金融期货

【股指】上周五大盘震荡冲高，出现6连阳。四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅好于大盘股指。其中IH2304合约上涨0.79%，IF2304合约上涨0.78%；IC2304合约上涨0.76%；IM2303合约上涨1.03%。2023年3月制造业PMI录得51.9%，继续处于扩张区间；非制造业PMI较2月上行1.9个百分点至58.2%，经济有望复苏逻辑不变，但年初的报复性回升或告一段落，经济恢复或更缓慢。技术上，大盘自3月7号出现日线级别的顶背离技术调整信号，已经调整一段时间，而上证50、沪深300指数已经调整时间和空间较为充分。而小盘股指高位震荡，还没有进行像样的调整，后续或有大幅波动，因此预计短期大盘受前期区间下轨支撑下震荡反复回升为主。四大指数方面，场内热点个股板块高位大幅波动，中小盘股指或大幅波动，并且IC出现顶部钝化，IM离前高也仅一步之遥。操作上建议投资者持有多单IH2309；短线中小盘指或宽幅波动，谨慎追涨，供参考。（段福林，从业资格号: F3048935，投资咨询从业证书号：Z0015600）

贵金属

【黄金】上周五沪金主力合约低开震荡收涨。短期而言，美国制造业数据连续落在荣枯线之下，美国经济衰退显现；并且芬兰加入北约，地缘冲突或加剧，避险情绪再起，伦金突破2000美元大关。中长期逻辑主要看实际利率，实际利率高位震荡。后续来看，随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位，而加息周期进入尾声甚至停止加息，实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负，经济进入衰退。在地缘政治和经济衰退下，中期黄金仍保持震荡攀升格局，中期低点已现。预计沪金短期或有震荡调整，但中期震荡攀升观点不变，操作上建议投资者沪金剩余多单持有，空仓者择机做多，供参考。（段福林，从业资格号: F3048935，投资咨询从业证书号：Z0015600）

工业品

【原油】周五晚原油价格下跌。消息面上，2023年3月，俄罗斯从黑海港口的原油出口创下5,565,874吨的一年高位。尽管3月是首个没有装载俄罗斯原油的油轮从黑海直接抵达欧盟国家港口的月份。俄罗斯3月原油出口显著高于2022年4月以来的任何月度。通过黑海港口的月度平均出口量为3,457,348吨。这一创纪录的增长主要是由对亚洲和非洲的出口推动。逻辑上，OPEC+宣布额外减产166万桶/日，供应端利多原油，此前银行危机影响市场情绪导致油价大幅波动，但是从原油自身来看，基本面依然健康。操作上，回归基本面驱动，多单持有。（黄秀仕，从业资号: F03106904，投资咨询号：Z0018307）

【铜】上周五晚沪铜主力2305合约收盘上涨0.32%报68810元/吨。上周五伦铜因节日休市。现货方面，上周五我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为68845元/吨，上涨25。消息方面，紫金矿业披露2022年年报，内容显示，2023年，紫金矿业计划全年矿产铜95万吨。行业方面，3月虽有3家冶炼厂有检修计划,但由于冷料供应充足,预计不会影响精铜产量,钢联数据显示，2023年3月国内电解铜实际产量93.44万吨，环比增加4.97%，同比增加8.57%。2023年1-3月国内电解铜实际产量累计268.71万吨，同比增加2.55%。3月产量回升明显，需求旺季过半，但铜材整体开工未有超出季节性的表现，终端订单不及预期。不过内外库存趋于下降，预计铜价维持阶段高位区间震荡的概率较大，后期突破方向关注宏观形势影响。操作上建议短线继续适当波段做多，中线等回调以后再买入。沪铜2305参考运行区间67500-70000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,投资咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】上周五晚沪铝主力合约2305收盘上涨0.46%报18725元/吨。上周五伦铝因节日休市。现货方面，上周五无锡电解铝报价18660元/吨，上涨50。消息方面，安徽望博新材料有限公司拟建年产50万吨绿色循环高性能铝板带项目，项目目前处于环境影响报告表审批决定的公示阶段。行业方面，美国新增非农就业人口基本符合预期，美国银行业有所承压，近期一些经济数据出现趋弱迹象，预计美国最快年中附近将陷入温和衰退，而美联储有望将于5月加息25bps后停止加息。目前市场定价重回基本面逻辑，云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止4.1日山东地区电解铝行业生产成本为16060元/吨，维持稳定。国内需求还在不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。需求缓慢向上和库存的走低都支持价格上涨，但下游同比开工的不及预期是压制市场价格主要矛盾，在当下问题没有解决的现状下，仍无法形成合力。操作上建议中线多单持有，近期沪铝2305参考支撑位18200元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,投资咨询从业证书号：Z0010771）

【铁矿石】上周五晚铁矿石收794，涨0.32%。有关部门就铁矿问题开会，市场负面情绪蔓延，盘面震荡下行。在之前已经连续偏强运行了4个多月后，市场充分交易了地产政策，复产预期等等，如今市场消息多空交织。从基本面上来分析，铁水产量持续上行至245，表需310，对于铁矿支撑的边际驱动日益弱化，当前已经是近几年同期的最高值，短期内不排除摸顶回落的可能。下游螺纹产量和表需本轮双双小幅回升。供应上，尚无较大矛盾点，巴西发运发运小幅回升，澳洲发运较稳。库存上，港口持续去库中，厂内库存仍处低位，预计铁矿震荡运行，区间操作09合约770-800。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【煤焦】上周五晚双焦震荡下行，焦煤收1741，跌1.14%，焦炭收2540，涨0.02%。相关部门开会，黑色情绪转弱，二季度生产较此前降温明显。基本面上，焦煤供应向好，保供稳增下，多地都有增产计划，同时考虑到澳煤的补充，需求端，螺纹表需310，当前铁水245已经是近几年同期的最高值，短期内不排除摸顶回落的可能。综合下来看，当下双焦市场在信心回落和需求增速放缓后，多空博弈，行情较难把握。操作上，逢高空，焦炭2700以上逢高空，焦煤1850。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【螺纹钢】上周五晚10合约高开震荡，收盘4002涨0.48%。4月7日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报价普遍提涨，上海4130涨40，广州4260涨20，天津4070涨20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为19.52万吨，环比上一日增加5.52万吨。近期供应端持续回升，以及在天气因素干扰下终端需求转弱，钢材去库速度明显下降，加上炉料价格下跌导致成本支持减弱，钢材供需压力增加。但当下仍处消费旺季，随着钢厂利润再度收窄，电炉开工率出现回落，供需仍维持弱平衡，短期钢价快速下跌后存在反弹动能。操作上，短线交易，关注3950支撑和4050 压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【玻璃】上周五晚05合约高开震荡，收盘1703涨1.85%。7日全国均价1778元/吨，环比上一交易日持平。近期玻璃现货产销较好，中下游仍有较好的补库需求，多地厂家也积极提涨，企业库存明显下降，短期市场信心较好，玻璃价格偏强运行。但近期生产利润有明显修复，需留意产线复产情况，以及终端实际消费的启动。操作上，回调做多，关注1550附近支撑。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【PVC】上周五晚盘面窄幅震荡。总体看上周偏弱整理。基本面看，上游企业开工率周内小幅反弹，不过预计随着春检开始，4月中下旬检修进一步增加。需求方面下游制品企业仍以刚需补库为主，据悉台湾台塑5月价格预期下降30美元，乙烯法企业出口跟调签单尚可，不过印度斋月持续至4月底，仍一定程度影响出口需求。社会库存周内继续小幅将库，但绝对量仍处于近年来最高位，关注后期去库速度。估值方面电石价格再次下跌，成本支撑下行。5、9合约即将完成主力换月，预计在后期春检开启供应下滑以及内需有望反弹背景下，盘面有反弹空间。操作上建议中长线09合约低多为主，支撑参考6000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【PTA】上周五晚偏强震荡。总体看上周05合约冲高回落大幅波动，09合约补涨，主力基本完成移仓换月。基本面来看，PTA装置开工率延续继续小幅回升，产量处于近年来同期最高位。聚酯方面开工较为平稳，织造小幅走弱，周内多数织造工厂清明假期放假3-5天。终端消费有待跟进。社会库存维持小幅下降。成本方面，原油强势，PX检修季，价格延续强势，PTA加工费继续大幅上行超600，估值驱动转弱。从后期看，PTA需求仍有一定压力，而供应端面临产能进一步投放压力，远月继续上行压力较大。主力基本完成换月，操作上05多单离场，09合约关注中长线做空机会。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【橡胶】ru2309周五晚小幅反弹，收11680/吨。5-9价差-145，9-1价差-1070。山东老全乳现货11100（-0），仓单18.707万吨。需求方面，第一商用车网数据显示，3月我国重卡市场大约销售9.7万辆，环比2月上涨26%，比上年同期的7.7万辆增长26%，净增加约2万辆，重卡销量周期性回升的向好趋势不变，但1-3月同比下滑。房地产方面继续有回暖趋势，最新一期轮胎开工率再度恢复高位，需求不宜过度悲观。库存方面，非标库存累库，去年产量较高以及当前显性库存累积打压胶价。目前国内海南产区月底陆续试割，云南产区受到白粉病限制个别地区延迟开割，低价将打击产出信心。操作上，底部区域，等待短线走稳。（黎照锋，从业资格号：F0210135,投资咨询从业证书号：Z0000088）

【液化气】PG2306周五晚偏强震荡，收4557元/吨。周末现货偏弱，华南广石化出厂4928（-0），山东5000，华东4800。上游方面，近期OPEC+多个国家宣布将自5月起自愿减产，提振油价反弹收复银行危机以来的跌幅。基本面供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，伊朗产出增加，美国石油生产商资本投入低迷弹性有限。需求方面国内复苏强劲尤其是出行需求爆发，将带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料继续承压。原油中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。LPG产业方面，燃烧需求处于淡季，现货季节性承压。化工利润好转，而且检修季供应压力不大。当前现货基差仍构成支撑。操作上，谨慎反弹思路，短线支撑4450。（黎照锋，从业资格号：F0210135,投资咨询从业证书号：Z0000088）

【锌】上周五晚沪锌2306涨1.07%报22185元/吨，外盘报2804元/吨或跌0.11%。现货端，据wind，南海有色0#报价22200元/吨，长江有色报22190元/吨。海外欧洲天然气价格大幅下跌后，各冶炼厂复产动力强劲，海外供应存增量预期。基本面，进口锌精矿加工费有所下降，矿端供应仍宽松。据SMM调研，国内精炼锌三月份产量环比上涨9.62%，月度产量达56万吨。需求端来看，据SMM调研，下游镀锌开工率上周高位回落，压铸锌合金及氧化锌企业周度开工持续下行，终端消费来看，国内基建开工一般，地产端仍表现弱势。操作上，建议zn2306偏空交易，参考压力位22500元/吨。（蒋琴，从业资号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）

【工业硅】上周五硅2308涨1.64%报15225元/吨。现货端，据百川盈孚，四川Si553#报价15450元/吨。当前期货盘面价格已跌至丰水期成本，在连续大跌后存反弹需求。供给方面：总体供给存下行预期。新疆地区供应充足；西南地区企业面临亏损停炉检修，供应下降，预计本月将进一步减产。需求方面：下游整体需求较弱。多晶硅市场价格逐步上涨，产能释放加速，对工业硅需求进一步增加；有机硅企业为了缓和库存高压危机，计划减产；硅铝合金企业生产恢复中。库存方面：行业总库存维持高位。操作上，建议短线si2308、si2309多单持有，参考支撑位15000元/吨。（蒋琴，从业资号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）

【甲醇】上周五晚，MA2309震荡走势，涨0.17%，收2411。江苏太仓现货价格为2450。煤价存下跌预期，甲醇成本支撑减弱，供应较充裕，需求不佳，甲醇基本面偏弱，但是，煤制甲醇利润依然亏损，另外，目前甲醇库存较低，价格有支撑，甲醇春检或使开工率有所下降，甲醇供应压力减小。技术上，低位震荡。操作上，区间偏多操作，参考区间（2400，2550）。（黎照锋，从业资格号:F0210135，投资咨询资格号:Z0000088）

【聚烯烃】上周五晚，震荡走势，l2309涨0.56%，收8075，pp2309涨0.29%，跌7569。宏观偏弱，需求恢复仍有观察，聚烯烃产能释放压力仍存，周度库存短期上涨较大，聚烯烃供需面不佳，但目前估值偏低。技术上，震荡走势。操作上，区间内偏多操作，L2309参考区间（7900，8200）。（黎照锋，从业资格号:F0210135，投资咨询资格号:Z0000088）

农产品  

【白糖】上周五晚郑糖2307收盘上涨1.50%报6750元/吨。上周五ICE原糖期货休市。现货方面，上周五南华昆明新糖报价6540元/吨，上调180/吨；祥云新糖报价6510元/吨，上调180元/吨。广西南华新糖报价6620-6670元/吨，上调180元/吨。消息方面，据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2022/23榨季截至4月2日，累计甘蔗入榨量为9387.73万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.74%，累计产糖量为1102.23万吨。行业方面，经纪商和供应链服务供应商嘉利高公司发布的一份报告称，2022/23年度中国糖产量预计为900万吨，比上年减少50多万吨，创下7年来的最低点。由于收成不佳，中国供应缺口将提高到650万吨，创下历史次高水平。嘉利高估计2022/23年度中国可能进口540万吨糖，并预计走私活动可能增加。目前配额外进口糖价仍旧高企，配额外进口利润倒挂处于900-1100元/吨的水平。中期来看，巴西糖集中上量并顺利出口前，郑糖仍有上升空间。短期看，随着糖价快速水涨船高，政策性调控（如抛储）风险可能加大，关注政策导向变化。操作上建议中长线多单可择机进一步减仓，场外继续滚动做多，中短期郑糖2307参考支撑位上移至6550元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,投资咨询从业证书号：Z0010771）

【油脂】上周五晚国内油脂震荡偏弱。豆油2309收跌0.35%，报8006元/吨；棕榈油2309收跌0.52%，报7288元/吨；菜油2309收涨0.62%，报8647元/吨。现货方面，上周五广东贸易商24度棕榈油现货基差报价+180元/吨。外盘方面，上周五晚CBOT豆油窄幅震荡，马来西亚棕榈震荡偏弱。2月MPOB报告显示，2023年2月马来西亚毛棕榈油产量环比减少9.35%，库存环比减少6.56%，产量和库存均低于市场预期，报告利多。但目前在产销区库存均宽松、消费未大增的背景下，油脂价格难有大起色，预计油脂宽幅震荡为主，建议棕榈油09压力位参考7650。（邓丹，从业资格号: F0300922，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2309收涨0.08%，报3611元/吨；菜粕2309收涨0.28%，报2885元/吨。外盘方面，上周五晚CBOT美豆窄幅震荡。现货方面，上周五广东贸易商豆粕现货基差报价+200。上周五晚USDA公布了种植面积意向报告，美豆种植面积预期为8751万英亩，低于市场预期，美豆大涨，预计豆粕宽幅震荡为主。建议豆粕09参考压力位3750。（邓丹，从业资格号: F0300922，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【鸡蛋】上周五鸡蛋主力合约小幅反弹，收盘价报4282元/500千克，涨跌幅0.56%。今日现货价格小幅回调，东北产区蛋价报4.60元/斤。市场交投表现不佳，终端对高价货源接受意愿不高，市场走货始终偏缓，局部市场有低价抛货现象，各环节库存有所增加，产销区蛋价重心下移。目前中小蛋鸡养殖企业养殖利润继续延续较高水平。年后鸡苗及青年鸡补栏积极性较高，后备鸡占比或仍有增加趋势，预计2023年下半年在产蛋鸡存栏量将会呈现缓慢恢复性增长趋势，远月蛋价偏空预期浓厚。需求端无亮点，短期鸡蛋价格亦无大幅上涨空间，或维持窄幅震荡为主。关注05合约4200平台支撑，操作上暂时观望。（蒋琴，从业资号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）

【生猪】上周五生猪主力合约小幅反弹，收盘价报14965元/吨，涨跌幅0.98%。今日全国生猪出栏均价14.38元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤。现阶段生猪供应将延续宽松局面，随着猪价弱势走低叠加现阶段猪场疾病风险的陡增，养殖端持续压栏意愿松动。同时终端需求修复较为缓慢，整体供大于求，猪价继续下调。整体来看，短期供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，临近换月，关注05合约上方16000一线压制。后市反弹节点和幅度则取决于跌后二次育肥和屠宰分割入库选择的时间点和力度，预计 4 月生猪的下行趋势仍将持续。（蒋琴，从业资格号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）