我们将标准普尔 500 指数的年终目标从 5400 点上调至 5800 点。股市似乎比我们预期的更快消化了 2020 年代的繁荣景象。牛市可能继续提前实现我们的目标。自6月以来，股市一直处于上涨状态。经济指标弱于预期，增加了美联储降息的可能性。联邦基金利率期货市场目前发出未来 12 个月内将降息 4 次 25 个基点的讯号（图表）。主席鲍威尔昨天和今天的国会证词表明，美联储很可能在 9 月开始降息。明天的消费者物价指数可能会意外下跌，进一步助长降息情绪和股市乐观情绪。

我们仍然认为没有必要降息。事实上，亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 追踪模型现在估计第二季实际 GDP 成长 2.0%（季节性调整后），高于先前 1.5% 的估计。鉴于货币市场共同基金规模达 6.15 兆美元（图表），降息可能加剧金融危机。

自 OpenAI 于 2022 年 11 月 30 日推出 ChatGPT 以来，这无疑是一个由人工智能股票引领的势头驱动的牛市（图表）。今天的上涨是由于有消息称，在人工智能热潮推动全球数据中心投资的推动下，台积电第二季获利以 2022 年以来最快速度成长。周一，康宁玻璃在取消指引后股价飙升，理由是其用于产生人工智能应用的光连接产品需求强劲。

我们观察到，广度指标显示多头市场正在收窄（图表）。然而，尽管其他人担心这种发展可能是利空的，但我们观察到，即使排除 MegaCap-7，S&P 493 指数仍处于多头市场。它可能会开始这样做，以应对第二季度收益优于预期（正如我们预期）以及更多非科技公司管理层解释他们如何使用人工智能来削减成本和提高生产力。