根据全球退休基金与保险公司最新申报资料，一些最庞大的美国资产持有者对美元走弱，几乎没有提供任何保护，这使得美元一旦面临市场情绪逆转，将面临更急剧下跌的风险。在包括日本、加拿大与台湾等六个主要市场中，截至今年6月30日，这些投资人对其外币曝险仅进行了41%的避险，创下2015年以来的最低纪录。这反映出随着美元逐渐稳定，去年因美国****关税政策而急于规避美元损失的热潮已然退去。鉴于外资持有美国资产的庞大规模，即便只是微幅调整避险比率，都可能引发显著的外汇资金流动。根据彭博计算，这六个主要市场(还包含澳洲、丹麦与芬兰)的外币持有规模达4.6兆美元，避险比率只要提高5个百分点，就相当于高达2,300亿美元的本国货币交易量。 Manulife投资管理多元资产方案投资长 Nathan Thooft 分析，若市场持续排除联准会升息的可能性，且利差进一步收窄，投资人可能会开始重新建立避险部位，这将成为美元持续面临卖压的固定来源。

专家建议多元化资产配置，日本可能成为集体避险的领头羊

过去投资人减少避险是因为避险成本高昂，且相信美元在市场动荡时能发挥避险作用，借此冲抵美国股债换回本国货币时的损失。然而，在政经不确定性升温的时代，若仍过度依赖美元作为防御手段，可能不再管用，他建议投资人应重新检视并在海外资产组合中纳入更多元的配置。Equiti集团首席市场策略师NoureldeenAlHammoury指出，如果投资人不再确信美元能在市场恐慌时可靠地升值，就没有理由继续容忍庞大的未避险外币曝险。他补充说明，投资人并不需要抛售美股或美债，只需透过远期外汇市场抛售美元来进行避险，这代表即使美国资产需求维持强劲，美元本身仍将面临下行压力。此波潜在的避险潮在亚洲及欧洲地区尤为关键。日本作为全球最大的美国公债海外持有国，避险需求可能最为迫切。德意志银行日本首席固定收益策略师Shoki Omori 表示，上一次避险比率如此低的时期是在2013年，当时美元正要开启长达十年的多头市场，而如今的总体经济环境更像是当年的镜像。他预期，日本央行进一步升息收窄利差、美元急贬或寿险业新清偿能力制度的推行，都可能成为触发集体避险的催化剂。

GOLD黄金技术分析

上方压力：4475美元/盎司

下方支撑：4425美元/盎司

操作建议

现在市场正关注非农，今日估计会在4450+/-25至50震荡，保持观望，如果开出结果跟小非农一样，那可能会利多黄金，但市场应该还是会下周才有动作。

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Silver白银技术分析

上方压力：66.5美元/盎司

下方支撑：65.5美元/盎司

操作建议

白银上涨并在65~65.5间震荡，继续等待这周非农。

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