■   要闻与重要数据

1.WTI 3月原油期货收涨0.97美元，涨幅1.24%，报78.87美元/桶；布伦特3月原油期货收跌0.41美元，跌幅0.48%，报84.49美元/桶；上期所原油期货2303合约夜盘收涨0.84%，报552.00元人民币/桶。

2.美国至1月27日当周API原油库存 633.1万桶，预期-100万桶，前值337.8万桶。

3.市场消息：伊拉克高级代表将在二月初会见美国联邦官员。

4.美国能源信息署（EIA）：美国11月原油产量降至1238万桶/日。

5.路透调查：欧佩克1月份石油产量较12月份下降5万桶/天，至2887万桶/天，产量降幅最大的国家是伊拉克。

6.俄罗斯央行：欧盟对俄罗斯石油产品的禁运可能导致全球对俄罗斯原油的需求上升。

■   投资逻辑

从近期的高频库存来看，全球石油库存在12月至1月出现累库，累库力度大于季节性，从地区库存来看，除了美国以外其他地区的油品库存基本恢复至5年同期及以上水平，美国原油与成品油总库存仍处于历史偏低水平，但西北欧、新加坡以及富查伊拉油品库存均恢复至正常水平，除美国以外其他地区油品偏低的情况有所改善，但在欧盟制裁俄罗斯成品油的影响下，当前成品油裂解价差仍旧处于偏高水平，我们认为仍旧需要依靠中国成品油出口以及新的炼化项目投产来改善全球炼厂产能瓶颈，从中期来看，随着全球石油需求增长放缓以及中东亚太大炼化项目投产，成品油的供需矛盾将会得到缓解。

■   策略

中性，单边观望为主，二季度做空柴油裂差

■   风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展、宏观出现尾部风险

上行风险：中东地缘政治升温，俄乌冲突显著升级