撰文：嘉盛集团研究主管Kathleen Brooks
 
今天的零售销售略微好于预期，但10月0.1%的增幅并不利于极其重要的圣诞购物季。在CPI和劳动力市场数据于最近几天揭晓之后，英国本周繁忙的经济数据的高潮就在零售销售。这些报告没有任何一份的表现令人高兴：CPI仍然报在3%、薪资保持疲弱、零售销售受到消费支出不力的影响。
这些月度数据对英镑的影响值得“玩味”。采用Bloomberg的EMCI功能后我发现，平均下来，这三个关键数据过去一年都在数据公布后的头30分钟内，对英镑产生温和利空的影响。请看下面的图表1-3，每张图表的白线代表英镑的平均反应。
有意思的是，下跌回应的幅度很小 – 对CPI的是0.01%，对失业率和零售销售分别为0.025%和0.015%。可以说，过去一年里，英镑对劳动力市场的回应最深。更有意思的是，创下历史低点的失业率似乎没有提振英镑，原因可能是同期的薪资数据太过令人失望。
为什么美国经济数据利多英镑
美国却是另一番景象。美国CPI数据一般带动美元短线上涨，即使通胀数据被视为弱于正常表现。劳动力市场数据甫一公布，美元也通常上涨。非农就业平均带动美元上涨0.04%。但当非农就业人数超过20万，对美元的提振作用尤为明显。事实上，3月份的非农就业报告公布后，美元斩获的涨幅最大。当时，新增就业达到23.5万人，美元的涨幅约为0.3%。
饶有趣味的是，英镑似乎并没有从这样的好转中获益，即使经济数据意外好于预期。以英国零售销售为例：2016年11月，零售销售年率大涨4.8%，但英镑实际上下跌0.06%。与此相似，2017年3月，销售年率同样激增2.16%，但英镑在数据公布后的半小时内下跌0.01%。这暗示，英镑在今天仅略好于预期的零售销售数据公布后斩获的0.04%涨幅，由零售销售以外的因素驱动。
我们可以得出什么结论？
相对对英国经济数据似乎并不特别敏感的英镑，美元自好于预期的美国经济数据中获益似乎更多。
一个原因可能是，相对英国经济，外汇市场更加看好美国经济。
另一原因可能是，像零售销售这样的数据通常相当不稳定。此外，脱欧进程正给经济前景造成大量的不确定性，同样可望限制英镑未来几个月对英国经济数据的回应。总而言之，我们可以说，整体上英镑对英国经济数据仍然相对不敏感，但是，CPI、失业和零售销售等关键数据通常压制英镑，即使数据好于预期。所以，如果期待英镑/美元年内升到1.35以及更高的价位，不要指望经济数据带来上涨动力。英镑正在由经济基本面以外的因素驱动。
图表 1: 英镑回应及 CPI

来源：City Index 和 Bloomberg
图表2: 英镑对失业率的回应

来源：City Index 和 Bloomberg
图表3: 英镑对零售销售的回应

来源：City Index 和 Bloomberg
 
 
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