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华泰期货 白糖日报20220922:内外糖价小幅反弹
机构 | 华泰期货 2022-09-22 09:55:21

策略摘要


当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益,促使巴西甘蔗加工厂更倾向于生产糖而非乙醇,从而增加糖产量。并且展望2022/23新榨季全球食糖或维持高产量,原糖价格向上空间有限。当前国内进口总量虽同比下滑,但绝对数量仍处于历史高位,国内供应并不短缺,内在缺乏上涨动力。但往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂,并且跌破国内生产成本,因此向下的空间亦不大,另一方面人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑,预期中期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。


核心观点


市场分析


昨日郑糖2301合约收盘上涨53元/吨,报5639元/吨。广西集团现货报价持平,报5600元/吨,期现基差-39元/吨。白糖注册仓单数量15608张,较上个交易日减少1948张,有效预报240张,较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨0.22%,报17.82美分/磅。以原糖3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6103元/吨,泰国进口折算成本为6423元/吨。


ICE原糖期货周三小幅上涨,不过从中期来看,当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益,会促使巴西糖厂减少乙醇压榨,从而增加糖产量。另一方面展望即将到来的2022/23新榨季,预计全球食糖或维持高产量。并且美联储仍然处于加息周期,打压商品交割,远期原糖价格承压。国内方面,昨日郑糖主力合约上涨,集团报价持平。近期海关总署公布数据显示,2022年8月我国进口食糖68万吨,同比增加17.68万吨,增幅35.14%。21/22榨季截至8月,我国累计进口食糖455.42万吨,累计进口量仅次于上榨季,位居历史第二高水平。总体而言,当前国内进口总量虽同比下滑,但绝对数量仍处于历史高位,国内供应并不短缺,内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂,并且跌破国内生产成本,因此向下的空间亦不大,中期维持区间震荡,但震荡重心较前期下移。


策略


中长期区间震荡,但震荡重心较前期下移


风险


美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度