宏观金融衍生品：悲观预期逐步改善

股指期货。周三市场继续缩量震荡，个股近3000家下跌，北向资金净流出49.32亿元，离岸人民币继续贬值。指数当前位置机会大于风险，稳增长政策将为经济进行托底。随着更多政策的出台，悲观预期逐步改善，指数有望随之企稳反弹。

黑色系板块：原料延续强势

螺卷。找钢和钢谷网的数据螺纹表需依然不佳，热卷有所回升。钢材自身矛盾并不突出，走势依然跟随原料，近期煤炭价格强势，铁矿也上涨修复基差，带动钢价走强。只要钢厂利润不走扩，供应压力不释放，盘面就有一定支撑，预计震荡格局还会维持，操作上建议继续空钢厂利润。

铁矿。基本面来看高铁水和高基差依然是支撑铁矿价格的重要因素。当下钢厂并没有明显的检修计划，不过铁水继续往上的空间也不大。预计盘面维持震荡，单边建议波段操作。 双焦。受煤矿安全事故影响，近日安全检查趋严，煤炭供应边际趋紧，供需短期边际出现好转。另一方面，持续的高温下，港口动力煤价格再度上涨，也支撑焦煤价格继续上行。多重因素下，双焦短期震荡偏强。

双焦。受煤矿安全事故影响，近日安全检查趋严，煤炭供应边际趋紧，供需短期边际出现好转。另一方面，持续的高温下，港口动力煤价格再度上涨，也支撑焦煤价格继续上行。多重因素下，双焦短期震荡偏强。

能源化工：棉花大方向依然向上

原油。隔夜油价冲高回落，此前美国6月零售销售数据不及预期令市场加强对7月加息后停止加息的预期，而中国发改委将及早出台政策促进消费稳定恢复和扩大的言论也提振市场。昨晚的转折点来自于美国EIA周度报告，由于库存降幅不及预期，报告公布后市场多头获利了结回吐涨幅。总体而言我们维持前期观点，即短期由沙特减产和俄罗斯减出口造成的供应削减或令油价维持偏强，但长期而言由阶段性供应紧缩导致的上涨驱动持续性存疑，上涨持续性仍有赖于需求恢复。

沥青。7月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率变化不大出货量持续增加，厂库社库纷纷下降，基本面边际持续上行。旺季到来之际，中上游库存总体不多，在需求明确走弱之前或仍有一段偏强局面。

LPG。近期裂解替代成本优势扩大使得需求端预期改善，刺激了国际市场价格重心回升。由于国内化工路线对处于高位的进口货源消化能力偏弱，码头压力持续增加。当前现货端国内外强弱有所分化，国内淡季格局下改善空间有限，维持谨慎偏空思路对待。

PTA。昨日维持横盘，基差依旧偏弱，供需驱动环比走弱，PX依旧偏强支撑，短期供需双旺的情况下，TA维持供需平衡或小幅去库，基本面变化暂时不大，短期跟随成本端走势为主。短期震荡走势为主，暂时保持观望。策略建议：前期短多TA持仓可止盈离场，多单暂时回避，虽然目前PXN较为坚挺支撑但也是唯一利多因素，但远月合约仍然会在原油价格走弱带来估值下移，绝对价格承压。

MEG。昨日日盘走势盘整，夜盘持续走强，新增装置动态：湖北三宁60万吨装置目前开工负荷提升至7成附近，此前负荷在4-5成。目前EG仍然是弱现实强预期，月度去库预期仍在。策略建议：91反套可部分或全部止盈离场，目前09合约和01合约均维持看多思路。

PVC。PVC昨日站稳6000元/吨，重心有所抬升，成本支撑增强，盘中空头陆续减仓。塑化链集体反弹积极，当前PVC供应预期高位，需求处于传统淡季，下游订单一般，目前仍处于出口利好带动基本面改善的发酵空间，累库矛盾有所钝化，短期行请冲高整理为主。策略建议：短期不建议追多，关注91正套，等到累库信号后可逢高短空。

甲醇。消息面上，宁夏某CTO装置因库存偏高开始外卖甲醇，伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置计划外停车后尚未恢复。7月中下旬将有煤头和气头装置集中回归，关注供应端的实际恢复节奏。由于伊朗甲醇装港排货速度显著提升，缩减量级或将不及预期。下游需求已至低谷，继续往下打压的空间不大，但浙江兴兴69万吨/年MTO装置开车预期仍未兑现，对需求端提振有限。“迎峰度夏”期间煤炭价格易涨难跌，煤炭连续探长后甲醇成本端支撑明显。近期甲醇延续高位盘整，下游对高价抵触情绪显现，尚无更多利多刺激下多单可适当止盈减磅。套利方面，PP大投产周期下MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩，后期MTO装置恢复后将更有利于此头寸。

棉花。市场此前已在盘面消化部分抛储预期，短期不会产生幅度较大的利空影响，关注后续抛储成交情况。市场焦点仍在关注高温天气对棉花单产影响，或进一步放大供应端矛盾，驱动棉价重心上移，建议关注01做多机会。

有色金属：铜价高位震荡，关注进口流入节奏

铜。铜价高位震荡，关注进口流入节奏。周三伦铜收跌0.34%，沪铜主力日盘涨0.48%，夜盘收涨0.13%。宏观面，在上周美国6月CPI数据公布后，本周缺乏重要数据支撑通胀持续超预期回落的论述，在上周调整后很难给到美元进一步向下的压力，由美元给到的多头逻辑弱化。基本面，非洲铜持续流入的预期仍在，据了解已经有非洲湿法铜流入国内市场，预计现货的紧张将逐步缓解，短期现货升水以高开低走为主，同时初端开工持续下滑，浙江部分加工企业受到限电通知，暂时影响较小，整体基本面边际走弱。整体铜价上方仍有压力。

铝/氧化铝。低库存仍有支撑，铝价震荡运行。周三伦铝收跌0.91%，沪铝主力日盘涨0.27%，夜盘收涨0.38%。云南复产持续推进，月底供应压力预计将逐步体现，四川限电影响暂时有限，下游订单反馈不佳，预期难言乐观。上周尾出现传言某大厂长单集中取消，对部分库存进行审查，现货流动性或将受限，具体影响仍需关注，短期低库存预计仍对铝价保持支撑。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。

农产品:美主产区高温天气重现，农产品易张难跌

油脂。昨日夜盘国内油脂在经过近三周的震荡之后向上突破。一方面因为俄罗斯退****海粮食出口协议，另一方面还是美豆主产区天气问题。目前正处于美豆关键生长期，因此对天气尤为敏感。预计近期仍然是易涨难跌，操作上以做多为主。

豆粕/菜粕。昨日深夜，俄罗斯国防部表示，从7月20日起，将把前往乌克兰港口的所有船只视为潜在的军事货物运输船只，黑海部分地区已被临时宣布为危险航行区。有市场人士认为，这加剧了该地区的军事风险，甚至可能会打消乌克兰重启经黑海出口粮食的渺茫希望。消息带动国内外农产品集体上涨。叠加大豆与菜籽主产区未来15天的降雨量低于平均水平，干旱炒作仍在，油脂油料易涨难跌。

白糖。昨日白糖2309上涨0.03%，ICE原糖上涨1.47%。巴西七月上半月产糖量有所回升，增产局面不改，国内制糖结束减产确定，产销数据低于预期，国内存在硬缺口，库存处于历史低位。数据显示，6月实际到港0吨，7月预报到港64000吨，或增加国内供应，压制糖价。后续关注消费复苏情况，注意7月进口数据，预计近期维持高位震荡。