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东吴期货投资策略早参20220811
机构 | 东吴期货 2022-08-11 09:32:46

1.宏观金融衍生品


股指期货:


周三三大指数低开低走,创业板指领跌,午后一度跌近2%。个股跌多涨少,赚钱效应较好。存量资金博弈下,板块之间呈现跷跷板效应,仍以结构性机会为主,光伏板块领涨,锂电、机场、酒类领跌。美国7月CPI同比降至8.5%,低于市场预期。近期指数重回震荡区间,操作上建议以高抛低吸为主。


2.黑色系板块


螺卷:


PPI下行幅度超预期,市场对内需担忧加大。7月美国cpi迎来拐点,加息预期有所降温,对商品打压有所放缓。多空交织,螺纹热卷盘面震荡有所回落,从钢谷网数据来看,螺纹供应回升的幅度还比较大,且建筑钢材近期成交明显回落,供增需降的背景下,盘面有所承压,但也符合淡季特征,且依然保持去库,短期虽然有所调整,但预计难有趋势性行情,操作上建议观望。


铁矿:


铁矿盘面保持震荡,一方面钢厂复产确定性强,铁矿需求好转,另一方面,淡季钢材需求表现的比较弱,本周建筑钢材成交出现明显回落,后期钢材需求回升能否匹配供应的回升存在不确定性。7月PPI下行幅度超预期,国内工业品需求回落压力较大,预计短期盘面保持震荡走势,建议观望为主。


双焦:


焦炭现货保持偏强格局,第一轮提涨全面落地,近期焦化利润不同程度修复,产地开工也同步提升,市场仍趋于谨慎,前期抄底现货的贸易商开始出货,港口现货价格有所回落,市场对接下来钢材需求仍然信心不足,预计焦炭盘面震荡为主。焦煤方面,蒙煤通关进行增加,焦煤供需逐步转向宽松,价格走势弱于焦煤,操作上建议多焦炭空焦煤。


双硅:


钢厂招标对近期双硅需求有一定拉动作用,但高库存仍难以在短期缓解。此外,钢招的价格处在低位,对双硅价格的提升没有明显的作用。因此,从钢招拉动需求的角度来看,短期有一定好转,但从库存角度来看,短期也难有较大涨幅,因此,短期表现为震荡为主,可日内高抛低吸,中长期仍是逢高空的思路。


3.能源化工:


原油:


隔夜原油走高。美国通胀数据好于预期使得市场对美联储9月加息力度预期下降,不过此前美联储曾鹰派地表示需要看到几个月地下降才会减缓其激进加息步伐。此外周度EIA周度报告稍显利好,助推了油价在后半夜的上涨。EIA周报显示当周炼厂开工率走高3.3%的情况下,汽油库存仍然下降500万桶。


沥青:


8月第2周沥青产业数据显示沥青装置开工率重新走高至38.9%,厂库变化不大,社库下降2.34万吨,周度表观需求环比略微走强。当前基建氛围较好,专项债额度提前发放完成,且社会沥青库存绝对量偏少,需求预期较好且短期出货量有明显上行趋势。隔夜原油偏强势,沥青短线或震荡偏多。


LPG:


原油端需求趋弱逻辑主导下进口成本削弱明显,内外价差回落或压缩后续进口量,国产气增量不多背景下市场仍以弱平衡为主。由于盘面驱动方向暂不明朗,四季度深加工需求改善幅度可能偏小,盘面短期以重心下移动思路主导,暂观望为主。


甲醇:


昨日日盘甲醇主力合约低开低走,大幅下跌4.34%,报收2400元/吨。夜盘延续下跌2.20%,报收2399元/吨。消息面上,南京诚志一期已停车检修,浙江兴兴计划近日停车检修。内地企业总库存较上周下降1.13万吨,在39.41万吨,环比下降2.78%,同比偏低。甲醇内地订单量在22.76万吨,较上周下降5.02万吨,跌幅高达18.07%,同比偏低。近期华北和西北地区部分MTO装置停车检修后国内甲醇制烯烃行业开工率整体明显下滑,而沿海地区多套MTO装置因利润大幅亏损或限电等问题开始降负和停车。目前在对MTO负反馈加剧造成下游需求将大幅走弱的对冲下,原本8月因进口大幅缩减导致加速去库的预期被打断,港口库存大概率维持高位运行,短期内甲醇期价预计偏弱运行,关注沿海几套MTO装置的运行状态。


PVC:


基本面上,当前上游开工正常,并无明显降负荷压力。上游库存相对偏高,但生产企业抛货意愿不大。贸易商去库缓慢。市场情绪较为僵持。终端需求一般,订单并未大幅好转。估值方面,当前外采电石制PVC生产企业亏损较大,氯碱综合利润略有盈利。整体来看,PVC短期震荡为主。


4.有色金属


沪铜:


美通胀数据弱于预期,美元走弱铜价上涨。周三伦铜收涨1.54%;沪铜主力09合约日盘收涨0.48%,夜盘收涨1.06%。美国7月CPI增速回落,预示美国通胀或许已经见顶,7月CPI同比上涨8.5%,好于市场预期的8.7%,较前值的9.1%大幅回落60个基点,美联储9月加息75个基点的概率下降,美元急挫。中国7月CPI低于预期。国内基建投资抓紧落地推动铜需求复苏。线缆需求持续向好,精铜杆开工率有望持续回升至往年同期水平。8月以来国内多地高温,用电紧张叠加硫酸胀库担忧上升,电解铜产量受影响。上期所仓单降至4000附近,临近交割月差坚挺。建议逢低短。


沪铝:


8月10日沪铝主力合约日盘收涨0.78%,夜盘收涨0.16%;LME铝收涨0.99%。9日四川阿坝铝厂突发事故引起减产,但对产能的影响程度尚未明确,预计无法对铝价形成持续性支撑。国内供应过剩的压力仍存,且需求端的淡季效应明显,铝锭铝棒均呈累库趋势。目前处于宏观消息空窗期,铝价回归至基本面定价,短期内缺乏利多驱动,预计铝价将震荡运行;中长期看,供需偏弱格局已定,建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动及产能情况,若减产规模有限则铝价将继续承压。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。


沪锌:


8月10日沪锌主力2209合约收于24875元/吨,涨幅2.75%,夜盘涨1.84%,报25215元/吨,LME锌涨2.38%,报3609.0美元/吨。总体上,美国CPI低于预期,宏观利好情绪释放,消息面欧洲能源问题频频扰动,仍存减产担忧,两者叠加推动锌价震荡走强,但供应端暂没有发生实质性的减产,同时由于矿的集中到港,国内供应预计将有所增加,在消费出现明显改善前,基本面对价格的提振有限,目前市场对能源炒作情绪较重,反弹需谨慎。


沪铅:


8月10日沪铅主力2209合约收于15225元/吨,跌幅0.78%,夜盘跌0.56%,报15165元/吨,LME铅涨0.85%,报2183.5美元/吨。基本面看,安徽限电对供应端形成扰动,但下游消费距离旺季仍有距离,原再价差有所收窄,预计沪铅将回归震荡运行,关注下游消费后续改善情况。


5.农产品与畜牧果品


油脂:


隔夜CBOT豆类市场涨跌不一,美豆和美豆粕冲高回落收跌,但美豆油则延续涨势。昨日有两份重要报告,1、MPOB7月马棕供需报告,产量和库存均环比增长,但增幅略低于市场预期,因此对油脂市场偏中性;2、美国7月CPI同比增长8.5%,低于6月份的9.1%,也低于市场预期的8.7%,由于CPI得到一定控制,因此市场预期9月份美联储加息幅度或下降,对金融市场整体利多,原油大幅走强,油脂也跟随上涨。油脂市场本周还有一份重要报告就是周六凌晨将公布的USDA8月供需报告,分析师普遍预期本次USDA报告将下调新季美豆的单产和产量。因此,近期油脂市场仍有望继续反弹。操作上,建议暂时观望,等待报告公布后逢高做空的机会。


豆粕/菜粕:


美豆优良率重新下调至59%,主产区天气干旱加重,GFS预测后两周降雨量持续下降,干旱加剧,预计8月13日的USDA大豆供需报告下调单产,操作上建议顺势做多。


玉米:


玉米期价接近种植成本,因此近期跟随宏观面触底反弹后区间震荡。目前新季玉米种植顺利,但近期东北降雨偏多,或有洪涝风险。美国方面天气也存在炒作点,干旱天气越发加剧,玉米优良率本周从64%下调至61%。但乌克兰持续有船只出口谷物,因此操作上建议观望为主。


白糖:


全国主产区7月食糖产销数据发布,云南产区7月份单月销糖11.59万吨,同比减少11.96万吨,广西产区7月单月销糖38.23万吨,同比下降28.92万吨,显示出旺季不旺的特征, ,当前国内糖价面临较大的上行压力。10月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,整体将或维持增产格局,下榨季国际食糖供需将转为过剩,原糖价格重心大概率将逐步下移,我们认为在弱现实弱预期的背景下,郑糖或将继续维持震荡偏弱的格局。


鸡蛋:


供应端,上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端,当前虽处于中秋节前备货季,但近期食品厂备货积极性并不高,下游经销商按需采购,整体走货不快。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补栏心态。主要观点:综合以上分析,我们认为8、9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但需求不及往年同期,鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足,后期需持续关注供需两端的边际变化,对于下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际,因鸡蛋期货特殊的期现回归属性,我们认为在09合约多空博弈尘埃落定后,01合约或将迎来估值修复。


生猪:


因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到下游白条市场,导致养殖端持续亏损,近几周屠企屠宰量持续下降,叠加相关部门针对猪价频频发声,上游养殖端出栏意愿有所增强,我们认为当前市场处于上下游博弈的过程中,整体呈现供需双弱的特征,短期猪价进入震荡格局,但是从中长期角度看,未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中,9月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势,策略方面中长线建议回调做多LH2301合约。


苹果:


苹果前期山东产区价格下降,山东去库偏慢引发市场对去库和消费担忧,盘面偏弱运行。目前来看产区仍然处在存储商积极抛货,但客商采购一般的局面,短期供强需弱,未有明显变动,但近期价格表现稳定,盘面预计仍然偏弱盘整。策略上建议日内区间参与,或等待出库转好再参与做多。


红枣


旧枣价格表现企稳,支撑近月价格。但今年气温偏高,红枣仍处在季节性淡季,进入8月后去库及成交价格均未有明显起色,旧枣预计仍然维持弱势震荡。中秋备货即将到来,关注中秋备货是否能带动增加去库。新枣目前坐果基本面完成,整体看产量较去年有明显恢复,但较2020仍或出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转库存,新产季结转库存为降低预期,叠加一定减产预期,我们认为01合约盘面在11000附近存在较强支撑。近期盘面持续在12000附近震荡,市场对减产和收购价格预期存在一定分歧,短期预计仍然维持震荡为主。近期关注天气及旧枣中秋行情是否带来进一步利多驱动。另外,近期新疆产区出现疫情,关注是否对旧枣去库有影响。


花生


近期花生主要跟随油脂走势。基本面来看,新产季花生减种较多,局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期,新产季花生供应有明显缩减预期。但盘面价格目前已经一定程度反映减产预期,油厂具有较高定价权,近期花生油价格接连掉价,油厂库存偏高,经济预期悲观下,下游油厂对高价油料米的收购积极性不确定。后市谨慎乐观。