金价在周初出现跳空高开后，随即回吐部分涨幅，走势转为高位震荡。主因在于：一方面美伊局势讯息彼此矛盾、市场情绪反复；另一方面在美国关键就业数据公布前，资金偏向保守，上升动力不足。盘中金价一度自日内高点 4082美元快速回落，最低触及4019美元附近，显示多空仍在消息面与利率预期之间拉锯。

美伊谈判预期与否认声明互相抵消  

美国总统特朗普于周末表示，他已取消原定对伊朗发动的袭击，并称双方预计于周一开始谈判。市场一度将此解读为冲突降温，和平协议预期升温，带动油价显著走弱；截稿前，WTI 原油跌幅一度超过 8%。不过，德黑兰目前并未与华盛顿举行谈判。此番表态使市场对协议进展与霍尔木兹海峡全面恢复通行的可能性保持怀疑，也意味着地缘风险并未真正解除，市场仍需为「任何再度升级」保留风险溢价。油价回落只是短线缓解通膨担忧，并带动美国国债收益率走低，这对黄金构成一定支撑；但由于霍尔木兹供应中断风险仍在，油价仍可能维持在战前水平之上，使整体通膨疑虑不易快速消退。

而在货币政策上，市场对美联储「今年仍可能加息」的预期仍偏高。纽约联储主席威廉姆斯表示，当前利率政策仍处于能实现 2% 通膨目标的良好位置，但若通膨未朝 2% 回落，美联储将采取行动恢复物价稳定。CME FedWatch 显示，交易员预计 9 月加息概率约 65%。即便日本当局干预汇市、短线推动美元偏弱，偏鹰的利率预期仍限制黄金反弹高度。

美就业数据将左右利率政策

本周美国数据密集，将为美联储政策前景提供新线索：包括ADP 就业变化，非农就业报告（NFP）  ，若数据偏强，市场可能再度上修升息机率，对金价形成压力；反之若数据降温，则有利于收益率回落，支撑黄金修复反弹。

德银称黄金爆发/泡沫阶段仍在

德意志银行在报告中指出，黄金仍处于自 2024 年 8 月以来的价格「爆发阶段」，并认为金价公允价值到年末可能明显高于现价。其分析提到：  

1) 以长期增长率调整的相对比率衡量，理论上仍存在更深回撤风险（极端情境）。  

2) 本轮上涨延伸与回调幅度相对温和，金价可能已在 3900美元附近完成阶段性筑底，而非继续下探到模型指向的更低区间。  

3) 德银仍估算年末公允价值上看约 4700美元，并维持第四季 4600美元的预测。  

黄金技术分析  

金价仍维持在 4000 美元上方徘徊整理；从日线结构观察，黄金仍偏受压：价格位于 21 日 SMA下方，且明显低于 50 日与 100 日均线，显示反弹仍属修复性质、上方供给尚未消化完毕。

上行方面，第一道阻力落在 4065美元，更关键的阻力位在 4174美元（50 日均线附近）；更上方 4416美元（100 日均线）构成中期上行目标；

下行方面，先看 3982美元的短线支撑；若日线收盘有效跌破，则可能重新打开下探3850美元的支持空间。

- 短线区间：3978—4125 美元

- 重要支撑：3957、3879

- 重要阻力：4095、4125