品种观点与操作建议

铜：年末供需两弱，铜价偏弱震荡

昨日沪铜01合约收于65110元/吨，跌0.53%，夜盘收于65370元/吨，涨0.09%。伦铜收于8280.5美元/吨，涨0.17%。现货方面，上海电解铜现货报贴水440~升水540，平水铜成交价格66005元/吨，升水铜成交价格66070元/吨。中国中央经济工作会议召开后，政策相继推出增强乐观预期，提振市场情绪。国内临近春节假期，市场消费整体疲弱。国内的产量和进口都难以在年内出现大幅回升，沪铜库存仍将处于低位，库存累库时间继续推迟。伦铜库存增加，注销仓单比例下降。宏观情绪回暖，临近年底供需两弱格局延续，低库存仍有支撑。预计短期铜价偏弱震荡。

煤焦：澳煤进口或放开，焦煤领跌

昨日焦煤2305合约收盘1855.5（-5.76%），蒙煤1975元/吨，焦炭2301合约收盘2691.5元（-5.54%元），日照港准一级焦2800元/吨。中央经济工作会议提出有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，要因城施策，支持刚性和改善性住房需求。同时坚持房住不炒定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。上周螺纹表需反弹明显，建材成交较好，但水泥发运看处于淡季下滑趋势，建材消费较难维持高位。钢厂利润改善铁水反弹至222.88万吨，煤焦原料补库增加，部分焦企开始四轮提涨。焦企利润修复后，开工明显增加，产能能利用率增加3.8个百分点至72.54%，而焦企库存仍下滑，供需偏紧，焦价或继续偏强。部分煤矿生产受疫情影响，焦煤煤矿产量再度下降，考虑到节前放假，年前产量或难有明显增量，钢厂焦化厂补库，高煤价对需求有所抑制，澳外长将访问中国，澳煤进口或有放松，产地竞拍流拍增加，部分价格下降。会议内容未超预期，黑色上涨动力减弱，虽然下游补库煤焦价格偏强，补库后将面临需求考验，盘面价格先行下跌，短期偏弱震荡。关注疫情及下游补库进度情况。

TA：聚酯多配，TA高位震荡

周一北京开始恢复堂食，布伦特原油止跌，主力合约报80.10（+1.06）美元/桶，涨1.34%，TA主力合约05收盘报5316（-4）元，跌0.08%，高位震荡。TA现货基差本周逐步回落，报01+77（-5）元，PX报928（-16）美元/吨，白天加工费500（+70）元/吨。仓单15376（-1438）张，有效预报增加0张。

短期看，盘面有资金配置明年多头，短期TA走势强于原油，TA偏多配置，但加工费修复至中性偏高，前期多头推荐逢高落袋为主，或与其他进行对冲。

PVC：减仓止跌，PVC回落后持稳

周一夜盘PVC减仓止跌，收盘在6280（-22）元/吨，跌0.35%。三地现货价格周一日间涨跌互现，变动在-50~20元，报5920~6320元，华东报6320（-50）元。仓单依然有5735（-50）张。最新公布开工71.85（+0.69）%，小幅上升，社会库存23.72万吨，降2.87%。

短期看，疫情开放后，北方率先恢复部分，关注后续政策预期，短期PVC减仓见顶后，也快速止跌，下方空间较小，策略上推荐观望。

玉米：季节性承压，玉米偏弱运行

昨日连盘玉米主力合约c2303，最高价2818，最低价2785，最终收至2787，较前日跌30，持仓778,713手，增4,981手。12月19日山东深加工企业剩余车辆1036车，较前日增加64车，全国深加工企业收购价涨跌互相 ，山东地区以跌为主10-30。目前南北生猪价差拉大，主要由于北方挺价惜售，南方供应充足，南猪北调开始。前日大宗商品普遍飘绿，国内玉米现货因物流管控宽松逐步恢复，基层虽仍有惜售心理，但上量较此前明显增多。消费方面，深加工和养殖需求回落，采购积极性偏低。叠加进口玉米陆续到港，并具备价格优势，抢占了国产玉米部分市场。但CBOT玉米价格表现良好，国内外期价分化。玉米预计本周保持偏弱势震荡，关注玉米上市节奏及消费企业备货节奏。

生猪：养殖端继续抛售，现货大幅下跌

昨天生猪全国均价17.1元/公斤，较上周五下跌9.6%，东北地区猪价16.3元/公斤，下跌10.7%，两广地区17.4元/公斤，下跌12.4%。期货方面，近月跟随现货大幅下跌，远月预期向好，猪价走强。东北地区年底到来，集团场积极冲量出栏，养殖端散户出栏不畅，大猪外调收猪，散户信心受挫，标猪及中大猪都在灵活积极出栏。下游屠企白条走货转淡，收猪不佳，猪价维持弱势运行。广东地区规模场继续降价出栏，虽冬至临近需求转好但幅度一般，市场猪源供给尚可、成交稍显一般，但因近日猪价跌势过快，散户有明显惜售情绪，短期或对猪价有一定支撑。整体来看，年底伴随着养殖端集中性竞争出栏，不排除猪价仍有进一步下行空间。

油脂：产地利多边际增多，内外盘走势不一

昨日内外盘走势分化，马盘受洪水风险提振，国内因宏观情绪低迷继续偏弱运行，Y05降0.8%至8468，P05降0.84%至7766，OI05降1.51%至10072。

棕榈油产地利好增多，马棕减产季下，12月将继续去库；GAPKI 10月供需数据也显示库存进一步收紧至338万吨的正常水平，此外，需求端存在提振，印尼计划从明年1月起实施B35，近期印尼能源部已将2023年的生物柴油掺混目标提升在1315万千升。随产地压力转移至销区，我国棕榈油库存攀升至102.45万吨，且1-2月新增大量买船，消费淡季下，后期将维持高位。大豆压榨开机大幅提升，在疫情扩散导致消费恢复受阻的情况下，豆油库存将反季节回升，据我的农产品数据显示，第50周豆油库存微增至75.302万吨。菜油供应转宽预期不变，地方收储加之上周累库不及预期导致基差反弹，近月存在一定支撑，远月保持逢高空思路。因疫情对消费预期影响还将持续一段时间，整体维持区间震荡，近期天气话题又有卷土重来之势，关注情绪发酵程度。