美联储新主席鲍威尔(Jerome Powell)真的要迎来“首秀”了。相较于此前零星的言论，参众两院的半年度证词将为鲍威尔真正的货币政策倾向性定下基调，也将为美联储年内的政策走向给出路径。这些都将从较长时间段内对美元的走势构成重要影响。

 

北京时间2月27日23:00，美联储主席鲍威尔将向众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)发表半年度货币政策证词。

 

北京时间3月1日23:00，鲍威尔将向参议院银行委员会(Senate Banking Committee)发表证词。

 

通常来说，美联储主席向参众两院发表的半年度货币政策证词，其内容基本是一样的。因此，市场会高度关注较早公布的众议院证词。

 

如何做到“平稳地”偏鹰？

 

鲍威尔上任伊始便遭遇美股崩盘，甚至有市场参与者将其归咎于鲍威尔偏鹰的倾向。但事实上，鲍威尔一直是个“温和派”。在担任美联储理事期间，其从未投出过反对票。

 

而之所以会比耶伦“偏鹰”，更多的还是由于美国经济环境的改善，令其货币政策自然而然地需要向鹰派方向修正。

 

但当基于经济环境而进行正常修正的政策倾向都开始变得令市场一惊一乍时，鲍威尔如何能够在收紧货币政策的同时，而不惊动市场，便显得尤为重要了。

 

 


一个相对可行的方法或许是延续前任策略。德意志银行宏观策略师Alan Ruskin做了一个比喻指出，当一个新的领导来到一个镇上时，如果一切混乱不堪，那他将会做一些事情来彰显自己的地位；而如果旧的秩序是和平且成功的，他则将遵循前任的方法。

 

对应到鲍威尔身上，Ruskin认为这位新主席扰乱市场的动机非常有限，任何改变都将是非常细微的。

 

与此同时，向人们解释政策微调的必要性十分重要。市场普遍认为，鲍威尔将在国会听证会上强调美联储逐步收紧货币政策的必要性。

 

鲍威尔希望美元走高吗？

 

美国政府对于美元的态度已经很明朗了。美国财长努钦和美国总统特朗普都发表过希望美元贬值的直白言论，不论这些言论本身是否妥当。

 

那么鲍威尔的态度是什么呢？美联储在货币政策上拥有独立性，无须向美国政府进行妥协。而基于经济前景而采取的紧缩政策，必然会从理论上对美元构成支撑。

 

而就短期而言，问题的核心是美联储今年究竟升几次息？部分市场参与者认为，由于美国近期公布的数据强劲，鲍威尔有可能采取强硬立场。若是这一结果，则将对美元构成明确的利好。

 

而美联储上周三公布的会议纪要也显示，美联储官员对经济前景的看法更为积极，理由是“经济有可观的潜在动能”，并且对实现通胀目标越来越乐观。

 

但是，鲍威尔是否愿意冒着对股市产生不利冲击的风险就存在疑问了。德意志银行宏观策略师Alan Ruskin认为，即便为了应对财政扩张有关风险，美联储今年打算加息3次以上，鲍威尔的表态也将会是含糊不清的，除非一些巧妙的提问能从他那引导出更多线索。

 

事实上，对于美元短线走势的关键点也落在了美联储今年是升息3次还是4次？升息3次的结果，或许难以对现有的美元构成进一步推动。而美联储是否现在就愿意向市场承认4次升息的前景，是存在极大疑问的。

 

与此同时，从美元指数自身的走势来看，无论鲍威尔是否愿意美元走高，无论其证词能否在短期内对美元构成提振。对于美元指数的长期趋势而言，能否重返并站稳90.50水平上方，是其能够摆脱当前“长期下行，短期低位震荡”格局的前提。




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