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20220623西部期货视点集锦
机构 | 西部期货 2022-06-23 10:09:27

国际宏观:


股票数据:美国三大股指小幅收跌,道指跌0.15%报30483.13点,标普500指数跌0.13%报3759.89点,纳指跌0.15%报11053.08点。陶氏跌4.71%,卡特彼勒跌4.33%,领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.22%。脸书跌0.76%,特斯拉跌0.4%。中概股涨跌不一,中阳金融涨12.02%,脑再生跌19.89%。美联储主席鲍威尔再发鹰派言论。


经济数据:据英国统计局数据,受食品、能源价格上涨等因素影响,英国5月份CPI同比上涨9.1%,创1982年3月以来新高。其中,5月食品和饮料价格同比上涨8.7%,为2009年3月以来新高。英国财政大臣苏纳克表示,正在使用所有方式来降低通胀率、对抗不断上升的价格。


其他信息:美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示,美联储坚定致力于降低通胀,并有能力做到这一点。鲍威尔承认当前美国通胀过热,并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具,美联储将继续加息以抑制通胀。他还承认美国经济有可能陷入衰退,并称实现软着陆非常具有挑战性。


国内宏观:


股票市场:A股震荡回调,上证指数收盘跌1.2%报3267.2点,创业板指跌0.58%报2677.29点,深证成指跌1.43%报12246.55点;大市成交近1万亿元。盘面上,苹果、芯片板块调整,歌尔股份跌停且主力净流出超17亿元;互联网、软件、煤炭、建材、家电、文化传媒、地产板块低迷,券商板块短暂冲高后再被击退。光伏、新能源汽车、储能板块造好,养殖、药店股午后拉升。


经济数据:据住建部汇总各地统计上报数据,2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。今年1-5月,全国新开工改造城镇老旧小区2.74万个、474万户,按小区数计占年度目标任务的53.5%。


债券市场:现券期货震荡偏暖,银行间主要利率债收益率普遍下行,短券表现更好收益率下行2bp左右;国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.15%;银行间资金面较平稳,主要回购利率变动不大;地产债多数下跌,“21远洋02”跌近20%,“21碧地01”和“PR融创01”跌超15%。交易员表示,半年末时点资金面并未有明显波澜,此外股市走弱提振避险;不过整体而言,目前市场缺乏有效指引,在6月经济数据发布前料难破僵局。


外汇市场:周三人民币兑美元中间价报6.7109,调贬258个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7171,较上一交易日跌176个基点;夜盘收报6.7020,较上一交易日夜盘跌110个基点。交易员表示,短期多空因素交织,人民币仍有较大概率延续区间震荡格局。


其他信息:国务院常务会议指出,消费是经济主拉动力,是当前推动经济运行回归正轨重要发力点,促消费政策能出尽出。会议确定加大汽车消费支持的政策,包括活跃二手车市场,促进汽车更新消费;支持新能源汽车消费,考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题;完善平行进口政策,支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。会议进一步部署确保全年粮食丰收的举措,决定完善自然科学基金资助体系的措施。


股市


A股三大指数昨日收盘集体下跌,两市成交额不足万亿,合计成交9963亿元,北向资金全天单边净卖出68.2亿元。行业方面,光伏、新能源车产业链逆市走强;养殖、药店股午后拉升;苹果、互联网、芯片半导体、煤炭、建材、家电板块调整。A股市场目前虽然表现强劲,但潜在的风险也比较大,4月底以来的这波反弹,主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹,目前虽然各项政策在密集出台,但是经济还没有走出困境,引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决,因此,A股并不存在大幅反弹的可能性。6月份,美联储开始加息并启动缩表计划,且美国通胀水平持续保持高位无法降低,美联储后期或采取更加激进的加息策略,市场或更多关注全球流动性问题,全球风险资产又迎来一段时间的承压期,此外A股市场自4月底以来反弹较多,也有短期调整的需求,这些都可能造成市场上的资金选择获利了结,A股短期内波动可能会加大,但由于国内的稳增长政策在不断出台,市场存在一定的支撑,A股下探的空间或相对有限,市场更多可能维持一个震荡盘整的局面,在此过程中,可关注一些机构性的行业机会。


债市


昨日债市小幅回暖,近期进入政策和经济数据的真空期,市场在预期拉锯中暂无方向感,流动性稳中偏松的基本格局,10年期国债收益率下行0.76bp在2.7750%,2年期国债收益率下行0.59bp至2.2593%。


当前国内经济低位回暖,动能偏弱,尚不能确定经济基本面会呈现较为明显的复苏态势,预计宽松环境依旧,货币政策审慎宽松,利好债市走强。5月制造业和非制造业商务活动PMI均较上月有所反弹,体现重点领域生产及产业链恢复正在兑现政策效果。高频数据方面,地产销售受益于地产政策支持及市场信心回暖等因素,十大城市地产销售面积超过历史同期水平44%,同比增速自2月以来首次转正;基建施工水平仍较弱,沥青开工率和水泥发运率远低于历史同期水平。信贷方面,5月社融数据总量回暖,但结构不好,债和票据融资贡献较大,反映出企业融资需求偏弱和被动储蓄增加的基本面,居民和企业加杠杆意愿有限,仍需政策端发力。高频数据方面,国股银票转贴现利率远低于历史同期水平,反映出实体经济融资需求有限。


往后看,全面复工复产有望进一步带动经济底部回升,叠加政策端密集发力,推动经济预期扭转,但基本面恢复需要时间,政策面暂时进入效果观察期,预计货币政策支持力度不会削弱,债市压力有限,流动性继续保持宽松。此外,海外通胀压力再度走强,美联储6月加息75bp已落地,后期来看,通胀不决,美联储超强紧缩货币政策将延续,影响国内政策空间。


风险提示:基本面超预期,疫情超预期,美联储政策超预期


贵金属


市场表现:


沪金收397.06元人民币/克(0.15%),纸黄金收396.51元人民币/克(0.02%),黄金T+D收397.2元人民币/克(0.38%)。


市场消息:


1.美国至6月17日抵押贷款申请市场综合指数为320.4,同比回落53.32%,基本位于近5年历史最低水平。住房需求的下降,将加速美国未来经济走缓预期。今年以来,美联储多次加息150bp,截至6月16日,30年期抵押贷款利率5.78%,较3月初上行约160bp,房贷利率走高压降过热住房需求,预示经济或将强化放缓预期。


小结:


当前,通胀居高不下叠加美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美联储6月会议决议一次性将利率提高75bp,为28年来首次;同时不否认下半年可能还会有如此激进的加息过程。会后,鲍威尔重申降低通胀的承诺,称“极为关注”让通胀回到联储目标2%的水平。全球其他国家也纷纷进入加息周期,瑞士央行超预期提高政策利率50bp,并表示不排除未来有必要进一步提高政策利率。


但政策不及通胀,叠加经济增速放缓隐忧加剧,支撑黄金震荡反弹。截至5月CPI公布前,美联储今年以来加息75bp,并多次重申将把以最大的决心治理通胀,但5月CPI数据公布后,“通胀见顶”论证伪,意味美联储加息举措对减缓通胀作用不大,并进一步冲击公信力,黄金避险属性阶段性走强。其次,包括联合国、世界银行、经合组织及摩根大通等机构纷纷下调今明两年经济增速,暗示经济衰退压力加大;数据方面,密歇根大学6月消费者信心指数仅为50.2,同比回落41.3%,低于80年代美国经济滞胀时期的水平,显示终端需求走弱,企业订单需求或下降,经济增速放缓预期有所强化,支撑黄金震荡反弹。


短期看,美债收益率进一步冲高态势延续,黄金承压下跌。6月会议上美联储提高2022年联邦基金利率预期中值1.5个百分点至3.4%,意味着美联储或在年底前额外加息150bp对抗通胀,直到通胀出现明显降温迹象。具体节奏或为7月75bp、9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看,经济衰退压力继续显现,美国零售业库消比底部回升,经济动能走弱,实际利率或震荡下行,叠加美联储解决通胀后大概率采取相对于目前较为宽松的货币政策,将推动黄金走强。此外,俄乌地缘局势紧张、通胀威胁加剧、滞涨风险上升将继续支撑金价。


重点关注:


通胀、美联储货币政策及俄乌冲突


黑色金属


行业要闻:


1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3369元/吨,平均钢坯含税成本4334元/吨,周环比下调174元/吨,与6月22日当前普方坯出厂价格3920元/吨相比,钢厂平均毛利润-414元/吨,周环比下调286元/吨。


2.世界钢铁协会:2022年5月全球粗钢产量同比下降3.5%至1.695亿吨。其中印度产量为1060万吨,同比增长17.3%。日本产量为810万吨,同比下降4.2%。美国产量为720万吨,同比下降2.6%。俄罗斯产量预测为640万吨,同比下降1.4%。


螺纹:上一交易日螺纹现货标的价格4240元/吨,跌40,10合约基差112点。近期螺纹基本面和宏观层面利空共振,螺纹大幅下跌。美国通胀再度爆表,美联储加息75基点落地,全球货币政策延续收紧,引发全球经济衰退预期;国内方面,5月粗钢产量再创年内新高,供应压力加大;需求端是核心驱动,5月房地产数据依然疲软,新开工未见明显企稳回暖。上周钢联数据显示螺纹库存再度累积,表需大幅回落,复工复产的赶工需求落空,淡季压力进一步加大。螺纹弱势延续,目前钢厂因亏损主动减产增多,或能减缓下跌速度,后期关注限产政策能否落地及稳增长政策进一步发力。


策略方面:短期螺纹弱势运行为主。


铁矿石:上一交易日青岛港超特粉报价672元/吨,跌47,05合约基差185。宏观风险加大叠加终端需求疲软,铁矿跟随螺纹大幅调整,叠加钢厂减产预期,进一步打开铁矿下跌空间。基本面来看,近期主流矿山发运量环比大增,将带动到港量明显回升,供应紧张趋于缓解,港口库存继续下降,钢厂库存维持低位,港口疏港量和钢厂日耗维持高位,铁水产量继续攀升,5月铁水产量创历史新高,需求依然强劲。但潜在风险在加大,目前终端需求尚未见到明显回暖,钢厂亏损减产的负反馈持续,并且7月份出台限产政策的预期增强,铁矿持续承压。


策略方面,弱势运行,跟随螺纹波动为主。高基差下谨慎关注铁矿近远月正套机会。


能源化工


国际原油:


市场消息:


1、美国至6月17日当周API原油库存 560.7万桶,预期-143.3万桶,前值73.6万桶。


2.美联储主席鲍威尔:美联储对油价真的无能为力,这不是美联储对石油行业竞争的判断。


市场表现:


NYMEX原油期货换月08合约106.19跌3.33美元/桶或3.04%;ICE布油期货08合约111.74跌2.91美元/桶或2.54%。中国INE原油期货主力合约2208涨2.9至704.5元/桶,夜盘跌6.0至698.5元/桶。


总体分析:


美联储可能在下次会议再度加息75个基点,市场对经济衰退及由此抑制需求的忧虑增强,国际油价下挫。目前供给端风险溢价仍存,俄乌局势更加复杂,解决时间或将延长,如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁,叠加美国NOPEC法案,中东制裁放松等因素,供给端变数将一直存在,风险溢价或长期保持高位;而需求方面,因国内外防疫措施缓和,美国迎来夏季消费高峰,叠加目前持续去库,而高油价下美国抗通胀决心加强,伊朗核谈或有进展,将带来短期波动。而全球加息浪潮下,通胀压力高企,经济下行压力加大,又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。


从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位将带来全球通胀压力,叠加疫情的持续存在,美联储后期紧缩步伐或加快,全球可能陷入“滞胀”的局面,需求受限,再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者,加息将促进资本回流,美元走强,又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换,油价走势结构性特点将更为突出,年内整体高油价高波动将是常态,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险,而原油作为重要品种,战略层面属于多配资产。从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差反复,back结构转弱,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑月差套利机会。


关注重点:


地缘冲突、伊朗核谈进展、美联储货币政策、库存变化


LLDPE:


2209价格8482,-96,国内两油库存79万吨,-3万吨,现货8500附近,基差+18。


PP:


2209价格8447,-79,现货拉丝8460附近,基差+13。


综述:  


聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况,目前预计PP、PE检修损失量环比下降,但仍会维持相对高位,净进口方面预计仍维持低位但环比增加,综合看供应端预计环比增加,但供应绝对量预计仍不是太高,需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况,整体来看,预计聚烯烃自身供需环比会有所好转,但向上驱动可能仍不足,主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大;价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化,近期成本端对聚烯烃价格影响更显著;综合来看,目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低,但供需驱动不强,低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。


甲醇:


行业要闻:


1.隆众资讯6月22日消息,中国甲醇样本生产企业库存41.58万吨,环比上涨1.95万吨;港口库存为104.15万吨,环比增加1.8万吨。


综述:


昨日甲醇主力合约收于2663元/吨,下跌1.37%;基差收于-48点,较前值下跌13点,沿海地区下游提货不振,港口持续累库,现货承压基差偏弱。国际原油价格大幅下跌引发整个化工板块的共振,甲醇、塑料及聚丙烯本周均出现不同程度的回落,后期关注原油能否站稳100美元的支撑位。现货市场,昨日华东及山东地区跌幅较大,每吨下跌55-70元不等;西北及河南地区小幅上涨约10-20元/吨。除去宏观因素影响外,甲醇部分传统需求迎来高温淡季,对业者心态形成进一步打压。


基本面来看,本月甲醇产量不及预期已然板上钉钉,表面原因在于部分煤制甲醇装置临时宣布停车检修或降负生产,但深层次原因或受到煤制甲醇利润不佳的影响,隆重数据显示,截止6月21日,西北煤制甲醇利润为-1145元/吨,利润连续多周下滑导致6月中上旬甲醇产量不增反降,近期更有部分厂家因为利润问题向外传递出检修降负的消息,所以不排除本周甲醇产量难以提升的可能。需求端来看,当前新兴下游受到终端需求低迷及高成本的挤压而处境不佳,开工率继续提升期望不高;传统下游短期大概率继续维持现状,整体看甲醇下游需求改善空间有限。港口方面,本周华东地区继续累库,下游刚需消耗背景下,到货量大幅提升,库增增加,当前沿海港口高库存对甲醇现货价格形成一定压制。


综合而言,在供需宽松及成本支撑双重因素影响下,甲醇基本面难以走出明显的趋势性行情,但宏观层面原油价格的剧烈波动会传导至整个化工产业链,预计短期内甲醇呈宽幅震荡行情。