美联储暂停加息并松口讨论降息
本月初美联储公布利率决议,美联储如期在本次会议按下暂停,将利率维持在5.25-5.5%,每月将持续实执行量化紧缩,每月缩减600亿美元美债与350亿美元MBS,全年将给市场带来近一万亿美元的美债与MBS抛压。
根据美联储利率点阵图,2024年底联邦基金利率预期中值为4.6%,也就意味着明年将有望降息75个基点。2025年为3.6%,2024年为2.9%,从本次点阵图来看,美联储无疑将在明年开启漫长的降息循环。虽然美联储仍相对保守,不过根据互换市场来看,市场已经定价2024年将降息130个基点,并且在2024年3月进行首次降息的可能性来到70%。
点阵图的点分布范围非常广。有一位FOMC成员预计明年年底利率将低于4%,有三位成员则预计明年年底利率将高于5%。显然,最大的区别在于,是预期通胀将迅速回落至2%,还是预期通胀回落非常缓慢。另外纵使明年降息幅度真的来到美联储官员预计的75个基点,这也将是在本次利率决议前市场就早已预期的可能性,然后在本次会议后,市场扩大了降息预期,甚至一度来到140个基点,如果明年的降息幅度不及预期,反而可能导致市场乐观氛围再度转向,严格来说,随着本轮各类资产疯涨,在本次利率决议,已经有利多出尽的情况。
经济预期方面
2024至2026年底GDP增速预期中值分别为1.4%、1.8%、1.9%。(9月预期为1.5%、1.8%、1.8%)
2024至2026年底失业率预期中值分别为4.1%、4.1%、4.1%。(9月预期为4.1%、4.1%、4.0%)
美联储官员预计,到今年年底,通货率将放缓至2.8%,到2024年底将降至2.4%
利率前景:点阵图暗示明年将降息75BP(此前为50BP)、2025年再降息4次。
会后记者
美联储主席鲍威尔开头直指当前物价问题已经缓解,并且在本次加息循环中美国失业率并没有显著上,不过物价数据仍过高,美联储依旧将致力于将物价数据恢复至2%目标。目前美联储官员正在讨论何时降息将是合适的,主要因为随着物价数据下滑,如果等到物价数据来到2%才来调整货币政策那将会太晚,并且落后市场曲线。
本次美联储总算察觉一个重要因素,鲍威尔表示强劲的就业增长伴随着劳动力供应的增加,这将对价格产生下行压力。在过去疫情后复苏,美国就业市场迎来强劲增长,不过当时却缺乏足够的劳动力,导致就业缺口持续扩大。市场当时存在一个误区,就是经济数据越差,例如就业数据低迷将会利好美联储停止加息。这显然是有误的,就业数据的增长反而将更能缓解美国就业缺口,并缓解物价增长压力。
美联储松口降息 欧央这次没抄答案
欧洲央行如期维持三大利率不变,年内累计加息200个基点。对于后市的利率走势,欧洲央行认为,只要有必要,利率就会保持足够的限制性,因通胀在最近几个月有所下降,但在短期内很可能会再次暂时上升,决心确保通胀及时回归目标。
欧洲央行预计,2023年通胀率为5.4%,9月预期为5.6%。预计2024年通胀率为2.7%,9月预期为3.2%。预计2025年通胀率为2.1%,9月预期为2.1%。预计2026年通胀率为1.9%。
经济预期方面,2023年GDP增速将来到0.6%,2024年将来到0.8%,2025年将来到1.5%。此外,欧洲央行将退出紧急抗疫购债计划(PEPP)提上日程,称将在明年下半年平均每月减少75亿欧元的PPEP再投资,并打算在2024年底停止紧急抗疫购债计划下的再投资。
拉加德还重申了欧洲央行将使通胀重回2%目标的决心,并表示:
“我们根本没有讨论降息,将根据数据决定利率路径,加息和降息之间存在一个平台期。”
除了欧央之外,英国央行也在昨日公布利率决议,连续第三次将基准利率维持在5.25%不变,符合市场预期。跟11月一样,货币政策委员会以6-3的投票结果通过此次决定;3名委员倾向于加息25个基点至5.5%;没有委员投票支持降息。利率决议公布后,交易员减少英国央行降息预期,现在完全定价首次降息将在明年6月而非5月进行,预计到2024年12月将降息107个基点,而决议前为115个基点。
在最新的政策声明中,英国央行甚至还表示,“如果有证据表明通胀压力更加持续”,利率甚至再次可能上升。这与美联储发出的最新信号形成鲜明对比。美联储表示,最新的会议已经在进行降息的初步讨论。
美国第三季度GDP增长率下修为4.9%
美国经济第三季度折合成年率的增长被修正为4.9%,这一令人意外的增长势头似乎在年底有所减弱。在****的第三次估计中,美国第三季度的国内生产总值(GDP)增长率从之前公布的5.2%向下修正。不过,这仍然是美国GDP十年来的最大增幅,其中不包括2020-21年的疫情年份。尽管经济仍在增长,但已经降温不少。预计2023年最后三个月的GDP仅将温和增长1%-2%。作为经济主要引擎的消费支出没有初步预估的强劲。第三季度消费支出折合成年率增长3.1%,低于最初公布的4%。第三季度的同比通胀率从2.8%下修至2.6%。剔除食品和能源的核心通胀率从2.3%下修至2%。
美国物价数据下滑
美国11月未季调CPI年率录得3.1%,低于前值3.2%。这是自六月以来的最低读数。核心CPI年率下降至4%,也下创下自2021年9月以来最低的数据表现。根据消费者物价数据报告来看,大多细项都出现显著下滑,燃油价格相较于去年同期减幅25%,天然气价格相较于去年同期下降10%,汽油价格相较于去年同期下降9%,二手车价格相较于去年同期下降4%,除了交通与住房以外,大多细项表现皆低于2022年6月以来的评。
黄金方面
根据芝商所Fedwatch工具,利率期货市场的投资者预计美联储在2024年3月政策会议降息25个基点的可能性约为78.1%,降息时间点提早,且预计到明年年底将有六次降息,相较于11月统计数据仅有四次,市场预计届时利率将来到3.75-4%。
随着美联储松口讨论降息,各类资产纷纷走高,美国道琼斯工业指数与费城半导体指数纷纷刷新历史新高,金价也再度于12月重返两千大关。
目前市场有多乐观?
根据CNN发布的恐慌与贪婪指数来看,目前美股投资人已经来到极度贪婪的区域,表明市场当前相当乐观。
根据克里夫兰联储最新数据预期,美国十二月未季调CPI年率将上升至3.33%。若物价数据持续下滑,很可能将意味着美联储升息循环来到尾声,不过如果物价数据下滑过慢甚至是拐头向上,仍要留意美联储可能会晚于市场预期才展开降息。
去年12月数据基期较低,可能导致明年一月公布的物价数据有所回升,不过可以留意到随着基期开始垫高,明年二三月即将公布的CPI料将有所回落,也更加增添市场对于未来升息前景的不确定性。
整体来看,纵使当前随着地缘冲突恶化与降息预期推升金价在十二月突破站稳两千大关,不过市场过度乐观押注降息,甚至是美债利率开始回落,仍要留意美联储可能晚于市场预期才降息的可能性。
原油方面
夏季旺季过后 市场需求急冻
根据国际能源署EIA的数据,随着夏季旺季过后,市场对于原油需求有所下滑,不过整体生产量依旧居高不下,供需措置的情况下油价在12月的表现较为低迷,更是一度跌破70美元/桶价格。
俄罗斯12月出口将进一步削减
12月18日,俄罗斯三家主要新闻机构援引俄罗斯副总理诺瓦克的话报道,为了支持全球油价,俄罗斯将在今年已达成的30万桶/日基础上进一步削减石油出口。这是全球石油出口大国试图支持全球油价的最新举措。俄罗斯曾承诺,与5月至6月的出口量相比将削减30万桶/日,并将在年底前保持这一水平。俄罗斯机构表示,12月俄罗斯同意在2024年第一季度将削减幅度扩大至50万桶/日。诺瓦克表示,由于对欧佩克+的承诺,俄罗斯2023年的石油出口总量将低于俄罗斯主要宏观经济预测中的2.47亿吨。
当前油市严峻,油价在最近几周触及五个月来的最低水平,对冲基金大幅削减对原油的看涨押注,市场对供应过剩的担忧加剧,对欧佩克+能否兑现其承诺的减产持怀疑态度,这一切使得看涨情绪跌到了创纪录的低点。
继12月原油价格一度跌破70美元/桶价格后,整体价格回暖,价格回暖除了
受到其他主要产油国承诺减产外,当前红海局势紧张推升了价格表现。
胡塞叛军袭击商船扰乱全球航运业
胡塞武装最近几天袭击了几艘穿越曼德海峡的商船,为以色列和哈马斯之间的战斗开辟了一条新战线,并使美国及其盟国为确保这条重要航道安全所做的努力复杂化。该航道运载着全球约12%海运石油与8%液化天然气的运输。
外汇方面
近期美元兑日元自151.6高点回落,撰文此刻报价来到142.49。随着美联储升息循环来到尾声,美国长天期国债利率开始自5%高点回落,美日利差正逐步缩小,也导致了近期美元指数走弱,其他非美货币走强的情况。另外,随着未来日本央行货币政策朝向化,近期以来日元持续走强。
近期以来,欧美利差收窄,主要货币对如欧美对展开强劲上涨。就近期操作方面,欧央行长在十月利率决议上已经宣布暂停升息,终结了近年来最为激进的升息进程,在本月最新利率决议中,表明当前欧央不会追随美联储货币政策,欧央当前也没有考虑任何降息举措,如果有必要将在未来重启加息。主要央行纷纷按下升息循环的暂停键,也就意味着利差将不会随着升息扩大,以主要货币欧美对来看,近期欧美对的跌势料将走缓,操作上可以留意逢低布局的机会。