市场分析

9月27日，DCE LPG主力期货合约PG2211收盘价格为4842元/吨，较前日结算价下跌149元/吨，跌幅2.99%。

期货市场价格震荡运行。从原油市场来看，近日持续下跌。目前市场依然处于宏观面、基本面、国际政治等多方影响，而近期宏观面对价格的压制占据了主导。在美联储激进加息、欧洲经济受困于能源危机、美元指数走强等系统性风险下，虽然原油供需基本面目前并未逆转，但宏观定价的逻辑导致原油单边价格持续受到打压。站在中期的视角，我们认为在欧盟对俄禁运生效、天然气短缺刺激石油替代消费的预期下，原油平衡表可能在冬季进一步收紧，价格有潜在上行风险。但短期宏观面扰动因素过强，建议保持谨慎。

从LPG自身基本面来看，短期市场压制因素较多。一方面，海外基本面偏弱，油价弱势运行，而美国累库超季节性压制MB价格，CP与FEI价格持续走低，进口成本的下行带动进口利润与到港量的显著增长，目前华东码头库存已到达绝对高位。就国内情况而言，目前存在一定供应压力，而需求端驱动不足，因此市场短期承压。但往前看，消费存在明显改善的预期，一方面燃烧需求将跟随淡旺季切换而增长，天然气的高价格也刺激了部分终端的替代消费。另一方面，由于原料成本大幅回落，PDH利润近日出现一定改善的迹象，预计9月底PDH开工率将迎来一轮回升，进而提振丙烷需求。目前液化气基本面仍相对偏弱，但我们认为利空已集中兑现，可关注未来需求的改善情况。

现货市场价格有跌有升。从北方区域来看，山东民用气市场主流成交价5400-5580元/吨，醚后碳四主流成交6500-6630元/吨。今日山东民用气价格延续下调，厂家节前排库不断让利，下游接货氛围尚可。华北液化气市场价格主流回稳，局部向下盘整，市场产销氛围一般，节前卖方出货为先。东北液化气市场今日稳中存跌，市场压力不一，多依库调整。工业端套利优势不足，下行为主。

从南方区域来看，沿江液化气市场今日全线下跌，个别略有好转，区内与周边价差再度收窄，但整体利好不足，原油低位压制。华东液化气市场今日主流稳中下行，市场消息面利好不足，下游刚需采购为主，因此卖方有排库压力。华南液化气市场今日弱势下行，周边市场跌幅明显，外盘方面利好支撑难寻。西部液化气市场今日稳中偏弱，下游入市积极性欠佳，表现一般。当前周边市场价格偏低，区内资源外流不畅。

策略

市场短期驱动有限，建议观望为主；中期关注逢低多PG主力合约的机会

风险

消费淡旺季转换，国际油价震荡，部分生产装置检修