黄金白银

核心观点：震荡偏强

增量信息：美国10年期国债收益率上升至4.341%，为7月5日以来的最高水平。

核心逻辑：

1.全球央行降息带来了流动性的共振，以利率为锚，年内剩余2次降息的叙事还未结束。目前市场预计11月降息25bps，且通胀有再次升温预期。

2.从债务的角度而言，中美都是存在债务扩张的动力，近期国内在美国降息后，国内打开了政策空间，积极的财政政策必然带来债务的扩张。宽货币+积极的财政的组合带来货币扩张，市场定价购买力损耗，债务的扩张幅度决定了货币购买力的损耗程度，黄金会去逐步定价这一个过程。

3.即将迎来美国大选最后紧要关头，地缘政治不确定性加强，避险情绪有所提升。

4.金砖国家去美元化进程持续，美国长期的贸易赤字导致美国社会分裂加深，保护主义势力亟待弱美元来纠偏长期以来的贸易赤字。若特朗普当选，美国优先，贸易保护主义重新登台，不稳定的格局继续在下方支撑金价。

5.风险点：地缘冲突和解导致金价回调