【观点及建议】

近期LME注销仓单比例急速攀升，库存持续去化，大多以补充欧洲供应为主，叠加CASH-3M处于历史高位，欧洲地区premium继续拉升，目前鹿特丹等港口升水已达470美元/吨高位，因此市场对于欧洲供应紧缺、库存告急的担忧愈发加深，刺激价格上行。低库存叠加高升水背景下，同时可以观察到LME尤其是CASH合约仓单集中度较高，存在挤仓风险，赋予伦锌较好的上涨弹性。不过对于国内，受疫情影响基本面为消费疲软的偏弱状态，下游企业开工受阻，抑制其高价接货意愿，锌价被动跟涨的溢价部分较易受到反噬。我们认为，海外目前软逼仓涌动，累积资金推涨所带来的风险，实际从供给端难以看到成本大幅上升或者边际减量所提供的坚实支撑。内外盘因素有所分化，预计短期内锌价将延续高位运行，需警惕资金离场后价格回调的风险，不建议追高。