品种观点与操作建议

期债：央行加码投放，料缓解跨年资金

21日央行公开市场开展190亿元7天期和1410亿元14天期逆回购，当日有20亿元7天期逆回购到期，净投放1580亿元。资金面整体平衡偏宽松，年内资金充裕，跨年资金居高不下。12月21日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。期债在底部小幅反弹，T03关注100.2争夺。

铜：供需两弱格局，铜价维持震荡

昨日沪铜01合约收于65760元/吨，涨0.92%，夜盘收于65890元/吨，涨0.38%。伦铜收于8396.5美元/吨，涨0.50%。现货方面，上海电解铜现货报升水480~升水580，平水铜成交价格66310元/吨，升水铜成交价格66380元/吨。日本央行意外调整货币政策，日元明显走强美元指数走弱，金属价格集体反弹。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，12月精铜产量将不及预期。现货升水高企，持货商挺价下游按需补货成交偏弱。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。国内维持去库，低库存高升水支撑，利好铜价。国内疫情反弹，同时进入消费淡季。整体供需两弱格局，短期铜价维持震荡。

煤焦：焦价提涨开始落地，煤焦震荡

昨日焦煤2305合约收盘1908.5（+3.64%），蒙煤2015元/吨，焦炭2301合约收盘2745.5元（+3.53%元），日照港准一级焦2770元/吨。建材市场情绪回落，价格走弱，成交下滑，水泥发运看处于淡季下滑趋势，建材消费逐步进入淡季。找钢网建材产量334.90万吨（-3.60万），高炉产量294.90万吨（-1.05万）。高炉、转炉产量降，螺纹厂库降社库增，表需降22万（上期增10.8万）；热卷表需降9.8万吨，产量及库存均增加。

钢厂铁水触底反弹，煤焦原料补库增加，焦企四轮提涨开始逐步落地。焦企利润修复后，开工明显增加，产能能利用率回升，而焦企库存仍下滑，供需偏紧，焦价高位运行。部分煤矿工人到岗不足减产，考虑到节前放假，年前产量或难有明显增量，钢厂焦化厂补库，高煤价对需求有所抑制。澳外长访问中国，经贸关系或恢复，澳煤进口可能放松，产地竞拍流拍偏高。地产政策未超预期，黑色上涨动力减弱，虽然下游补库煤焦价格偏强，补库后将面临需求考验，盘面价格先行下跌，短期偏弱震荡。关注疫情及下游补库进度情况。

TA：聚酯多配，TA新高

周三布伦特原油上涨，主力合约报82.67（+2.14）美元/桶，涨2.66%，TA主力合约05收盘报5414（+70）元，涨1.31%，白日新高后夜盘冲高回落。TA现货基差继续小幅回落，报01+71（-4）元，PX报951（+18）美元/吨，白天加工费420（-80）元/吨。仓单13764（-1408）张，有效预报增加0张。

短期看，原油重新上涨，聚酯盘面有资金配置明年多头，短期TA偏多配置，注意原油走势与加工费情况。

PVC：横盘震荡，PVC小幅增仓

周三夜盘PVC收盘在6282（+5）元/吨，涨0.08%。三地现货价格周三日间平稳微跌，报5850~6290元，华东报6290（+0）元。仓单依然有6635（+900）张。最新公布开工71.85（+0.69）%，小幅上升，社会库存23.72万吨，降2.87%。

短期看，疫情开放后，北方率先恢复部分，南方逐步跟上，但感染人数上升，短期PVC减仓见顶后，也快速止跌，下方空间较小，昨日夜间小幅增仓，策略上推荐观望，或短线参与。

玉米：需求偏弱进口到港增加，玉米承压下行

昨日连盘玉米c2303合约最高价2761，最低价2726，最终收至2745，较前日跌16，持仓782,844手，减641手。锦州港下跌30元/吨，早间汽运到货295车1.3万吨，火运到货130车7800吨，作业船只4艘13万吨。鲅鱼圈下跌40元/吨，港口到货量在一万吨左右。盘面继续下跌，影响市场心态，港口收购主体较为谨慎，在收主体不多。12月16日北方四港玉米库存共计234.2万吨，周比减少15.1万吨；当周北方四港下海量共计36.8万吨，周比减少6.7万吨。昨日全国深加工企业收购价稳中下跌10-20元，山东深加工企业剩余车辆732车，较前日减少386车。全国主要玉米深加工企业共消费玉米107.3万吨，较前一周减少0.1万吨；与去年同比减少14.6万吨，同比减幅12.00%。盘面价格继续下跌，年关降至，基层售粮数量增多，消费企业看空预期较强，叠加自身需求不高，节前备货基本完成，采购意向偏低。此外，进口玉米不断到港，价格优势抢占国产玉米市场，对国产玉米形成价格压制。节前价格压力偏大，但受成本端支撑，下方空间有限。

生猪：发改委研究做好生猪市场保供稳价工作，提振猪价

昨天生猪全国均价15.5元/公斤，下跌3.2%，东北地区猪价14.4元/公斤，下跌1.3%，两广地区16.3元/公斤，下跌2.8%。期货方面，期货价格止跌，LH2305上涨2.35%。东北地区受疫情影响，下游消费不旺，目前屠企收猪不积极，集团场积极出栏冲量，养殖端散户在认价认亏出栏，市场猪源供应较足，但7.0元关口有尝试挺价。下游屠企压价收猪为主，猪价维持弱势。广东地区规模场明显缩量，部分停止出栏，散户出栏节奏亦有放缓，售卖较为艰难，市场猪源过剩局面缓解，但实际成交情况仍较一般，终端需求跟进亦有限，短期行情延续偏弱整理。近期猪价大幅下跌后，发改委表示近期下跌主要是因为需求不及往年，当前国内生猪产能处于总体合理区间，不存在产能过剩的情况，受此消息影响，猪价得到一定提振。

油脂：外盘提振，国内油脂止跌

市场情绪回暖，加之外盘带动，国内油脂止跌，Y05增0.88%至8502，P05增1.55%至7846，OI05增0.91%至10155。

产地方面，有消息称，马来洪灾有所加剧，大雨或持续至年底，关注产量受损情况；此外，船运机构数据显示马来西亚棕榈油12月前20日出口不再延续之前的强劲，出现走弱迹象，对马盘上涨有一定牵制。需求端提振关注印尼B35落实情况。国内库存压力较大，继续攀升至102.45万吨，考虑到短期供应不缺，且正处消费淡季，后期将维持高位库存。大豆压榨开机大幅提升，在疫情扩散导致消费恢复受阻的情况下，豆油库存将反季节回升，据我的农产品数据显示，第50周豆油库存微增至75.302万吨。菜油供应转宽预期不变，地方收储加之上周累库不及预期导致基差反弹，近月存在一定支撑，远月保持逢高空思路。短期走势不明，多空均有理可依，维持震荡格局。