由于美国总统拜登在债务上限谈判取得进展、美国数据好转以及一些美联储成员发表鹰派言论的情况下表示有信心避免****违约，金价已从近期高位回落，瑞银认为在多个中长期驱动因素的推动下，黄金可能会在今年晚些时候突破历史新高。瑞银也在本次报告提供了三大观点，以下截取重点。

首先，瑞银认为全球中央银行的需求将会保持强劲。去年是全球央行连续第13年净购买黄金，也是自1950年以来年度需求的最高水平。到 2022 年，各国央行的黄金购买量为 1,078 公吨，比 2018 年的 450 公吨增加了一倍多2021 年。根据世界黄金协会 2023 年第一季度的数据，各国央行今年有望购买约 700 公吨黄金，远高于 2010 年以来低于 500 公吨的平均水平。瑞银认为，在地缘政治风险加剧和通胀上升的情况下，这种央行购买的趋势可能会持续下去。事实上，美国在乌克兰战争后冻结俄罗斯外汇储备的决定可能对中央银行的行为产生了长期影响。

第二，美元普遍疲软支撑黄金。美元走软的方向很明确，美联储在过去 14 个月加息 500 个基点后发出暂停当前紧缩周期的信号。与此同时，其他主要央行仍有望采取更多措施来抗击通胀。瑞银美元走软的方向很明确，美联储在过去 14 个月加息 500 个基点后发出暂停当前紧缩周期的信号。与此同时，其他主要央行仍有望采取更多措施来抗击通胀。

第三，美国经济衰退风险上升可能会促使避险资金流入。虽然美国 4 月份零售销售从两个月的下滑中反弹，上个月新屋开工率上升，但建筑许可下降表明未来建设步伐放缓。整体而言，美国近期公布的数据显示该国经济增长放缓，第一季度 GDP 弱于预期，制造业活动连续六个月收缩，消费者信心指数为 11 月以来最低。美联储最新的高级贷款官员意见调查表明，信贷条件收紧也可能对经济增长和企业利润构成压力。根据 1980 年以来的数据，在美国经济衰退期间，黄金相对于标准普尔 500 指数的表现显着改善。

综合来看，瑞银认为预计到年底金价将达到 2,100 美元/盎司，到 2024 年 3 月将达到 2,200 美元/盎司，并维持对黄金的最看好评级以及对大宗商品的积极立场。在投资组合背景下，黄金应该仍然是一种对冲工具，分析表明，在以美元为基础的平衡投资组合中，黄金的中等个位数百分比配置将在近几十年提高风险调整后回报并减少回撤。