美国第三季度GDP增长4.9%

美国商务部公布，第三季度国内生产总值(GDP)经季节性和通胀因素调整后按年增长4.9%。这比经济学家几个月前的预期要强劲得多，也比第二季度2.1%的增长率大幅提高。然而，今年经济增长的韧性很快就会面临考验。长期利率上升、乌克兰和中东战争、****部分停摆和长期罢工等因素都可能导致经济出现裂痕。

夏季经济强劲增长的主要原因是，美国人加大了支出，打破了他们会因为美联储一系列旨在通过放缓经济来冷却通胀的加息措施而缩减支出的预期。强劲的招聘和零售数据预示着经济将加速增长，但这不会改变美联储在下周会议上维持利率不变的计划。

美债利率冲高 美联储或许已没必要继续加息

近期美国国债价格持续下跌，也就意味着殖利率上升，主要锚定作为长端利率的美国十年期国债殖利率已从8月初的4%升至5%左右，也导致了美国企业和家庭的借贷成本水涨船高，这或许会允许美联储暂停其历史性的连续加息进程。

本周四清晨也将迎来市场瞩目的美联储利率决议，当前美联储已展开为期两天的闭门会议，根据市场预期来看，大多认为本次会议美联储不会再进行升息，并且预估2024年将有机会降息三次，每次0.25%，总计来到0.75%，不过当前对于市场持续升息美联储内部传递出不同的讯息，有的官员支持未来持续升息，有的官员认为加息幅度已达到足以限制性水平，在当前美国强劲的经济数据表现可能会减缓近期的抗通胀进展。

预计美联储本周将按兵不动，该央行此前于7月份将基准短期利率上调至22年高点。自2022年3月以来，为应对不断飙升的通胀率，美联储以40年来最快的速度提高了利率。收益率上升可能将导致金融环境收紧，因为这会令股票估值下降、美元走强、美国国债殖利率与私人贷款利率之间的利差扩大。殖利率上升可能是因为投资者预期美联储将不得不进一步提高短期利率以拉低通胀，也可能是因为投资者预期通胀率将上升。过去两年这两种情况都存在。如果美国国债直利率上升导致金融环境收紧的原因是投资者预期美联储将不得不提高利率，那么美联储将不得不跟进，否则将面临金融环境放松的风险，而这可能会刺激通胀。

近期美债价格的下跌，等于几次加息?

根据德意志银行(Deutsche Bank)的经济学家估计，由于美国国债殖利率今年9月以来的上升，金融环境已经收紧到足以使美国经济活动在未来一年减少0.6%的程度，这些经济学家表示，这相当于大约三次、每次25个基点的加息。

美国物价数据持续滑落

****数据显示，今年夏天通胀持续下降的势头上个月有所减弱。尽管如此，近期通胀的改善足以让美联储延长暂停加息的时间亦或是结束升息循环。美国商务部表示，美联储首选的通胀指——个人消费支出价格指数比上月上升了0.4%，与8月份的涨幅持平。但所谓的核心价格（不包括波动较大的食品和能源类）9月份环比上涨0.3%，相比之下8月份为上涨0.1%。服务业价格上涨推动了物价上涨。上月总体价格同比上涨3.4%，与8月份涨幅持平。9月份核心价格上涨3.7%，8月份为上涨3.8%。作为经济增长的主要驱动力，9月份消费者支出环比增长0.7%，8月份为增长0.4%。美国人在旅游、住房和医疗健康等服务以及处方药和汽车等商品方面的支出增加。

联合国通过决议呼吁加沙停战

联合国大会以120票支持、14票反对、45票弃权通过了由约旦提出的一项不具约束力的决议，呼吁在加沙地带实现持久的人道主义休战。加拿大提出的谴责哈马斯对以色列发动恐怖袭击的修正案未获通过，美国对约旦的决议投了反对票。与安理会不同，联大决议不能强制执行，不过它们是各国观点的晴雨表。

以色列总理内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)为在加沙不断扩大的地面行动辩护，称军事压力增加了哈马斯释放更多人质的机会。内塔尼亚胡说：“除非哈马斯受到压力，否则他们不会这么做。”他说：“这会制造压力。”他拒绝考虑要求与哈马斯停火的呼声，称这是“要求以色列向哈马斯投降、向恐怖主义投降、向野蛮投降的呼声。这不会发生”。

黄金方面

升息循环实质利率走高 整体不利于金价

随着美联储持续性的升息，当前实质利率迈向近年来高位，实质利率上扬无疑对于不孳息资产如黄金构成上行压力，虽然本次市场预料将是升息循环尾声，不过若是下半年物价数据再度回升，美联储很可能不会轻易结束其升息步伐。

根据克里夫兰联储最新数据预期，美国十月未季调CPI年率将下降至3.32%。若物价数据持续下滑，很可能将意味着美联储升息循环来到尾声。

去年七月八月物价数据基期较低，并导致八、九月公布的物价数据有所回升，不过可以留意到随着基期开始垫高，十月十一月即将公布的CPI料将有所回落，也更加增添市场对于未来升息前景的不确定性。

整体来看，纵使当前随着地缘冲突恶化导致金价在十月一举突破两千大关，不随着美债利率持续上扬，无疑将对于不孳息资产金价带来下行压力，短期而言追高仍需谨慎，十一月需要留意行情修正风险。

原油方面

世界银行(World Bank)的一份新报告称，如果以色列和加沙的战争升级，大宗商品价格，尤其是石油和天然气价格可能会大幅上涨。自目前的这场冲突爆发以来，能源价格已经上涨了9%，世界银行周一警告说，根据历史先例，能源价格可能会受到进一步冲击。世界银行说：“历史显示，该地区冲突的升级可能会引发石油供应受到严重干扰。”世界银行表示：“大幅升级可能会导致石油价格最初飙升，并对其他大宗商品市场产生破坏性的连锁反应。”

这家总部位于华盛顿特区的贷款机构说，预测本季度石油价格平均为每桶90美元，但也根据市场受到的不同干扰程度提出了三种价格情景假设。

第一种情形是供应受到的干扰较小，在这种情形下，全球石油供应量可能将减少50万-200万桶/日，油价最初将上涨3%-13%，即较每桶90美元的预期基线价格高出3至12美元。

第二种情形是供应受到中等程度的干扰，在这种情形下，全球石油供应量可能减少300万-500万桶/日。世界银行表示：“这一降幅相当于2003年伊拉克战争期间全球石油供应减少3%的情况。”世界银行还表示，预计油价最初将上涨约21%-35%，即较每桶90美元的基线价格高出19至31美元。

如果这场战争演变成一场区域性冲突，石油供应可能减少600万-800万桶/日（相当于阿拉伯国家石油禁运），这将导致油价上涨56%-75%，即较每桶90美元的基线价格高出50至67美元。

外汇方面

近期受到美国相对于其他发达国家更高的经济增长与利率推动，美元指数再度飙升。

另外过去十年，主要G20成员的货币对美元都在贬值。

近期以来，随着美联储展开加息循环，美元指数持续创高，并相对于其他货币强势。随着市场对于未来加息共识扩大与欧美利差收窄，主要货币对如欧美对展开强劲上涨。就近期操作方面，欧央行长在十月利率决议上已经宣布暂停升息，终结了近年来最为激进的升息进程，不过当前仍不排除未来如果经济数据稍有恶化，或是物价数据再度回升，欧央仍可能出手进行货币政策调整。

整体来看，本次美联储利率决议料将不会有太大动作，主要央行纷纷按下升息循环的暂停键，也就意味着利差将不会随着升息扩大，以主要货币欧美对来看，近期欧美对的跌势料将走缓，操作上可以留意逢低布局的机会。