从扣子系得一丝不苟的日本央行官员到前美国职棒击球手荷西·坎塞柯(Jose Canseco)，似乎所有人都担忧人民币贬值。人们担心，人民币贬值将刺激其他依赖出口的国家也进行货币贬值，以保持竞争力，由此引发全球货币战。同时，普通中国人大概会争相将资金转移到境外，中国的企业将艰难偿还以美元借入的贷款。若人民币汇率发生真正失控的跳水，很可能在中国的整个不透明金融体系中引发混乱。

这样的担忧言过其实了。人民币贬值的真正影响很可能在本质上更加微妙和有限。

在最基本的层面，一种货币贬值会提高进口产品的价格，降低出口产品的价格。由于进口产品变得更加昂贵，其需求和消费应会下降，而出口会得到提振。数十年来，中国正是利用这种模式推动经济繁荣。包括美国在内的多数其他国家，过去往往偏向于保持货币强劲以提高国内相对于世界其他地方的生活水平。

中国也表示现在希望人民币币值稳定，每月一直斥巨资买入人民币支撑其汇率。看上去存在两个危险：第一，市场上一致出现的下行压力使这一努力失败；第二，中国本身决定让人民币贬值以重振其出口导向的制造业。

但情况实际上会坏到什么程度？中国企业正迅速采取行动偿还或重组美元贷款。至于消费者，重要的是要记住，相对而言，中国等大国的贸易比重比小国家小。因此中国消费者更加不受进口产品价格上升的影响。(进口仅占中国国内生产总值(GDP)的约五分之一。)

此外，并非各国进口的所有产品都对价格同样敏感。机械、金属、矿产品和化学品占中国进口的约60%。再加上手表和医疗设备等精密设备、贵金属、交通产品和橡胶产品，则比例升至近90%。价格会影响、但不会最终决定多数这类产品的需求。中国大宗商品进口很可能继续下滑，但更多是由于2008年全球金融危机之后投资激增导致的产能过剩，而不是由于任何与人民币相关的因素。

人民币贬值的真正影响很可能在本质上更加微妙和有限。

中国庞大的出口规模意味着，中国确实对全球市场有巨大的影响力。但中国的出口仍以电子产品和服装为主，若计入贱金属加工和各种制造业，则总计占中国总出口的近70%。尽管中国声称要沿价值链上移，但这些行业仍然是低工资、低技能的行业。

将感受到最大痛苦的国家——孟加拉国、越南和印尼之类的低工资国家——在全球经济中只代表相对有限的子集。尽管中国最近提高了其在全球服装出口中的份额，令这些国家受损，但全球最大的一些经济体没什么可担忧的。

后者不再生产主导中国出口的那类基本制造产品，至少不再大规模生产。例如，去年12月，中国出口钢材每吨收取的价格为459美元，但进口钢材每吨支付的价格为1023美元。为何有这样的差异？中国出口低质钢材，但进口价值更高的特殊钢材。日本、美国和韩国在后者占据主导地位。

人民币贬值也不一定会引发全球通缩潮。能源、大宗商品和食品等领域的核心价格通缩更多与中国以外的生产率提高和过度投资有关，而非与人民币汇率政策有关。如果2008年危机之后的美元贬值以及更近的日元贬值没有导致全球范围的通缩，那么也没有理由认为现在的人民币贬值会导致通缩。

在担心中国对自己的汇率做了或没做什么之前，其他国家应该管好自己国内的事。2008年之后，全球经济在推高了大宗商品价格和投资的中国建筑[-0.56% 资金研报]热潮刺激下复苏。鉴于中国经济放缓的趋势已显现了至少一年，企业最好开始为增长和投资放缓、以及人民币适度贬值的“新常态”做好准备。

如果世界其他地方希望中国加入全球经济，它们必须愿意给予中国同等对待。日本自己让日元对美元大幅贬值，因此像日本这样的国家建议中国应该实施强硬的资本管制以阻止人民币下滑，就有点荒谬了。如果市场认为人民币币值高估，就应该允许它找到人民币的公允价值。那不会是世界末日.