策略摘要

目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不可完全忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。

核心观点

■ 铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场，昨日日内近月合约月差表现收窄，现货升水重心稳中趋升，持货商低价出货意愿几无，现货成交仍以贸易商为主导。早盘，持货商报主流平水铜升水30~40元/吨，好铜升水50~60元/吨，湿法铜如ESOX、BMK平水价格附近；市场询价积极，低价货源主动成交。随着升水30元/吨平水铜被秒收，持货商纷纷上调现货价格，上午十时附近，主流平水铜难觅升水40元/吨以下价格，好铜升水60~70元/吨，湿法铜成交于平水附近。临近十一时，随着月差进一步收敛，持货商低价出货意愿几无。上午十一时后，市场难寻低价货源，主流平水铜升水50元/吨附近，好铜如金川大板升水80元/吨。

观点：

宏观方面，美国财长耶伦改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”。这一方面使得市场信心有所提振，美股三大股指昨日出现小幅收涨。铜价也相应呈现走强。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货成交依然较为活跃，虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱，例如Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平。但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现，部分进口矿延期到港，因此现货采购情绪较浓。预计短期内计价系数维持稳定。TC价格继续小幅下降0.71美元/吨至75.58美元/吨。

冶炼方面，近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。上周全国电解铜产量22.70万吨，环比减少0.50万吨。甘肃、广东等地有冶炼企业进行检修，产量受到小幅影响，其他冶炼企业正常生产。预计本周产量变动不会十分明显。2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月。

消费方面，上周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落，但可以发现在此过程中下游加工企业入市补库情绪高涨，虽然现货升贴水报价走高至升水180元/吨附近，但主动成交积极性表现尚可，显示出目前加工企业采购热情仍较高，而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察。

库存方面，昨日LME库存下降0.12万吨至7.35万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.21万吨至8.76万吨。

国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.97，较前一交易日上涨1.87%。

总体而言，目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不可完全忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。

■ 策略

铜：中性

套利：暂缓 

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

需求向好预期无法