近年来，香港资本市场持续活跃，成为全球企业融资的重要平台。据统计，2025年以来，港交所已成功迎来88只新股上市，累计集资额突破2,500亿港元，稳居全球IPO募资额首位，市场交投亦显著升温，日均成交额达330亿美元，创下历史新高。在这一背景下，越来越多的内地企业选择赴港上市，既得益于香港作为国际金融中心的区位优势，也因其成熟的监管体系可为投资者提供有力保障。香港百惠金控在本文系统梳理了香港上市的主要模式及完整流程，为企业提供参考。

一、内地企业赴港上市的主要模式

企业应根据自身业务结构、法律合规要求及未来发展战略，选择最适合的上市路径。目前主流模式包括H股上市、典型红筹架构及VIE协议控制模式。

1. H股上市模式

H股是指在中国内地注册的企业，经中国证监会批准后，直接在香港联合交易所主板上市。该类股票以人民币为面值单位，但以港币或其他外币进行交易。该模式结构清晰、路径直接，适合已具备规范公司治理及清晰股权结构的内地企业。企业需同时符合中国证监会及香港联交所的双重监管要求。

2. 典型红筹架构

典型红筹架构是指企业通过在境外（如开曼群岛）注册控股公司，并以该公司作为上市主体，间接控制中国内地的业务实体。该模式下，企业通常以“外资”身份在香港上市，无需经过中国证监会IPO审批（但仍需备案），具有较高的灵活性和便利性。此外，该架构有助于企业在国际市场上进行融资和并购。

3. VIE协议控制模式

VIE（可变利益实体）模式适用于外资受限或禁止进入的行业，如互联网、教育等领域。该模式下，上市主体为境外注册公司，通过与境内运营实体签订一系列控制协议（如技术服务、咨询协议等），实现合并报表及实际控制，而非依赖股权控制。VIE结构虽具灵活性，但也面临监管政策变动及法律解释方面的风险。

选择建议：企业应综合评估行业属性、股权结构、外汇管理及未来资本规划，审慎选择上市路径，并确保所有安排符合内地与香港的监管要求。

二、香港上市全流程解析

企业赴港上市流程大致可分为三个阶段：前期准备、审核与发行、上市及后续合规。

阶段一：前期准备工作

1. 确定上市方案  

   企业需在专业顾问的协助下，选定上市模式（H股、红筹或VIE），并设计相应的股权及公司架构。

2. 聘请中介机构  

   组建专业的上市团队，包括：

   - 保荐人：统筹上市进程，负责向联交所提交申请及沟通；

   - 律师团队：处理法律合规及架构设计；

   - 审计师：出具符合香港财务报告准则的审计报告；

   - 行业顾问：提供行业分析及市场定位建议。

3. 尽职调查与重组  

   保荐人及律师将对企业业务、财务、法律等方面进行全面尽职调查，识别潜在问题并协助完成业务与股权重组，确保公司满足上市条件。

阶段二：审核与发行

1. 提交A1申请  

   由保荐人向香港联交所递交上市申请（A1表格），并提交招股书草稿及其他相关文件。

2. 联交所审核与聆讯  

   联交所上市部将对材料进行多轮问询，重点关注业务可持续性、关联交易、财务真实性及公司治理等方面。通过审核后，上市委员会将进行聆讯，并发出“原则性批准”。

3. 中国证监会备案（如适用）  

   若企业采用H股模式，须依据2023年3月实施的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》向中国证监会提交备案申请。

4. 全球路演与发行定价  

   企业开展全球路演，向机构投资者推介公司价值。根据累计订单情况，与承销商共同确定最终发行价格。

5. 股份发售与分配  

   股份分为国际配售与香港公开发售两部分。根据认购情况，可启动回拨机制调整比例，并完成股份的最终分配。

阶段三：上市及后续阶段

1. 挂牌交易  

   股份正式在联交所主板或GEM（创业板）挂牌交易，公司完成上市。

2. 上市后合规义务  

   上市公司须持续遵守《上市规则》及相关法规，包括：

   - 定期披露财务报告及重大事项；

   - 发布ESG（环境、社会及管治）报告；

   - 规范处理关联交易、权益披露等。

3. 后续资本运作  

   企业可根据发展需要，灵活运用增发、配股、可转债等工具进行再融资，支持业务扩张。

三、专业机构协作是关键

赴港上市是一项复杂且系统的工程，涉及法律、财务、行业等多个专业领域。因此，企业应尽早聘请经验丰富的中介团队，包括保荐人、律师及审计师等，以系统推进各项工作，控制风险、提升效率。

香港资本市场以其国际化、高流通性和成熟的监管环境，持续吸引内地优质企业。随着香港金融市场制度持续创新，以及内地与香港金融合作不断深化，预计未来将有更多企业借助香港平台实现全球发展战略。企业唯有充分准备、科学规划，并携手专业机构（例如百惠金控团队凭借丰富的港股IPO经验，多次助力企业成功港股上市，可为企业提供港股IPO辅导），才能高效、稳健地走完上市全程，开启资本新篇章。

重要声明：以上内容由百惠金控提供，仅作参考，并不能完全代替投资者的判断和决策。投资者需要根据自身风险承受能力情况和需求，建议进行分析和评估，以制定最合适的投资策略。

百惠金控，旗下的百惠证券(中央编号: BPQ161)获香港证监会发牌进行第一类及第四类受规管的持牌活动。同时，旗下的百惠资本(中央编号: BSM550)持有第一类及第六类牌照，并且拥有保荐人资格。