国债
重要信息：
1、周三，央行公开市场逆回购操作量增至近万亿元，但资金仍偏紧张。不过债市多头情绪依旧占主导，银行间主要利率债收益率多数小幅下行。国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.61%。
2、商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。
3、美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期。美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。
核心逻辑：
宏观政策加力支持经济，预计****债供给规模增加，适度宽松的货币政策协同发力。后续随着政策效果逐步显现，经济基本面有望改善。关注利率低位波动加大的风险。
市场展望：
期债震荡思路对待。
集运
重要信息:
2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%。其中，出口25.45万亿元，同比增长7.1%；进口18.39万亿元，同比增长2.3%。
核心逻辑：
1、当前出口淡季，1月运力供给持续增加，航运市场预期偏弱，导致部分航司大幅下调运价
2、远月合约偏弱大幅贴水现货价格，但02合约处于航运淡季，未来现货报价仍有下调空间
3、基本面，欧洲经济预期不容乐观，经济表现低迷，海外市场需求偏弱
市场展望：
集装箱运输市场出现调整行情，远洋航线运价走低远月合约偏弱
黄金白银
增量信息：
美国核心CPI意外回落。金十数据1月15日讯，美国12月未季调核心CPI年率录得3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期持平于3.3%。CPI数据公布后，美元指数DXY短线下挫40余点，报108.74。黄金短线上涨。
(来自金十数据App)
核心逻辑：
上周受到中国央行近期又再次购金、特朗普称要拿回格陵兰岛和巴拿马运河的控制权等信息影响，黄金表现较为强势，并接近前期高点。本周一夜盘黄金小幅调整，主要受到强势美元与加沙停战协议有望达成的影响。短期来看，黄金或将迎来震荡行情，但长期不改多头思路。
市场展望：本周震荡对待
铜
重要信息：
美国劳工部15日公布数据显示，2024年12月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点，创2024年3月以来最大增幅。
2、2024年，国家电网建成投运3项特高压工程。至此，已建成38项特高压工程。预计全年国家电****资将首次超过6500亿元。
核心逻辑：
1、最新cpi数据表明美国高通胀问题再次反弹，可能会强化美联储在今年谨慎降息的决心。近期美元指数整体维持高位震荡局面，美国政策不确定性仍强，等待更多指引。
2、临近春节，沪铜基本面进入季节性淡季。根据统计数据，铜社会库存积累通常从1月开始，并持续到3月，这段时间现货市场的升贴水往往表现为重心下移。
市场展望：
维持偏强窄幅波动
沪铝
重要信息：
习总书记发言，实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好。
市场展望：
主逻辑：沪铝价格连续下跌后已经逐渐兑现淡旺季切换和沪铝累库背景的利空影响，铝价进入春季“回暖”行情。氧化铝：氧化铝期货价格已在此轮下跌的尾部，但铝土矿偏紧格局下，成本端有支撑，氧化铝价格持续下探概率较小。
综上：上周沪铝已经进入春节前“回暖”，年前关注20500-20600附近压力位。关注氧化铝2503合约后期价格上涨的可能性
氧化铝
新增消息
氧化铝加权总持仓26.93W手，日内增仓1.31万手，氧化铝加权合约下跌-3.59%。
逻辑点
1、截止周一氧化铝现货均价在5000-5100元/吨，市场抛货情绪较强。
2、因澳大利亚整体铝土矿出口量的持续减少，整体国内铝土矿依然偏紧，截止周一，有监测的几内亚铝土CIF价格为108.26美元，按照100美元计算，国内山西、河南地区使用海外进口铝土矿成本为3800元/吨，4100元/吨。
3、氧化铝整体开工维持稳定，开工率为0.49%，升高至86.27%。
市场展望：
日内氧化铝期货合约价格出现快速的下跌，更多是对供给阶段性增加的回应，但铝土矿端未见转好，以及成本推高，当前对于远期价格不悲观。
烧碱
新增消息
1.15日烧碱总持仓为43.85W手，日内增仓6.5W手
核心逻辑
1、因当前库存、产能处于高位，下游需求进入淡季，烧碱近月供大于需的格局仍存。
2、2025年上半年，国内氧化铝有740W吨的产能即将投产，带动的烧碱补库是明年上半年需求的主要亮点。
市场展望：
烧碱远月主力合约大涨主要是对明年氧化铝产能落地后带动的烧碱需求增加的提前反应，对烧碱2505合约持偏多观点。
多晶硅
重要信息：
1.现货报价：据SMM， N型多晶硅料报价39-42元/千克，均价40.5元/千克；多晶硅菜花料报33-34元/千克；多晶硅致密料35-36元/千克；多晶硅复投料37-39元/千克。下游现货企业备货基本完成，观望为主。
3. 产量：据SMM，头部大厂通威股份与大全能源发布检修减产公告，通过自律控产减量的方式托举产品价格，产量维持稳定预期。
4. 库存：据SMM，库存维持在23万吨高位，前期逼近30万吨，由于12月签单，部分库存去化，库存压力仍存。
核心逻辑：
多晶硅4万元以下属于成本区间附近，短期，多晶硅处于淡季，供需双弱。多晶硅上市前，头部大厂如通威、大全能源等公告开始检修减产，供给有减量预期。多晶硅价格整体路径维持先拉升至一定高度，给予企业一个合理的套保机会的价格区间，然后再演绎多晶硅供大于求下行的逻辑。
市场展望：
短期震荡偏强；长期供过于求的压力可能逐步显现。
碳酸锂
重要信息：
1. Mysteel数据显示，电池级碳酸锂市场价涨200元/吨至7.635万元/吨。
2. 中国锂辉石精矿（6%Li）CIF价涨15美元/吨至865美元/吨。非洲矿港口现货价涨20元/吨度，4-4.5%氧化锂品位价格为1015元/吨度。
核心逻辑：
1. 现货方面，下游因节前补货采买氛围稍转好，近期成交重心小幅上移。
2. 矿端，中国锂辉石精矿CIF价延续上调。海外矿挺价情绪较高，但国内需求方承接意愿不强。
3. 上游周度开工率延续小幅下降，碳酸锂周度社会库存高位徘徊，下游库存增至3.6万吨历史高位后，继续补库力度有限。
4. 下游大厂1月排产情况依旧相对坚挺。1月需求虽有环比下滑但总体维持旺季表现。
市场展望:
近期供应扰动抬升锂价中枢，但实际影响或有限。近期现货成交转好，锂价中枢抬升。当前矛盾暂不明显，下方有需求高景气支撑，上方有供应过剩施压。但需关注盘面情绪，谨防市场交易提前交易节后供需走强预期。
钢材
重要信息：
1、基本面方面，产业数据偏弱，整体钢材产量和表观需求均有下降，库存连续第二周增加，螺纹连续累库，热卷数据小幅波动，基本符合预期。节前钢厂多有检修计划，且春节前冬储情况不及预期，下游需求逐步萎缩，库存小幅累增，市场对节后不确定因素比较担忧，情绪整体趋弱。目前趋势来看，若钢厂因被动检修致使下游冬储累库高度受限，那么春节后，钢材市场可能出现阶段性供需错位。
2、综合来看，在宏观预期一般，原料和成材主动冬储都不积极的情况下，盘面阶段性反弹力度有限，春节前后钢材价格大趋势仍然以夯实底部为主。
后市展望：弱势放缓，阶段性反弹。
纯碱
重要信息：
昨日夜盘纯碱主力合约2505上涨0.41%，收盘1457，华北送到价1500，华中最低价1550，华北、华中重碱现货价格继续持稳运行。
核心逻辑：
1.近期国内政策继续落地，一季度是货币信贷资金投放的旺季，市场交易货币的流动性宽松增强。
2.现实方面高供给、高库存、低需求的矛盾，特别是需求萎缩和供给高企的矛盾，本周有所加深，碱厂有所复产，浮法和光伏玻璃日熔进一步下滑，已经回到23年的年初水平，纯碱中长期将受此矛盾重心下移。
市场展望：
短期信心提振，但基本面指引中长期仍重心下移
玻璃
重要信息：
昨日夜盘玻璃主力合约2505上涨0.36%，收盘1395；现货方面，5mm大板沙河现货价1252，湖北最低价1220，华北上调价格、华中现货价格持稳。
核心逻辑：
1.近期国内政策继续落地，一季度是货币信贷资金投放的旺季，市场交易货币的流动性宽松增强。
2.现实方面，目前浮法玻璃产销稍旺的现实逐渐褪去价格承压，但是结合当下玻璃低库存低供给，基本面优于纯碱，价格下方有支撑。
3.纯碱玻璃的利润分配问题，当前玻璃利润较好，产业链利润在中游的玻璃，符合当前的产销现实，但就产业链话语权而言，预期利润或将回到上游，或者玻璃利润回落，价格上方有压力。
市场展望：
短期信心提振，下方有支撑，上方仍有压力，玻璃持区间判断
沪镍
重要信息：
11、精炼镍现货价格金川电解130380-130580元/吨，下跌30元/吨；俄罗斯镍127580-127780元/吨，下跌30元/吨
2、财联社讯，1月10日，印尼矿业部一高级官员周五表示，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，他并表示，如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额
3、全国主流市场精炼镍27家样本仓库社会 库存为45465吨，周环比上涨318吨,环比增长 0.70%
4、1月预估国内精炼镍总产量3.33万吨，环比减少4.11%，同比增加46.62%，开工率91.79%，产能利用率93.51%
核心逻辑：
1、海外端， 这反映出劳动力市场仍保持着不错的弹性，未来降息预期减弱。虽然海外频传限制镍产品生产的计划，短期能落实可能性较小。
2、产业链，需求端总体保持平稳，但供给端国内精炼镍产能却不断提高。由于海外原料端的丰富供给，国内产能加速爬坡
3、当前国内的产能和需求的平衡被打破，镍行业整体处于过剩格局当中。本周精炼镍海外内外仓单量有所放缓，但仍然处于三年以来高位，趋势性累库短期内难以反转。
市场展望：
短期上涨难以改变产业弱现实，未来维持高位沽空，镍价区间运行12.2-13.5
不锈钢
重要信息：
1、现货价格较昨日持平，现货交割品价格在13000-13650元，主力小幅升水200元
2、全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存90.46万吨，周环比上升1.08%。
3、Mysteel24年全年印尼镍生铁金属总产量151.38万吨，同比增加5.9%，国内不锈钢厂粗钢总产量3825.8万吨，同比增加7.4%。
核心逻辑：
1、资金面，当前资金流入和总持仓量较上周有所增加，盘面大幅拉涨，出现突破2、产业链，钢厂1月排产减少，多家钢厂减产检修，加上近期到货不多，库存压力不大，节前利多消息偏多。
3、供给端，海外矿端印尼和菲律宾****频传限制性政策，但当前印尼镍铁和高冰镍产能仍然增幅放量，国内钢厂原料端供给充足。
市场展望：
短期上涨难以改变产业弱现实，未来维持高位沽空，不锈钢运行区间在1.27-1.35万
原木
重要信息：
1月15日原木现货部分市场小幅上涨， 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日上涨10元/方，上涨原因是旧货较少，较上周上涨10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平，较上周持平。
核心逻辑：
1、1月10日，4米中A辐射松原木外盘价（CFR）120美元/JAS立方米，月环比持平。岚山3.9米中A辐射松原木800元/方，周环比持平；11.8米20+云杉原木1050元/方，周环比平，太仓4米中A辐射松原木810元/方，周环比持平。航运方面，1月8日，据上海航运交易所发布的最新中国进口集装箱运价指数729.37 ，与上期比下跌0.7%。
2、供应端：据木联数据统计，截至1月05日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量276万立方米，较上周增3.37%； 3、需求端：据百年建筑调研，截至1月7日，样本建筑工地资金到位率为65.47%，周环比上升0.13个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.54%，周环比持平；房建项目资金到位率为50.17%，周环比上升0.77个百分点。
市场展望：
本年效益较好的部分工厂工人已经提前放假回家，订单相对集中到今年订单较少的厂家，由于这些厂家多采取低价销售的策略来刺激销量，在这之后顺势提价至主流成交价格，当前市场供给量依然过剩，因此本周全国建筑木方市场偏弱运行。
纸浆
重要信息：
目前纸浆总体供给平稳。目前消费处于相对的淡季，不过供给端的收缩仍在延续，因此，库存方面，目前总体压力有限。同时，现货价格的小幅上升提振了市场对于5月合约的消费复苏的预期。
1、国际浆厂外盘价格坚挺，业者盈利诉求明确，市场流通货源紧俏，支撑纸浆市场走势。木浆因素运行转稳，阶段行业盈利水平偏低，且供应端利好仍存，企业多延续挺价态度。消费面表现不旺，对市场无明显支撑作用。
2、下游原纸市场节前采购订单进入收尾阶段，原料采购积极性一般，对浆市支撑有限。12月国内纸浆实际消费有所增长，结束了此前连续3个月的下滑趋势但刚需采购为主，对浆价支撑有限。
3、纸浆市场近期区间整理运行，外盘价格高位，汇率贬值，但需求情绪欠佳，建议关注港口库存变动及原纸厂家毛利变化。
市场展望：
全球浆纸库存高位或接近尾声，逐渐进入去库周期。欧美针叶浆生产成本对针叶浆价有支撑，下方空间不大。政策推动国内内需温和增长，配合旺季偏强的预期，预计浆价整体重心上移。
尿素
重要信息：
1、昨日国内尿素市场窄幅整理，少数出现10元/吨波动。目前山东地区中小颗粒价格参考1580-1650元/吨，低端较昨跌10元/吨。昨日主流整体趋稳，部分收单压力再现，价格略有松动。下游对高价保持谨慎，企业多发订单为主，短期内待发仍可支撑，但部分收单欠佳企业或陆续松动。
核心逻辑：
1、上周国内尿素日产 17.2-17.5 万吨区间震荡。气头尿素装置及前期短停装置陆续复产，排除意外短停，近阶段国内尿素日产或将回升。
2、苏皖冬腊肥、东北市场农业备肥、华北市场春耕备肥近期均有启动，但是工厂面临春节前的收单，同时需关注价格上涨后农业需求的持续跟进情况，因此农业需求虽有支撑，但不足以支撑尿素行情持续走高。
3、工业需求由于春节假期临近，复合肥及板材企业将相继停工放假，对尿素原料采购减少。
市场展望：
近期农业需求的备货，带来行情的反弹，春节前行情再破新低的概率偏低，但是供应仍保持高位，且工业需求偏弱，因此上行空间或也相对有限，受此影响，春节前尿素行情或以低位区间震荡为主。
PTA
重要信息：
PTA华东地区现货价为5065元/吨，现货市场僵持波动，场内出货情况清淡。华东主港现货成交基差05合约减95-98元/吨。截至当前，本周及下周华东现货报盘执行05合约减85-95元/吨，商谈5085-5105元/吨，2月货执行05合约减65-77元/吨。
核心逻辑：
1、美国对俄罗斯石油行业实施全新制裁措施，即将上任的美国总统唐纳德·特朗普或将进一步收紧对石油出口的限制。山东港口禁止接收受美国制裁的邮轮停靠，影响部分PX进口成本支撑较强。
2、PTA开工有所降低，目前为82.13%，威联化学降负至8成运行，现货供应压力犹存。
3、终端进入深度淡季，需求持续弱化，下游聚酯开工小幅下滑，江浙涤丝产销偏弱，织造厂商对后市预期偏谨慎，织造开工仍有下降预期
市场展望：短期内PX端降负幅度大，供应减少从成本端支撑PTA价格。
PVC
重要信息：
隆众报道，印度发布公告BIS进口PVC政策延期至2025年6月24日执行。
核心逻辑：
1、低价刺激下出口月度环比交付小幅提升。整体库存有所去化
2、PVC下游微观端整体开工率略有提升，地产端需求与价格企稳需要观察，而需求端实质拐点需要后期政策配合观察。中房数据地产链核心城市整体成交量有企稳迹象。
市场展望：交割开始，后续进一步关注，短期pvc05整体超跌过度后略有修复，观察5200附近修复力度，10个交易日左右以5150-5300震荡为主。
塑料PP
重要信息:
1，习总书记发言，实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好。
2，美国气象局预计，北极强寒流将逐渐自美国北部平原向东部和南部蔓延，东南地区将迎来本季度最强冷空气，寒冷天气刺激美国天然气价格上涨，同时码头出口设施将受影响，或将影响丙烷出口。
核心逻辑:
1，天气原因导致海外能源价格上涨，化工品成本支撑偏强。
2，国家宏观刺激政策持续加码，市场信心稳固，需求预期走强。
市场展望:震荡思路看待
油脂
重要信息：
15日豆油基差出现下调：其中张家港基差05＋410元/吨，稳定，东莞基差05＋550元/吨，跌20元/吨。24度棕榈油基差报价小幅下调：江苏05+1210元/吨，跌30元/吨，广东05+1180元/吨，稳定。菜油基差报价稳定，其中张家港05+80元/吨，东莞05+10元/吨，稳定。
核心逻辑：
1、USDA报告的利多影响仍在持续，CBOT大豆价格短期受支撑较强。国内豆油仍处于去库，受外盘成本抬升的影响，价格有上行空间。
2、独立检验公司AmSpec最新数据显示1月上半月马棕油出口环比下降23.74%，且印度溶剂萃取商协会数据显示12月印度棕榈油进口量环比下降41%，均反映棕榈油需求疲软，不过在产地低库存的背景下，棕榈油价格仍有一定支撑。
3、受中加贸易关系不确定的影响，国内油厂对一季度的菜籽买船速度偏慢，钢联数据统计上周菜籽油厂菜油库存增加6%，存在供应压力。
市场展望：
受进口大豆成本抬升的影响，油脂价格有支撑
鸡蛋
重要信息：
1、1月15日，河北沧州沧县及周边市场褐壳鸡蛋价格现货价4.45元/斤，持平；
2、春节备货不及预期，各地涨跌不一，市场氛围一般，贸易商拿货情绪谨慎；
3、据钢联调研，1月15日，全国生产环节库存为1.35天，环比减0.07天；流通环节库存为1.77天，环比减0.04天，各环节去库消耗库存。
核心逻辑：
春节备货不及预期，现货推涨幅度有限。
市场展望：
高基差支撑，期价受支撑暂时企稳，节后现货季节性回落，期价有下行压力。
玉米
重要信息：
1、1月15日，鲅鱼圈港14.5%水分国二等玉米平仓价2090元/吨，涨20元，现货价格加速上涨；
2、现货价格偏强运行，中储粮增储利好，深加工收购价上调，贸易商建库积极性上升，；
3、美玉米继续走高，对国内价格有推动。
核心逻辑：新季玉米上市压力减轻，下游建库积极性上升，且外盘玉米上涨对内盘有提振
市场展望：玉米表现偏强，05重心继续上扬。
豆粕
重要信息：
1、 USDA发布本月供需报告，本次报告将美豆单产下调至50.7蒲式耳/英亩，环比降低1蒲式耳/英亩；导致产量下调至43.66亿蒲式耳，环比减少0.95亿蒲式耳；期末库存下降至3.8亿蒲式耳，环比降低0.9亿蒲式耳。报告利多。
核心逻辑:
1、阿根廷天气干燥缓解，压制盘面走势
2、年底备货影响，对现货有一定支撑
市场展望：
市场继续消耗报告利多，提振豆粕期价
生猪
重要信息：
1、2025年1月15日，全国外三元生猪出栏均价为15.75元/公斤，较昨日上涨0.13元/公斤，最低价新疆14.95元/公斤，最高价浙江16.45元/公斤。
核心逻辑:
1、根据钢联数据，仔猪数量自2024年3月开始回升，按照商品猪滞后仔猪6个月左右出栏来推，2024年9月开始商品猪供应量开始逐步恢复，压制猪价运行
2、农业农村部公布最新能繁母猪数，2024年11月存栏4080万头，基础产能继续小幅调增，利空远月期价
3、临近年底，天气转凉，南方腌腊，北方灌肠，提振部分消费
市场展望：
临近年底，猪价偏强震荡格局
棉花
重要信息：
1）据全国棉花交易市场数据统计，截止到2025年1月14日，新疆地区皮棉累计加工总量628.16万吨，同比增幅19.27%。其中，自治区皮棉加工量444.47万吨，同比增幅26.66%；兵团皮棉加工量183.69万吨，同比增幅4.52%。14日当日加工增量1.95万吨，同比增幅10.03%。
2）2024年11月，美国棉制品进口量为14.33亿平方米，同比增加17.04%，环比下降11.09%。进口金额为34.92亿美元，同比增加15.83%，环比下降18.79%。
3）2025年1月15日，出疆棉公路运输价格指数为0.1944元/吨·公里，环比上涨0.19%。今日，运输需求稳中有升，运力供给相对减少，指数维持涨势。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。
核心逻辑：
1、当前内棉在1月交割基差回归以及12月纺服出口数据良好中表现相对强势，但出口数据的持续性值得商榷，1月交割结束后向上驱动力再次陷入真空期；
2、USDA1月报整体偏空，虽然美陆地棉签约环比略增，装运创年度内新高，但距离1月报给出的美棉出口目标仍有距离；
3、纺企纺纱利润基本都处于收益减弱的状态，受库存和订单匮乏的影响，成品库存持续累积。内地纺企部分因订单不足存在提早放假的计划，纺企降价清库意愿明显；
4、宏观层面美国新****关税政策仍有不确定性。非农数据超市场预期后续美联储降息概率再次下调
