得益于避险情绪和降息预期的升温，现货黄金连涨六日，盘中一度逼近3540美元关口，再创历史新高，最终收涨1.64%，收报3533.43美元/盎司；现货白银涨势有所收敛，最终收涨0.37%，报40.89美元/盎司。

稍早金价再度刷新历史新高，为四月新高后再度突破3500大关，受到诸多因素影响，本轮金价多头势不可挡。本轮金价创新高背后有多项利多支持，例如美国****债务持续上升、美债表现不及预期、美国M2货币供应创新高以及美联储将于本月展开降息。除此之外，本轮美国所实施的对等关税俨然将创造外国对于美国直接投资，除了具优势的关税税率外，为了降低关税所妥协的对美投资将加大市场对于美元甚至美元资产需求，一定程度将持续推升美国M2货币供应。

(美国货币供应量去年增长4.8%，为自2022年7月以来最大同比增长)

外国加大对美国投资，其中外币兑换成本币，直接创造新的企业存款，计入M2。除此之外，新的存款进入银行体系后，通过贷款和存款的循环，派生出更多货币。若央行没有透过等量的票据发行亦或是回购，将直接导致M2增长。

为了应对新一轮财政刺激，美国联邦预算持续赤字，****债务增加的背景下导致市场资金更加泛滥。美国M2货币增加只是构成本轮金价上涨的关键因素之一，当前美国物价数据持续上升，与美联储所设立的2%通胀目标有所偏离，不过市场仍是预估美联储将于本月展开降息。更高的通胀、更宽松的货币政策、更泛滥的市场资金无疑奠定了本轮黄金牛市多头叙事。

虽然市场已经认为美联储九月降息将是板上丁丁，不过根据美联储所设定的充分准备金架构来看，当前美国银行业对于准备金是否充足也将是美联储衡量是否降息的考量之一。根据美国商务部数据，2024年美国国内生产总值来到29万亿水平，今年保守预估美国GDP增长可能落在3%，意味着2025年全年国内生产总值将正式突破30万亿大关。圣路易斯联储在过去文章撰文指出美联储所认定的充足准备金规模大概是GDP10-12%，也就意味着充足准备金规模落在3万亿至3.6万亿。

根据圣路易斯联储数据来看，当前美国存款机构其他存款规模来到3.2万亿，整体而言，若是美国经济今年要取得超过3%以上增长，以当前准备金规模算起仍稍嫌不足。除此之外，具备市场流动性蓄水池的美国隔夜逆回购ONRRP与美国财政部现金账户TGA基本已降无可降，九月也将正逢美国企业纳税高峰与美国财政部发债高峰期，当前市场预估银行准备金可能会首次跌破三万亿美元规模，一旦跌破2.8万亿美元的敏感水位，隔夜资金市场可能将出现明显波动。7月国会调高债务上限以来，美国财政部已发行约3,280亿美元短期美债，将资金从金融体系抽走，用于重建财政部一般帐户(TGA)现金余额。

 现货黄金

上方压力:3557

下方支撑:3362 / 3167 / 3065

操作建议

近期黄金脫離三角收斂向上表態，短期已不建议持有任何空单，多单依旧带上保本，就操作方面，短線避免追高，若想嘗試多單建議等待回落佈局機會為主，短线支撑关注3476、3460。

 现货白银

上方压力:41.46 美元/盎司

下方支撑:35.05 / 30.56 美元/盎司

操作建议

近期银价向上表态，并创下近年新高，就日内操作方面，短线避免追高，持有多单建议逢高减持带上保本。 

【以上内容仅供参考，并不构成任何投资建议，坚定自己的思路，做好相应风险控制。】