品种观点与操作建议

期债：央行持续加码，资金面宽裕

公开市场开展40亿元7天期和1530亿元14天期逆回购操作，日内20亿元逆回购到期，本周四个交易日央行已累计净投放5400亿，助力市场平稳跨年。资金市场资金泛滥，隔夜加权利率已经低于1.0%至0.95%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，资金面均衡偏宽松。周四，国债期货微幅收涨，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。央行持续加码助力跨年，年内资金面宽裕。权益市场偏弱，债市避险情绪回升，期债在底部震荡反弹，T03关注100.2争夺。

铜：现货成交疲弱，铜价维持震荡

昨日沪铜01合约收于65820元/吨，涨0.27%，夜盘收于65520元/吨，跌0.71%。伦铜收于8257.5美元/吨，涨1.62%。现货方面，上海电解铜现货报升水520~升水620，平水铜成交价格66740元/吨，升水铜成交价格66810元/吨。美国12月消费者信心指数108.3，为2020年4月以来新高。但劳动力市场强劲，可能使美联储的鹰派态度持续更久。美元受到提振。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，12月精铜产量将不及预期。现货升水高企，持货商挺价下游按需补货成交偏弱。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。国内维持去库，低库存高升水支撑，利好铜价。国内疫情反弹，同时进入消费淡季。整体供需两弱格局，短期铜价维持震荡。

煤焦：焦价提涨落地，煤焦震荡

昨日焦煤主力合约收盘1835.5（-3.82%），蒙煤2015元/吨，焦炭主力合约收盘2631元（-4.17%元），日照港准一级焦2800元/吨。建材市场情绪回落，价格走弱，成交下滑，水泥发运看处于淡季下滑趋势，建材消费逐步进入淡季。本周钢联成材消费下滑明显，周环比降低63万，其中螺纹降32万 ，螺纹热卷各环节基本累库，受疫情等影响钢厂产量下降，铁水环比降1万吨。钢厂焦煤补库增加，焦企四轮提涨落地。焦企本周提产不明显，产能能利用率仅增加0.5个百分点，钢厂焦炭库存再下滑，总库存下降12万吨，焦炭供需偏紧，短期焦价或高位运行。部分煤矿工人到岗不足减产，考虑到节前放假，年前产量或难有明显增量，澳外长访问中国，经贸关系或恢复，澳煤进口可能放松，远月价格承压，近期产地竞拍流拍偏高，部分价格走弱。地产政策未超预期，黑色上涨动力减弱，虽然下游补库煤焦价格偏强，补库后将面临需求考验，短期偏弱震荡。关注疫情及下游补库进度情况。

TA：原油冲高回落，TA高位回落

周四布伦特原油冲高回落，主力合约报82.36（-0.22）美元/桶，跌0.27%，TA主力合约05收盘报5414（-22）元，跌0.4%，今日周五，注意多头是否落袋。TA现货基差继续小幅回落，报01+66（-5）元/05+70（-1）元，PX报949（-2）美元/吨，白天加工费500（+80）元/吨。仓单17316（+3552）张，有效预报增加0张。

短期看，聚酯盘面有资金配置明年多头，但昨日加工费高位，盘面仓单大幅增加，产业资金发力锁定加工费，今日周五，关注多头是否减仓，推荐前期多头落袋为主。

PVC：高位回落，PVC偏弱

周四夜盘PVC收盘在6222（-64）元/吨，跌1.02%。三地现货价格周四日间小幅上涨，报5870~6310元，华东报6310（+20）元。仓单依然有6635（+0）张。最新公布开工71.85（+0.69）%，小幅上升，社会库存23.72万吨，降2.87%。

短期看，疫情开放后，北方率先恢复部分，南方逐步跟上，但感染人数上升，PVC开工上升，短期PVC无往上驱动，偏空为主，今日周五推荐短空参与。

玉米：需求偏弱进口到港增加，玉米偏弱运行

昨日连盘玉米c2303合约最高价2761，最低价2736，最终收至2754，较前日涨9，持仓783,730手，增886手。截至12月22日，全国玉米主要产区农户售粮进度为34%，较上期增加2%，较去年同期增加1%。锦州港价格稳定，早间汽运到货222车1万吨，火运到货73车4380吨，作业船只3艘15.5万吨。鲅鱼圈下跌20元/吨，港口到货量在减少。截止12月21日加工企业玉米库存总量214.7万吨，较上周增加4.38%。昨日全国深加工企业除山东地区外基本下调收购价，山东深加工企业剩余车辆377车，较前日减少355车。年关降至，基层售粮数量增多，消费企业看空预期较强，叠加自身需求不高，节前备货基本完成，采购意向偏低。此外，进口玉米不断到港，价格优势抢占国产玉米市场，对国产玉米形成价格压制。节前价格压力偏大，但受成本端支撑，下方空间有限，伴随疫情感染高峰的过去，未来玉米消费有好转预期。

生猪：猪价止跌，关注后期需求变化

昨天生猪全国均价16元/公斤，上涨2.7%，东北地区猪价15.4元/公斤，上涨7%，两广地区16.3元/公斤，稳定。期货方面，期货价格上涨，LH2305上涨0.66%。东北地区冬至到来，下游消费有所改善，屠企开工提升，屠企低位收猪心态较好，但养殖端散户抗价较强，实际收猪困难，集团场维持积极出栏，市场猪源整体偏松，猪价反弹动力或不强。广东地区规模场出栏量减少，散户出栏节奏放缓，市场猪源过剩局面好转，部分大牛猪入市，市场成交稍有好转，但市场情绪仍较理性、部分偏悲观，加之终端需求支撑有限，不过冬至节日提振下消费有所好转，预计明日猪价偏稳运行。猪价大幅下跌后，发改委表示产能处于合理区间，受此消息提振，猪价止跌，后期关注需求变化情况。

油脂：马来产量高频数据好于预期，国内外油脂再次转降

受马来产量表现或好于预期，国内外油脂再次转降，Y05降1.36%至8386，P05降2.14%至7678，OI05降0.13%至10142。

UOB称马来12月前20日产量环比变动为-3%至1%，MPOA给出的为-3.87%，与市场预期的继续大幅减产有差异，导致盘面走弱。有消息称，印尼预计2022年将出口3467万吨棕榈油，2023预计回升至3600万吨到3800万吨。国内库存压力较大，继续攀升至102.45万吨，考虑到短期供应不缺，且正处消费淡季，后期将维持高位库存。大豆压榨开机大幅提升，在疫情扩散导致消费恢复受阻的情况下，豆油库存将反季节回升，据我的农产品数据显示，第50周豆油库存微增至75.302万吨。菜油供应转宽预期不变，地方收储加之上周累库不及预期导致基差反弹，近月存在一定支撑，远月保持逢高空思路。短期走势不明，多空均有理可依，维持震荡格局。