2022年8月1日铜市早评    下游补货，铜价继续反弹

宏观

1、美国6月个人消费支出物价同比增长6.8%，再创四十年新高，环比增长0.6%。受鲍威尔偏鸽派态度影响，美元继续回落，周五十年期国债收益率降至2.65%，创了半年来新低。美股继续反弹，技术上摆脱中期下降压力线，有形成阶段性升势的可能。

2、欧洲二季度GDP初值环比增长0.7%，同比增长4%，大超预期，但7月CPI同比增长8.9%，上月为增长8.6%。德国二季度GDP初值增长1.5%，远低于预期的1.8%。欧洲股市继续上涨。

3、OPEC6月减产执行率达320%，因俄罗斯、利比亚等生产干扰太多。油价大涨4%。

4、中国公布7月官方制造业PMI指数49，较上月回落1.2个百分点，生产指数和新订单指数双双下滑到50荣枯线下方，因6月经济重启需求集中释放后供需双双转弱。非制造业PMI53.8，较上月回落0.9个百分点，因7月疫情又在较大范围内点状发生，但建筑业活动指数59.2，较上月提高2.6个百分点。整体看经济温和复苏，基建项目加快推进，基本符合预期。

5、总结：美欧7月CPI继续创新高，通胀依然严峻，但在9月加息之前有一个多月消息面真空期，金融市场继续反弹，然而能源危机经济下行等宏观压力持续 市场情绪反复不定，反弹的持续性的非常不确定

现货

1、上周国内主流消费地库存和保税库存双双减少超1万吨，连续两周库存大减，上海交易所库存减1.3万吨，总量降至3.7万吨，挤仓风险大增。上周现货升水维持高位，最高500元，周五降至330元，现货对远三月升水仍维持在800元以上的高位。现货进口利润维持在200-400元的高位，刺激报关需求，港口仓单提货溢价大涨至85美元以上，LME现货升水由一周前的贴水20美元转为升水10美元以上。整体看随着国内降库加快，整个价格结构迅速转为强势，现货矛盾上升为近期主导因素。利多

2、据SMM的统计上周精铜杆企业开工率减少4%降至67%，因华南铜杆厂多有检修，但本周将恢复生产。废铜杆企业开工率提高4%至36%，仍处于历史极端低水平。前期铜价持续大跌导致中小废铜商被迫降库止损，随着铜价走稳，供需两端的补货需求都回升，废铜杆厂恢复开工，废铜商则持货待涨，导致废铜采购困难加剧，价格跟涨积极。周末废铜价又进一步上涨，继续支持整体强势

3、南方铜业二季度铜产量20.8万吨同比减少12%，环比减少2.6%，嘉能可二季度铜产量5万吨，同比减少15%，环比减少2%。近期公布产量的大型铜企多数产量减少，再次提示南美铜生产干扰大幅强于预期。

4、总结：海外宏观利空持续兑现中，但加息真空期市场走反弹，现货因低价刺激消费，连续数周降库加快，导致价格结构迅速转为强势，下游开始入场补货，现货矛盾上升为阶段性主导因素，反弹继续。技术上关注62000-63000区域阶段性压力。低位多头谨慎持有，急冲换手，回调仍可短买。今日61500-60800。