只要债券收益率停止上涨，科技股似乎就会上涨。今天领涨科技股的是特斯拉，它实际上属于标准普尔 500 指数非必需消费品板块。摩根士丹利对该汽车公司的新型“Dojo”超级计算器发表了非常乐观的报告。这表明特斯拉也可能在人工智能领域发挥作用。

与此同时，10年期国债收益率仍低于4.30%，此前有报导称消费者通胀预期依然低迷，而更多人担心信贷的可用性。另一方面，美联储周五报告称，家庭净资产升至历史新高：

(1)通胀预期。纽约联储 8 月份对消费者进行的调查发现，对未来一年通胀的预期仅比上月上升 0.1 个百分点，达到 3.6%（图表）。三年预期通胀率小幅下降0.1个百分点至2.8%。

(2)信贷紧缩。获得贷款、信用卡和抵押贷款比一年前更难的受访者比例上升至近60%，这是自 2013 年 6 月以来的最高水平。自美联储高级贷款官员意见调查显示，今年贷款标准大幅收紧。此外，银行向消费者发放的贷款增长率一直在下降（下图表）。为什么这对股票来说不利空？美联储肯定会欢迎消费者需求放缓，并可能得出结论，没有必要进一步加息。

(3)家庭净资产。第二季度末，家庭净资产环比增长 3.7%，达到创纪录的 154.3 万亿美元（下图表）。这一发展表明，许多消费者可能并没有花掉所谓的“超额储蓄”。实际上是使用了其中一些资金来增加他们的净资产。当然，股票和房价的上涨也推高了净资产。

问题是，一旦消费者花掉了多余的储蓄或将其中的一部分添加到他们的净资产中，他们是否会提高储蓄率。他们的集体净资产创下历史新高，表明他们可能不需要提高储蓄率。如果是这样，消费者主导的衰退的可能性仍然很低。