这周华尔街的气氛,就像一群人排队搭云霄飞车,结果排到一半才有人大喊:「欸,这玩意儿的螺丝锁好了吗?」大家对AI泡沫的担忧一口气爆发,标普500指数跌了0.5%。通讯服务板块像是第一个被推下车的乘客,重摔6.2%,拿下全场最惨冠军。信息科技板块反倒淡定,只跌0.3%。真正的赢家是能源股,涨1.6%,医疗保健紧跟在后,涨1.5%。

说到泡沫,它的本事就是把估值吹得鼓鼓的。但今年的剧情有点反转。标普500的预期本益比从2025年底的22.2,缩水到18.6。信息科技更夸张,从26.5一路瘦到19.0。原因很单纯:获利跑得比股价快,股价追不上,估值只好一路减肥。

通讯服务板块这周的惨状,主要是Meta一手造成的。它上周三交出的第三季成绩单,让市场看得倒抽一口气。自2012年上市以来,Meta第一次自由现金流转负,还把2026年资本支出下限拉高到1,350亿美元,等于告诉大家:「我要继续烧钱,而且烧得很大。」结果Meta周四股价跳水7.0%,互动媒体与服务股跌4.3%,本周累计也是7.0%。Alphabet和Meta是这个板块的双雄,合计占市值81.8%、预期获利70.0%,等于这两位一打喷嚏,整个板块都感冒。

这个产业的预期获利今年成长23.9%,股价却跌了2.3%。预期本益比从22.1倍降到17.2倍,比大盘的18.6倍还便宜。分析师预期互动媒体与服务今年获利大增72.3%,2027年回落17.6%,但营收分别成长25.0%和22.8%。今年获利这么亮眼,有一部分是靠Alphabet持有Anthropic等私人AI公司股份的未实现收益,算是账面上的小惊喜。

Netflix也没闲着。它占电影与娱乐板块市值过半,周二财报下调广告收入预期,又预告第四季获利不如预期。股价已从2025年中的高点腰斩,跌了51%。

原料板块的故事比较像「两个小弟被拖下水」。板块本周跌0.1%,黄金跌8.2%,铜跌6.3%。周四AI股崩盘时,铜股也跟着跳水。铜期货上周收在每磅6.48美元,库存回流伦敦金属交易所,升到7月以来最高。曾经推动出口美国的铜价溢价,现在已经变成折价,让交易员只能苦笑。不过铜价仍贴着2016年以来的上升通道顶部,算是撑住了面子。

铜矿获利预期今年成长76.3%,2027年再增41.2%。预期利润率升到17.1%,为2022年以来新高,预期本益比却降到16.4。这波抛售伤的是股价,不是获利预期。材料产业整体今年获利预计成长40.2%,2027年成长11.8%,却只占标普500预期获利的1.9%、市值的1.6%,是30多年来最低。作者维持增持评等,意思是:大家都跑了,我偏要留下来。

能源板块则是这周的班花。年初至今上涨55.1%,是表现最强的板块,预期获利成长76.5%,创历史新高。预期本益比13.8倍,仍是11个板块里最低。分析师认为2026年是高峰,今年获利预计成长101.9%,2027年下降8.0%。炼油与营销产业的预期利润率冲到创纪录的9.0%,预期本益比也是9.0,但2027年获利预计下降11.0%。石油天然气设备与服务业走反向路线,今年获利预计下降9.7%,2027年成长25.2%,2028年再增18.9%。

市场普遍认为石油溢价会慢慢消失,但据报道,美国和以色列计划在中期选举后再对伊朗动手,这让「溢价消失」的剧本多了变数。能源股只占大盘市值3.7%,远期本益比13.8倍,是躲避地缘政治风暴的平价雨伞。

预判

短线来看,AI相关股票仍会震荡,尤其是资本支出高、现金流吃紧的大型科技股,市场会继续审视「烧钱值不值得」。估值已经缩水,代表下跌空间不像去年那么大,但情绪修复需要时间。铜和黄金短期偏弱,不过获利预期稳固,回调后可能有承接买盘。能源股短期受地缘风险支撑,但2026年被视为获利高峰,追高要小心,较适合当防守配置。

1027_伦敦金操作计划

4225操作区间：3950~4070支撑: 3885

当前价格位于3950~4070区间，采取区间突破操作方式：

破4070可尝试多单，目标看向更高点位（如4225或更高）。

破3950可尝试空单，目标看向更低点位（如3885或更低）。

区间震荡操作3950~4070区间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及 4070并回调可尝试空单，目标看向区间下沿（3950）。

价格触及 3950并反弹可尝试多单，目标看向区间上沿（4070）。

止损设置：建议设置在 6~8 美元 范围内。

止盈设置：建议设置在 6~100 美元 范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制： 无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓： 采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓 30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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1027_伦敦银操作计划

56.30可操作区间52.95~54.75支撑: 51.50

当前价格位于52.95~54.75区间，建议采取区间突破操作方式：

突破54.75：可尝试多单，目标看向更高压力位56.30

跌破52.95：可尝试空单，目标看向更低支撑位51.50

若价格仍维持在52.95~54.75间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及54.75并回调：可尝试空单，目标看向区间下沿52.95

价格触及52.95并反弹: 可尝试多单，目标看向区间上沿54.75

止损设定：建议设置在0.2~0.3美元范围内。止盈设定：建议设置在0.3~3美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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