周一（7月20日）美盘时段，黄金与白银小幅走高。在上周急跌后，修复跌幅成为主要推力，帮助贵金属短线止稳。不过，美债收益率上行、美元走强以及油价维持高位，仍在压缩金银的反弹空间。与此同时，欧美股市普遍走弱，市场对中东局势与利率前景的忧虑仍未消退。

美联储定局仍偏鹰：9月仍有加息不确定性

最新一轮经济数据公布后，市场对美联储的定价依然较7月初更偏鹰派。此前偏温和的CPI与PPI一度缓解短期再度收紧的压力，但之后一系列偏强数据：包括零售销售强劲、初请失业金人数偏低、费城联储制造业指数反弹以及密歇根大学消费者信心回升，使市场不敢完全押注政策转向。

利率市场目前普遍预计美联储在7月会议将按兵不动，但9月会议仍存在变数，市场仍计入一次25个基点加息的显著风险。伴随此一预期，美债收益率维持高位：两年期收于**因为4.22%上方、十年期升至4.60%上方，美元随之走强。对黄金而言，避险情绪能提供底部支撑，但「更高、更久」的利率交易仍是上行的主要天花板。

霍尔木兹风险撑住油价：通胀与利率预期被抬高

油市焦点仍在霍尔木兹海峡。当前局势可概括为「通行仍在，但压力极大」，美伊冲突加剧原油波动，胡塞武装对海上封锁的威胁也令红海与海湾航线面临叠加风险。虽然有关「拟议10天停火」的消息让油价自盘中高位回落，但油价整体仍维持偏强格局。

在盘面上，原油在80美元/桶附近交投，布伦特原油回落前一度上破91美元/桶，最新仍在86.90美元/桶附近。油价偏强、收益率高位与美元走强的组合，也使对利率敏感的股票承压，市场整体风险偏好偏弱。

后市聚焦三条主线：利率、财报、航运中断

接下来市场将重点关注：  

1) 美联储后续沟通及9月加息定价变化；  

2) 主要科技公司二季度财报对风险情绪的影响；  

3) 霍尔木兹海峡或红海航运是否出现进一步中断。

黄金技术分析

日线结构上，金价仍偏「盘整中的小双底」观察阶段，关键在于形态能否稳固：若能站稳4064美元，反弹动能有望延续；但在油价与收益率擡升的背景下，通胀与利率预期被动上移，仍限制黄金向上延伸的空间。

若跌破3982美元，上周支撑区将再度承压。白银方面，突破57.60美元有助修复短线走势；一旦失守55.40美元，回调风险将明显加大。

- 短线区间：3936—4180美元

- 重要支撑：3957、3879

- 重要阻力：4095、4125