位（如4230或更高）。

破4025可尝试空单，目标看向更低点位（如3970或更低）。

区间震荡操作4025~4150区间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及 4150并回调可尝试空单，目标看向区间下沿（4025）。

价格触及 4025并反弹可尝试多单，目标看向区间上沿（4150）。

止损设置：建议设置在 6~8 美元 范围内。

止盈设置：建议设置在 6~100 美元 范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制： 无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓： 采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓 30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

【以上内容仅代表个人观点，不代表平台立场，仅供参考，不构成任何操作建议。请做好风险控制，谨慎操作。】

1109_伦敦银操作计划

55.35可操作区间51.32~53.50支撑: 48.85

当前价格位于51.32~53.50区间，建议采取区间突破操作方式：

突破53.50：可尝试多单，目标看向更高压力位55.35

跌破51.32可尝试空单，目标看向更低支撑位53.50

若价格仍维持51.32~53.50间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及53.50并回调：可尝试空单，目标看向区间下沿51.32

价格触及51.32并反弹: 可尝试多单，目标看向区间上沿53.50

止损设定：建议设置在0.2~0.3美元范围内。止盈设定：建议设置在0.3~3美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

【以上内容仅代表个人观点，不代表平台立场，仅供参考，不构成任何操作建议。请做好风险控制，谨慎操作。】