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华泰期货 原油日报20221122:欧佩克增产乌龙扰动市场,关注价格上限细节
机构 | 华泰期货 2022-11-22 09:45:31

■ 要闻与重要数据


1.WTI 1月原油期货收跌0.05美元,跌幅0.06%,报80.06美元/桶;布伦特1月原油期货收跌0.17美元,跌幅0.19%,报87.45美元/桶;上期所原油期货2301合约夜盘收跌0.47%,报597.40元人民币/桶。


2.市场消息:沙特否认有关讨论欧佩克+增产的报道。


3.沙特石油大臣:目前200万桶/日的减产将持续到2023年底,如果需要采取进一步的减产措施来平衡供需,我们随时准备干预。


4.俄罗斯副总理诺瓦克:如果油价受到限制,俄罗斯也可能削减石油产量。


5.市场消息:俄罗斯方面重申不会向实施油价上限的国家出售石油。


6.阿联酋能源部长:否认正在与欧佩克+其他成员国进行任何讨论以改变有效期至2023年底的(减产)协议。


■ 投资逻辑


昨日油价大幅波动,市场消息称欧佩克将在12月会议上计划增产50万桶/日,但随后被沙特否认,油价基本收复全部跌幅。从随后欧佩克主要生产国的表态来看,至少在短期内不太可能逆转此前的减产政策。此外,值得一提的是,当前WTI的月差结构,在上周近次月价差转为近月贴水结构,我们认为这并非是美国整体基本面转弱的迹象,而是由于美湾HOHO管道流量下降导致库欣被动累库预期,该管道运力37.5万桶/日,是连接休斯敦地区与路易斯安娜地区的重要管道,上周该管道流量下降的消息传出后,LLS对MEH价差大幅飙升,与此同时MEH对WTI cushing的价差大幅回落,市场基于休斯敦地区累库反推库欣南下到美湾流量减少以及Permian主产区北向流量增加南向流量减少,因此月差的走弱更多反应了地区物流之间的边际变化而非整体供需走弱,当前库欣库存实际仍处于历史较低水平,HOHO线预计在12月份恢复正常,我们认为WTI月差近月贴水的持续时间并不会很长。


■ 策略


中性偏多,四季度布伦特单边多配、月差正套


■ 风险


下行风险:俄乌局势缓和,伊朗核谈出现重大进展、宏观出现尾部风险


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