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华泰期货 白糖日报 20221124:国际油价下跌拖累,原糖从高位回落
机构 | 华泰期货 2022-11-24 10:24:54

策略摘要


近期因市场担忧印度出口受限,原糖价格一度突破20美分/磅。但从中期来看,当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位,明年4月份以后巴西增产的可能性大,并且预期印度和泰国新榨季延续增产,市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量小幅增加,内在缺乏上涨动力。往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。


核心观点


■  市场分析


昨日郑糖2301合约收盘上涨25元/吨,报5661元/吨。广西新糖报价持平,报5600元/吨,期现基差-61元/吨。白糖注册仓单数量8433张,较上个交易日持平;有效预报数量819张,较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘下跌0.86%,报19.57美分/磅。以原糖3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6769元/吨,泰国进口折算成本为7032元/吨。


原糖期货周三延续下跌,近期因市场担忧印度出口受限出现技术性超买,使得原糖价格一度突破20美分/磅,但随后国际油价下跌,以及市场看涨情绪逐渐消退,原糖价格从高位回落。从中期来看,新榨季全球延续增产,其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨,创历史新高,并且预计未来还会有第二批300万吨以上的出口配额公布,印度最终出口量将达到900万吨以上。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位,若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常,则食糖增产的可能性大,国际糖市前景并不乐观。国内方面,昨日郑糖延续下跌,因原糖从高位稍稍回落,并且国内库存高企,其走势弱于外盘。从中期来看,目前国内进口利润虽然严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量小幅增加,高库存压力无法释放。往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。


■  策略


中长期区间震荡,震荡重心较前期下移


■   风险


美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度