宏观经济

国际宏观：

股票数据：欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.06%报13265.6点，法国CAC40指数涨0.64%报5920.09点，英国富时100指数涨1.5%报7121.81点。美国股市周一因节假日休市。

经济数据：德国5月PPI环比升1.6%，预期升1.5%，前值升2.80%；同比升33.6%，预期升33.5%，前值升33.5%。

其他信息：欧洲央行行长拉加德表示，价格上涨在各个行业变得更加普遍，基础通胀指标进一步上升。她重申，欧洲央行打算在7月份的货币政策会议上将关键利率提高25个基点，并在9月份再次加息。

国内宏观：

股票市场：A股呈现沪弱深强格局，多头力捧热门赛道+地产产业链，创业板指收复2700点关口, 日线走出七连阳。截至收盘，上证指数跌0.04%报3315.43点，创业板指涨1.99%报2710.14点，深证成指涨1.27%报12487.13点；大市成交1.16万亿元, 连续第七个交易日突破万亿。盘面上，风电、光伏、储能、锂电、白酒板块走强，白电、地产、建材、家居、餐饮旅游板块造好，教育、抗疫板块午后拉升，煤炭、石油天然气、贵金属、石化、化肥板块调整。中通客车尾盘拉升涨停，自5月13日第一个涨停以来，最近21个交易日累计涨幅超380%。

经济数据：易居研究院智库中心报告显示，今年前5个月，中国31个省份中，27个省份房价同比下跌，重庆、黑龙江、云南、广西和青海等房价跌幅较大，其跌幅分别为22%、16%、15%、13%和13%。仅有4个省份房价没有出现同比下跌，即上海、宁夏、浙江和新疆，房价同比涨幅分别为4%、2%、0%和0%。从单月数据来看，微弱的复苏迹象也开始出现，全国31个省份中，5月份有26个省份新建商品房成交面积出现了环比上升，广东、江苏、浙江和山东四省商品房成交面积环比增速较快。

债券市场：银行间主要利率债收益率全线上行，3-5年期品种上行幅度较大，5年期国开活跃券上行近2个基点。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.21%。银行间市场资金面整体依然偏松，不过供给略显收敛态势。地产债多数下跌，“19中骏01”跌超36%，“15远洋05”跌超23%，“20融信03”跌超12%。交易员表示，半年末时点，6月LPR虽如期持稳，但市场对资金利率易涨难跌预期难消，且地方债亦迎来密集发行期，令短期交投情绪暂震荡偏弱。

外汇市场：周一人民币兑美元中间价报6.7120，调贬197个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6860，较上一交易日涨150个基点；夜盘收报6.6919，较上一交易日夜盘涨254个基点。交易员称，中国经济复苏预期和疫情扰动继续对人民币形成扰动，不过美元没有形成新的趋势前，人民币也可能维持区间波动。

其他信息：6月LPR出炉，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。多位专家表示，6月LPR“按兵不动”符合预期，但未来仍存在下降的可能性。

股市

A股三大指数昨日收盘涨跌互现，两市成交额温和放大，合计成交1.16万亿元，北向资金全天单边净卖出97.03亿元，家电、旅游、生物医药、白酒板块涨幅居前，煤炭、油气板块、化工、贵金属板块回调。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决，因此，A股并不存在大幅反弹的可能性。6月份，美联储开始加息并启动缩表计划，且美国通胀水平持续保持高位无法降低，美联储后期或采取更加激进的加息策略，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外A股市场自4月底以来反弹较多，也有短期调整的需求，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会。

债市

昨日债市小幅走弱，主要受到LPR调降落空及密集地方债发行（上周发行6167.36亿元，本周预计发行5178.16亿元）的影响，叠加海外激进加息节奏，10年期国债收益率上行1.51bp至2.7826%，2年期国债收益率上行2.48bp至2.2524%。

当前国内经济低位回暖，动能偏弱，尚不能确定经济基本面会呈现较为明显的复苏态势，预计宽松环境依旧，货币政策审慎宽松，利好债市走强。5月制造业和非制造业商务活动PMI均较上月有所反弹，体现重点领域生产及产业链恢复正在兑现政策效果。高频数据方面，地产销售受益于地产政策支持及市场信心回暖等因素，十大城市地产销售面积超过历史同期水平44%，同比增速自2月以来首次转正；基建施工水平仍较弱，沥青开工率和水泥发运率远低于历史同期水平。信贷方面，5月社融数据总量回暖，但结构不好，债和票据融资贡献较大，反映出企业融资需求偏弱和被动储蓄增加的基本面，居民和企业加杠杆意愿有限，仍需政策端发力。高频数据方面，国股银票转贴现利率远低于历史同期水平，反映出实体经济融资需求有限。

往后看，全面复工复产有望进一步带动经济底部回升，叠加政策端密集发力，推动经济预期扭转，但基本面恢复需要时间，政策面暂时进入效果观察期，预计货币政策支持力度不会削弱，债市压力有限，流动性继续保持宽松。此外，海外通胀压力再度走强，美联储6月加息75bp已落地，后期来看，通胀不决，美联储超强紧缩货币政策将延续，影响国内政策空间。

风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期

贵金属

市场表现：

沪金收396.78元人民币/克（-0.36%），纸黄金收395.96元人民币/克（-0.02%），黄金T+D收396.7元人民币/克（0.09%）。

小结：

当前，通胀居高不下叠加美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美联储6月会议决议一次性将利率提高75bp，为28年来首次；同时不否认下半年可能还会有如此激进的加息过程。会后，鲍威尔重申降低通胀的承诺，称“极为关注”让通胀回到联储目标2%的水平。全球其他国家也纷纷进入加息周期，瑞士央行超预期提高政策利率50bp，并表示不排除未来有必要进一步提高政策利率。

但政策不及通胀，叠加经济增速放缓隐忧加剧，支撑黄金震荡反弹。截至5月CPI公布前，美联储今年以来加息75bp，并多次重申将把以最大的决心治理通胀，但5月CPI数据公布后，“通胀见顶”论证伪，意味美联储加息举措对减缓通胀作用不大，并进一步冲击公信力，黄金避险属性阶段性走强。其次，包括联合国、世界银行、经合组织及摩根大通等机构纷纷下调今明两年经济增速，暗示经济衰退压力加大；数据方面，密歇根大学6月消费者信心指数仅为50.2，同比回落41.3%，低于80年代美国经济滞胀时期的水平，显示终端需求走弱，企业订单需求或下降，经济增速放缓预期有所强化，支撑黄金震荡反弹。

短期看，美债收益率进一步冲高态势延续，黄金承压下跌。6月会议上美联储提高2022年联邦基金利率预期中值1.5个百分点至3.4%，意味着美联储或在年底前额外加息150bp对抗通胀，直到通胀出现明显降温迹象。具体节奏或为7月75bp、9月50-75bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看，经济衰退压力继续显现，美国零售业库消比底部回升，经济动能走弱，实际利率或震荡下行，叠加美联储解决通胀后大概率采取相对于目前较为宽松的货币政策，将推动黄金走强。此外，俄乌地缘局势紧张、通胀威胁加剧、滞涨风险上升将继续支撑金价。

重点关注：

通胀、美联储货币政策及俄乌冲突

黑色金属

行业要闻：1.6月13日-6月19日中国47港铁矿石到港总量2460.5万吨，环比增加366.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2387.5万吨，环比增加496.8万吨；北方六港铁矿石到港总量为1062.6万吨，环比增加174.8万吨。

2.6月13日-6月19日澳洲巴西19港铁矿发运总量2665.0万吨，环比增加23.2万吨。澳洲铁矿石发运量2027.3万吨，环比增加124.6万吨，其中澳洲发往中国的铁矿石量1715.1万吨，环比增加108.5万吨。巴西铁矿石发运量637.7万吨，环比减少101.4万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4260元/吨，跌280，10合约基差111点。近期螺纹基本面和宏观层面利空共振，螺纹大幅下跌。美国通胀再度爆表，美联储加息75基点落地，全球货币政策延续收紧，引发全球经济衰退预期；国内方面，5月粗钢产量再创年内新高，供应压力加大；需求端是核心驱动，5月房地产数据依然疲软，未见明显企稳回暖。上周钢联数据显示螺纹库存再度累积，表需大幅回落，复工复产的赶工需求落空，淡季压力进一步加大。螺纹弱势延续，后期关注限产政策能否落地及稳增长政策进一步发力。

策略方面：短期螺纹弱势运行为主。

铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价713元/吨，跌56，05合约基差193。宏观风险加大叠加终端需求疲软，铁矿跟随螺纹大幅调整，叠加钢厂减产预期，进一步打开铁矿下跌幅度。基本面来看，近期主流矿山发运量环比大增，将带动到港量明显回升，供应紧张趋于缓解，港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，5月铁水产量创历史新高，需求依然强劲。但潜在风险在加大，目前终端需求尚未见到明显回暖，钢厂面临亏损，市场上限产预期增强，警惕钢厂减产引发联动下行的负反馈效应。

策略方面，弱势运行，跟随螺纹波动为主。铁矿近远月正套谨慎关注。

煤焦

动力煤：

市场数据：秦皇岛港库存515万吨（+9），调入53.9（-8.8），调出44.9（-0.8）,6月15日沿海八省重点电日耗167.1，库存3062。

总体分析：港口市场煤高位震荡。供应方面，迎峰度夏能源保供工作会议明确强调了要加快煤炭产能核增手续办理进度，推动新增产能快速落地，各主产地都在加快释放煤炭产能，山西省允许在建煤矿进入联合试运转后，按照调整后的规模应急保供生产；需求方面，全国多地迎来高温天气，迎峰度夏正式启动，居民用电需求增加，同时复工复产复市加快，需求支撑较强；库存方面，沿海电厂库存同比高出约20%，库存可用天数18.4天，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力，港口库存也在增加。煤市或将迎来供需两旺的局面，后市预期向好，但当前煤价仍然较高，预计短期高位区间震荡。

能源化工

LLDPE:

2209价格8592，-106，国内两油库存83万吨，+4.5万吨，现货8600附近，基差+8。

PP:

2209价格8513，-38，现货拉丝8520附近，基差+7。

综述：  

聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比增加，但供应绝对量预计仍不是太高，需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。

甲醇：

综述：

昨日甲醇主力合约持续下行，收于2672元/吨，跌幅3.05%，截至收稿前夜盘仍持续走低；基差收与-27点，较前值上涨50点，近日盘面大幅下跌，现货跟跌不及期货，基差走强，待期货价格平稳后，预计基差将有所回落。近期美联储激进的加息方式令大宗商品市场持续承压，美国经济的衰退或引发需求大幅回落，周一开盘，整个大宗商品市场整体都呈现不同程度的走跌，甲醇也难以独善其身。现货市场，昨日西北、华东及华南地区跌幅较大，约80元/吨；关中、河南及山东地区跌幅较小，约20-40元/吨不等。除去宏观因素影响外，甲醇部分传统需求迎来高温淡季，对业者心态形成进一步打压；此外，港口地区持续累库也造成现货价格下行。

基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为159.02万吨，环比下跌2.01%，本月甲醇产量不及预期，表面原因在于部分煤制甲醇装置临时宣布停车检修或降负生产，但深层次原因或受到煤制甲醇利润不佳的影响，上周国内煤制甲醇平均周度利润为-463.29元/吨，环比继续下跌4.93%，利润连续多周下滑导致6月中上旬甲醇产量不增反降。根据已公布的检修计划显示，预计本周甲醇产量小幅回升。需求端来看，上周MTO开工率为88.85%，环比上涨0.93%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率环比分别变化+0.42%，-12.26%、+13.11%、-1.61%，综合来看，下游开工率变化不大，处于正常波动范围内。当前新兴下游受到终端需求低迷及高成本的挤压而处境不佳，开工率继续提升期望不高，本周青海盐湖预期重启，因此本周国内烯烃产能利用率或小幅走高；传统下游短期来看波动不大，大概率继续维持现状，整体看甲醇下游需求改善空间有限。港口方面，上周沿海地区甲醇库存102.35万吨，周环比上涨6.14%，近期港口地区提货不佳，抑制着库区库存轮转速度，考虑到当前下游买气不佳，预计本周甲醇港口库存将继续累库。

综合而言，在供需宽松及成本支撑双重因素影响下，甲醇基本面难以走出明显的趋势性行情，但宏观层面对于经济衰退的担忧引发整个期货市场下跌的系统性风险不断加深，预计本周甲醇呈下跌趋势，需继续警惕成本端原油煤炭价格的大幅波动。