【龙泉新农投2023年债权资产01-08】┃享┃┃全┃┃国┃┃超┃┃高┃┃返┃┃点┃........┃专业风控团队┃┃把控风险┃

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全称：山东山兴控股2021年债权
收益：8.9%-9.8% 
期限：12个月 付息：季度付息
起投：10万
规模：2亿

收益：10万-50万-100万-300万： 8.9%-9.2%-9.5%-9.8%

项目亮点：
山东枣庄政信，地级市平台****，当地第一大ZF平台融资主体；应收账款质押并在中登网登记，发改局批复文件支持用款的民生项目。
融资主体：山东山兴控股集团有限公司
资金投向：枣庄市山亭区城区排水，自来水，污水综合一体化官网改造工程（发改局批复支持），由****红头文件批复的民生项目专项用款。
还款来源：1.发行方持有的应收账款还款；2.****方的经营收入；3.发行方经营收入和再融资资金还款。
风控措施：️
增信措施1：【应收账款质押】发行人1.5倍应收款确权质押。
增信措施2：【土地抵押】提供价值2.89亿土地抵押****。

风险评估：
【一】区域环境
山亭区，简称“郳”，古称合乡县。隶属于山东省山亭区，位于山亭区东北部。山亭区辖 9 镇、1 个街道，268个行政村（社区），总面积 1018 平方公里。据七普数据，山亭区常住人口为 406722 人。2020 年，山亭区生产总值 119.82 亿元，比上年增长 6.00%，地区经济发展水平差。同年山亭区全市实现一般公共预算收入 6.20 亿元，其中税收收入 5.71 亿元，占比 92.10%；转移性收入为 16.93 亿元；****性基金收入完成 11.72亿元，其中土地出让收入 8.73 亿元，占比 74.49%。山亭区地方****财政收入能力弱。截止 2020 年末，山亭区公开债务余额为 27.69 亿元，债务规模当期涨幅 39.99%，****公开债务规模增长明显，同期负债率为 23.11%，负债率水平偏高；同期核算地方综合财力为 34.85 亿元，当期综合财力受****性基金收入影 响下降，****债务率为 79.45%，报告期间内山亭区****公开债务增长、综合财力下降，山亭区****财政收入能力弱，对转移性收入依赖程度高，债务规模相较当地经济水平较高，但公开债务负担仍适中。

【二】融资方评价
融资方山东山兴控股集团有限公司是 2020 年成立的整合平台，公司规模在城投行业内相对较小。资产构成以预付款项、其他应收款、存货为主，资产质量差流动性弱，公司各类往来款分散程度高，应收款存在一定回收风险；公司负债以其他应付款、长期借款为主，融资渠道窄。公司合并范围内长期处于亏损状态，收现率良好但经营资金投入始终较大，经营活动现金流持续净流出。|

【三】****方评价
****方鲁南（枣庄）经济开发投资有限公司是枣庄市行政事业国有资产运营中心控制的平台。公司可用偿债来源中，经营性净现金流对债务的保障能力较弱，利润主要依赖于投资性房地产公允价值变动，受房地产市场行情影响较大；债务收入对缓解公司流动性压力贡献较大；作为枣庄市重要的基础设施建设投融资主体，****提供较好的支持；公司资产以其他应收款和投资性房地产为主，资产流动性受****及相关平台的回款进度影响较大。公司融资渠道少，杠杆率低，但期末流动资金充足，短期偿债能力较强。

【四】风险评估
山亭区，简称“郳”，古称合乡县。隶属于山东省山亭区，位于山亭区东北部。报告期间内山亭区****公开债务增长、综合财力下降，山亭区****财政收入能力弱，对转移性收入依赖程度高，债务规模相较当地经济水平较高，但公开债务负担仍适中。
融资方山东山兴控股集团有限公司是 2020 年成立的整合平台，公司规模在城投行业内相对较小。资产构成以预付款项、其他应收款、存货为主，资产质量差流动性弱，公司各类往来款分散程度高，应收款存在一定回收风险；公司负债以其他应付款、长期借款为主，融资渠道窄。公司合并范围内长期处于亏损状态，收现率良好但经营资金投入始终较大，经营活动现金流持续净流出。
****方鲁南（枣庄）经济开发投资有限公司是枣庄市行政事业国有资产运营中心控制的平台。公司可用偿债来源中，经营性净现金流对债务的保障能力较弱，利润主要依赖于投资性房地产公允价值变动，受房地产市场行情影响较大；债务收入对缓解公司流动性压力贡献较大；作为枣庄市重要的基础设施建设投融资主体，****提供较好的支持；公司资产以其他应收款和投资性房地产为主，资产流动性受****及相关平台的回款进度影响较大。公司融资渠道少，杠杆率低，但期末流动资金充足，短期偿债能力较强。
本项目所在地区枣庄市山亭区多为山地，境内旅游资源丰富，有国家 AAAA 级景区 5 家，著名景点包括抱犊崮、熊耳山等，区域经济发展水平较差，区****财政实力弱；本项目融资方为山亭区整合平台、****方为枣庄市次要平台，两公司无明细往来；项目涉及两家公司融资能力均较弱，在枣庄地区城投平台中重要性较差，融资方仍处于亏损状态还款来源少、****方流动资金尚充足但投资需求大。

资料扩展：
区域环境：
山东省枣庄市是国务院授权的山东省现代化煤炭、能源、建材、机械制造基地、科技创新基地山东省南部的主要城市之一。截至2016年6月，全境共有47个旅游景区，其中5A级景区1个，4A级景区12个，3A级景区18个。风景如画，4个国家级湿地公园。枣庄是著名的旅游景点，位于太二庄古城宝都古，乐山湖湿地、红河风景区、柳园铁路游击队官邸、墨子电影电视纪念馆。2019年，枣庄市国内生产总值（GDP）1693.91亿元，增长3.6%。到2020年，枣庄市实现国内生产总值173325亿元，比2019年增长3%。

融资方介绍：
山东山兴控股集团有限公司，枣庄市山亭区国财政局全资控股的当地第一大ZF平台。市基础设施投资，****公共、公益项目；房地产开发经营，水利工程建设、投资；****投资项目建设；污水处理，自来水生产销售；水务行业投资建设、设计、施工、经营管理；路桥工程，河道治理工程施工等

****方介绍：
鲁南（枣庄）经济开发投资有限公司，鲁南（枣庄）经济开发投资有限公司：股东为枣庄市国资运营中心，枣庄市主要城投融资主体，主体评级AA，发债主体，地级市平台，注册资本4亿元，截止2020年6月，总资产131亿，资产负债率24.76%，负债率极低。在获得大型银行，信托等机构机构授信，多次获得****资产划拨，资本注入的支持。