近期美国国债价格持续下跌，也就意味着殖利率上升，主要锚定作为长端利率的美国十年期国债殖利率已从8月初的4%升至5%左右，也导致了美国企业和家庭的借贷成本水涨船高，这或许会允许美联储暂停其历史性的连续加息进程。

美债十年期殖利率(来源:WSJ)

本周四清晨也将迎来市场瞩目的美联储利率决议，当前美联储已展开为期两天的闭门会议，根据市场预期来看，大多认为本次会议美联储不会再进行升息，并且预估2024年将有机会降息三次，每次0.25%，总计来到0.75%，不过当前对于市场持续升息美联储内部传递出不同的讯息，有的官员支持未来持续升息，有的官员认为加息幅度已达到足以限制性水平，在当前美国强劲的经济数据表现可能会减缓近期的抗通胀进展。

预计美联储本周将按兵不动，该央行此前于7月份将基准短期利率上调至22年高点。自2022年3月以来，为应对不断飙升的通胀率，美联储以40年来最快的速度提高了利率。收益率上升可能将导致金融环境收紧，因为这会令股票估值下降、美元走强、美国国债殖利率与私人贷款利率之间的利差扩大。殖利率上升可能是因为投资者预期美联储将不得不进一步提高短期利率以拉低通胀，也可能是因为投资者预期通胀率将上升。过去两年这两种情况都存在。如果美国国债直利率上升导致金融环境收紧的原因是投资者预期美联储将不得不提高利率，那么美联储将不得不跟进，否则将面临金融环境放松的风险，而这可能会刺激通胀。

根据近期美联储主席鲍威尔的谈话来看，推动美国国债利率上升的主要原因是所谓的期限溢价(term premium)的上升，而期限溢价是指投资者因持有较长期限的投资而要求的额外补偿。鲍威尔承认，期限溢价的上升可能会替代美联储短期利率上调的作用，但他对明确地下结论持犹豫态度。

近期美债价格的下跌，等于几次加息?

根据德意志银行(Deutsche Bank)的经济学家估计，由于美国国债殖利率今年9月以来的上升，金融环境已经收紧到足以使美国经济活动在未来一年减少0.6%的程度，这些经济学家表示，这相当于大约三次、每次25个基点的加息。

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